& z: J. o7 A8 y+ x/ i2 B/ h我们看到了投机泡沫不可避免的破灭。2023年的叙事自然而然地变成了逆风：去杠杆、资本外流、用户转向其他地方以及监管审查的加强。然而，随2 g! Z+ E k. o
1 D7 J# x7 U+ [2 W7 H着2024年的到来，这些逆风开始变成顺风的迹象初现。现在，当我们展望2025年时，今年可能是许多顺风推动该行业进入加速增长阶段的一年。0 T ^4 ?! X/ T6 W9 \$ w( r
ZZ和监管变化! e+ ^$ {2 `8 l3 Y" I- e
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数字资产的ZZ和监管格局正在发生范式转变。加密货币已成为美国ZZ中的关键力量，我们认为“加密投票”在塑造选举结果方面发挥了决定性作用。9 T* z9 C, c1 L9 l
$ |; x- |! W$ H; M从数据来看，数字资产行业可以说这是摇摆票，就像资本堆栈中的“支点安全”一样，可能对未来发展产生不成比例的影响。这种转变不仅仅是ZZ舞台；, V. Q) L) j# W R) Q4 r
+ O4 |% r9 p. C4 J H在短短几周内，它已经证明是实质性的，为促进创新和创业活力的更清晰规则铺平了道路。 : e2 u8 K/ _7 n( I0 S " ?3 k. B' i' N0 o# \! r这种监管明确性早就应该实现。该行业一直在要求制定明确的规则，并欢迎合理的监管。如果没有它，该行业就会陷入一种自相矛盾的局面：像memecoin . T2 ?/ _( S7 }* J( U4 F4 n, ~ 1 C- p0 e; h7 _ f* ]0 ^这样无法创造价值的项目几乎没有遇到阻力，而那些旨在打造有意义的产品并带来真正价值的项目往往受到抑制。我们相信，新的综合立法框架将扭转这9 m( w( q& _+ n* C
$ m, d5 m, O% }6 Y" |* x8 e0 m* N种动态，创建一个奖励创新和价值创造的体系。) Q k5 q I C+ P- U6 t
2 }- \& u. ?3 E$ D) {, X资本流动增加7 q1 n% {9 ^: o) L( T C3 f( D I
比特币ETF取得了巨大成功，吸引了超过350亿美元的净流入，管理资产超过1000亿美元，成为有史以来最成功的ETF。值得注意的是，去年比特币ETF的流" O' o P! \$ X' a
/ L& C* l5 B2 b7 h& h- {, M入量甚至超过了第二大知名股票指数纳斯达克QQQ。 u. f, b% L2 L
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% ~0 j B O2 b4 D我们认为这只是一个开始，并预计将会有一系列新的 ETF 推出，包括支持质押的以太坊、Solana 和多资产产品。资本市场也在开放，华尔街银行积极4 U2 g6 E& ^0 c' |5 e" T/ i
6 j, L6 }3 k+ u. P# h* z6 i& O' Y推销加密货币公司，期待一系列活跃的活动。这种新的资本流动和投资者教育将继续推动该行业的发展。( U) { x. {; o9 c4 R
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基本面改善 ( o! A* S. f: d/ m& b# Y $ A x2 W. X7 z" N加密行业的基本面强劲。L1区块链的实际经济价值捕获（相当于收入、交易费）现在每年为60亿美元。链上应用产生的年化总收入达 100 亿美元。用户' P7 L1 a" G, s! V6 d' S* G
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