6 V* s4 e! | O, \人都需要发布白皮书（UTs和小型加密货币除外）。对于EMT发行人，则需要满足电子货币和支付工具机构的经营监管要求。 - {/ W: f% x: W4 c1 E' g 0 B- K5 W8 j4 j3 w 同时，为了应对ART广泛发行可能给金融体系稳定造成的冲击，MiCA对ART发行人提出了具体的资本要求（本质上遵循了与ART发行规模成比例的原则），要始终拥9 U& \- u h% ?3 k
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有至少以下金额中较高者的自有资金：一是35万欧元，二是MiCA第32条所述储备资产/发行代币平均金额的2%，三是前一年固定间接费用的四分之一（如果ART发行人是- D% p; X. A8 i% {
, f: ^' X g, [信贷机构则遵从信贷机构的资本监管要求）；对EMT发行人的资本要求是不低于EMT发行流通规模的2%，还需要满足信贷机构或电子货币机构的资本监管要求。 7 k' n" A( W9 j# E, Q* F( @+ d& C4 Z* S+ Q8 R, A
此外，MiCA还参照“系统重要性金融机构”监管，从客户数量、市值规模、交易规模、与传统金融体系的关联度等方面评价ART和EMT是否是“重要加密资产”，且对重" \# E6 I, V7 r2 v: D" n9 ^6 Q
1 c2 p1 F8 l3 p" q- |要加密资产发行人施加了额外的风险和自有资金要求。$ }, i ]$ v6 o5 M5 @% \; Y
9 P% i) a0 k0 S& \9 t 2．对不同范围加密资产服务提供商实施差异化监管要求。 $ F/ M, r; |: C : r) x4 C9 y$ t! c! n MiCA为不同类型的虚拟资产服务提供商设定了差异化的最低资本要求，按照不低于以下标准或上一年固定管理费用的四分之一来执行：交易平台需要保持的最低永久( j" v3 V. Y6 o3 i
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资本（自有资本）为15万欧元；加密资产托管人和经纪人的最低永久资本为12.5万欧元；提供其他服务的CASP需要持有的最低永久资本为5万欧元，每年应监管要求进 , H9 m8 F* q9 A; F 4 j$ |' f8 e7 }8 s4 |4 S0 g9 w行审查。9 }& X7 g& |8 ^+ `' M, B
5 C* d8 ?. `' w) C 四、加强发行人储备资产管理监管，隔离托管和及时赎回是重点 5 {+ v1 e% ^8 B+ t6 J2 X# `& {% o5 M" G0 n$ R9 |6 c
1．对储备资产托管和投向做了明确要求。" g+ M- D/ E0 ]; m$ F# {, Q7 y
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为了保护ART的储备资产免受发行人和托管人的债权人索赔，MiCA要求ART的储备资产始终与发行人自身的资产完全隔离，发行人必须将储备资产交给合格信贷机构、 3 b+ |7 \6 S* G; Z Y, \" y / w2 w+ y) @8 y2 Y8 Q. B2 e; f投资公司或加密资产服务提供商单独保管，储备资产不得被发行人用于抵押或作为担保。一旦发生损失，托管人必须将与损失资产类型相同或价值相应的加密资产返还给9 o$ f+ Z( T2 }) B/ O* U
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ART发行人，除非托管人能够证明自己可以豁免偿还责任。当发行人面临破产等无法履行对持有人的义务时，储备资产应优先用于保障对ART持有人的赎回偿付。但对于在 % ?' ^; o! W; z, k% |0 M& s: c4 N6 G% |% H2 m8 B) W
储备资产不能保障所有持有人按面值赎回时，应按照什么原则保障所有持有人的赎回权利，MiCA还没有给出具体的要求。' o- p5 E; l# C1 }6 g# `- T w
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对于EMT的储备资产管理，MiCA要求发行人需要遵行欧盟《电子货币指令（EMD2）》和《支付服务指令（PSD2）》的保障要求：储备资产在任何时候都不得与支付服4 b, r2 a- ^7 K
% e& B( c# J8 v1 {+ i8 J务用户以外的任何自然人/法定代表人的资金混合；储备资金应投资于以与电子货币代币所参考的货币相同的货币计价资产，以避免跨货币风险；并且如果资金由支付机构, c; X C; [1 f& a
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持有且在下一个工作日结束时不用于支付，应存入信贷机构的单独账户，或投资于本国成员国主管当局确定的安全的、流动的低风险资产；EMT发行人需将储备资产与其他+ X2 x0 h6 N' p9 n- E6 w# |; o