: n; y, ^. {2 W' I, g* c大有期货贵金属研究员段恩典认为，近期贵金属回调的原因有三点：一是前期价格大幅上涨透支了部分利多，比如中东地缘冲突、美联储降息以及美国大选的不确定性等，这些因素随着时间的推移，已经落地或者被市场消化， , X. B9 x5 c4 @ I% u + z, u/ O' B t5 Q3 v对行情的推动作用减弱；二是短期美国部分经济数据改善，美元指数和美债收益率明显上升，对贵金属价格形成了压力；三是美国核心通胀较为坚挺，特朗普上台后若大幅加征关税，可能会导致输入性通胀，市场担心后续美 , `" \' p* w* K: [" |; N, P' ]! e X( g h3 s
联储不会继续降息。. x( R& J( G l9 K
' O9 B5 G8 [% a6 \6 ?* p, j宏源期货有色与贵金属分析师王文虎认为，美联储未来降息节奏与美国就业和通胀息息相关。若特朗普上台后压缩财政赤字，有助于抑制美国消费端通胀，支持美联储逐步降息，美联储2025年全年或降息100个基点；反之，容' _2 D# M7 W4 V$ D) _- q+ S/ w
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易引发美国二次通胀预期，美联储降息节奏或放缓。 " S: p, {: R2 m: z- k9 ~ b( I) s0 Z4 @; x- k5 ~
在段恩典看来，特朗普主张降低利率、减税和增加关税，并希望美元指数走弱，以实现制造业重新回流美国。美国经济对降息等政策的敏感度较高，在目前经济有所改善的情况下，减税和降息政策将使经济更加活跃，美国出现 ! b# E; z. R) k! u+ Q3 n2 M - I0 s3 ~# ^5 X. I. t- V二次通胀的概率较大。前期美国通胀较低，美联储年内降息较为顺利，2025年特朗普上台后，新的政策会陆续出台，经济和通胀预期会慢慢改变，美联储货币政策执行难度将加大，不排除因通胀反弹，美联储暂停降息甚至中途0 `+ b4 V3 |: k3 O. C
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加息的可能。 8 h- L% M0 T7 Z) I9 I* j" N) H, u0 m ( [5 p: ~' J+ K0 D一德期货贵金属分析师张晨认为，11月FOMC会议如期降息25个基点，尽管美联储官员在讲话中极力回避下一届ZF的政策可能对未来货币政策造成的不确定性，但市场仍计入了二次通胀以及美联储降息周期进一步压缩的预期。) x8 o0 k/ O8 M
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从当前来看，距离新一届ZF履职尚有一段时间，仅通过竞选主张过度定价其执政政策或失之偏颇。从美国经济基本面看，四季度的去通胀进程仍面临一定阻碍，市场对此前偏乐观的降息预期进行修正无可厚非，关注12月FOMC ( @$ b- V; V; H3 h3 w( v- i/ ?0 F7 w: p/ ~
会议公布的点阵图。- _3 Q% {2 X% F6 o5 y
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