优惠论坛
标题:
BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转）
[打印本页]
作者:
秋色从西来
时间:
2023-12-27 19:38
标题:
BitMEX Research：现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势（27日转）
7 E9 ~' D' O ?, H' o/ V- H. T
美国证券交易委员会(SEC)目前正在审查贝莱德等十多家发行商提交的比特币现货ETF
; _! b9 v* G9 |9 ~
申请。近来，美国有多家媒体爆料，SEC已在上周和数家发行商会晤，并明确表示只会采纳「现金申购/赎回模
% S5 L- M- B2 J1 H' W% q
式」，而非受发行商青睐的实物申购/赎回模式。
6 X' J9 ^' W8 O5 U- D+ B# h& `
SEC更表明，任何提及实物申购/赎回模式的内容，都必须从申请文件删去，并且任何无法在29日前完成文件最终
7 l$ ?# H: N4 ?/ q. P( i7 [" F
更改的发行商，「将不会进入在1月初首批获准发行的比特币现货ETF行列」。
+ M1 q6 x, p7 q) O( }) ?
这除了让市场预期SEC将在1月10号前通过现货ETF的机率近一步提高，也意味着首批上市的比特币现货ETF采用
$ c6 _) r4 B% i$ L2 Y7 N5 Z' V( t1 t# n J
「现金申购/赎回模式」可谓是板上钉钉。包括贝莱德、方舟/21Shares、甚至是头最铁的灰度(Grayscale)都已妥
7 w8 n- |- D4 P* H. x
协，陆续提交变更文件、采用现金模式，以寻求成为首批通关的现货ETF发行商。
1 ~7 p9 |# ]; g n
现金赎回恐让比特币现货ETF丧失大部份优势
& @5 p4 h* x! u$ [, u% a
究竟实物和现金赎回的模式差别在哪呢？事实上，两种模式都会持有比特币作为基础资产，但主要差别在于，SEC
, }8 \2 v3 ?6 B$ F" c: `
偏好的现金赎回模式只有发行商会处理比特币，能够避免未注册的经纪商处理比特币的情况，但会引发现金交易
; | |7 E4 s7 ?0 y" @$ M$ I
可能衍生的税务责任;而实物赎回则是直接用比特币交换ETF份额，因此更能避免税务负担，也更受发行商青睐。
& F$ W. r T; W, t3 R
除了税务上的问题，老牌加密衍生品交易所BitMex的研究部门BitMEX Research分析也警告，比特币现货ETF采
- q7 P) o% A# f9 P% p" X# p
用现金赎回模式可能让ETF结构的大部份优势丧失。
% [/ ?4 a$ n4 F0 O) K8 R
该机构今(27)日稍早在X平台解释了ETF的运作方式，并点出现金模式的劣势：
3 l: J- U6 p7 X5 o' z& y) I
如果ETF交易溢价(通常是由于买家多于卖家造成)，授权参与者(AP，即承销商)就会被激励购买基础资产/商品
. e' |) C2 H# c5 X! M3 D$ [0 w
并将其交付给发行商以接收新的ETF单位。然后，因为ETF的交易溢价，因此AP可以将新的ETF单位出售到市
+ J' |, \5 N$ [. t5 R' K& [
场上来赚取利润。
, x* Z# q0 p; z) E, G) P3 P
如果ETF以折价交易，则情况相反。AP会在市场上购买ETF单位，提供给发行商，然后接收基础资产，然后出
- I; }* r8 y. `2 D& h
售基础资产，以产生利润，因为该产品以折扣价进行交易。
/ T- G& u3 d: [" T
“然而，至关重要的是，ETF应该有多个竞争的AP，这确保产品可以处理大流量并具有较低的价格追踪误差。如
' x/ ^- q3 g1 s6 _
果只允许现金申购和赎回，ETF结构的大部分好处就会丧失。现在只有发行商可以在市场上买卖比特币，许多使
* M8 `7 Y7 R) i z3 [/ D% ^" ~
ETF变得有效率的竞争将不再适用。”
6 N% I: g: O, i: ~$ [ D( S( L6 b
分析师：现金模式将让ETF效率降低、成本变高
& O: w' T6 g/ H5 T. S3 Q
区块链分析公司CoinMetrics共同创办人、此前曾是富达第一位加密资产分析师的Nic Carter则认为，采用现金模
6 P8 |+ m: \0 Q* R
式的后果是ETF的效率将会降低，因为申购/赎回的成本将会更高，虽然不确定这是否会导致价格追踪错误或更高
) B. [* `- N: b: M z3 s
的费率，但无论如何都会让参与比特币现货ETF的成本变得更加昂贵。
& f* D- i5 F* s$ E
/ q% S5 A4 d( r b- U/ O! e8 z
9 D4 v: Z+ C9 ~' l2 o# X2 e
作者:
rainwang
时间:
2023-12-27 19:55
这样的想法，是不是在杞人忧天哪
作者:
22301
时间:
2023-12-28 10:29
没有优势那是没有什么办法了啊。
作者:
赚钱小样
时间:
2023-12-29 23:44
也是有一定的优势了吧
作者:
爬格子的瘦书生
时间:
2024-1-1 10:43
没有什么东西能够一直独占鳌头的
作者:
舞出精彩
时间:
2024-1-1 21:36
大部分的啊，也是会有优势了
欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.tv/)
Powered by Discuz! X3.1