; _- D5 \. @1 d e( | 特朗普家族加密项目 WLFI 已发行稳定币 USD 1 ，怀俄明州也计划于 7 月推出美国首个州级稳定币，摩根大通、花旗、富国银行等传统金融巨头更是在稳定币布局上动作频频。Circle 苦心经营多年的合规护城河，一旦遭遇‘国家队’入场，或将在一夜之间失去意义。上市，也许不是为周期加码，而是为自身定位‘盖章’，在监管洪流下争取最后的先发优势。 , u" r- U0 u7 F' u; { 5 F# K0 r& {5 l 而招股书披露的细节揭示了 IPO 的另一面：Circle 本次 IPO 中，现有股东出售股份占比高达 60% ，远超典型科技企业的 IPO 水平。CEO Jeremy Allaire 个人将减持 8% ，Accel、Fidelity、General Catalyst 等一线投资机构亦计划减持约 10% 。对许多早期投资者而言，当前的窗口或许是较好的‘离场机会’。 7 w$ K" v* W+ ~5 k8 M3 c# I $ m/ @2 v) O* H ~) C# S/ }! M- Z: ?5 Y6 e) Q* h, i. f8 ^" T a
幸运的是，市场反应颇为热烈。在 IPO 宣布后，Ark Invest 便表示将认购 1.5 亿美元，贝莱德也计划拿下 Circle IPO 总发行份额的 10%。Circle 的发行规模因投资者需求强劲而从 2400 万股上调至 3200 万股，最终公开募股超额认购超过 25 倍。: _1 `) M8 [0 T) I
( N5 T' D, V% {* j1 j) a2 U 谁会跟着起飞？& r' s7 Q; [; F1 Y( F
" b. k9 j( h! A. T5 ?7 s6 [& Q Circle 的成功上市不仅是其自身高光时刻，也意味着全球稳定币赛道进入新一轮主流资本催化周期。在此背景下，一批早期押注稳定币生态、布局核心技术与合规能力的企业，正迎来‘价值重估’窗口。那么，在这场新风口中，哪些资产最有可能率先受益？' n3 x6 b* ^# O3 S
! ?1 k) @, Z2 y" _4 u8 d 早期股东1 u# z$ o# F0 j- b0 `9 `/ \( C
& B* g) j* o- W" a9 O' Q1 H 早在 2016 年，百度、光大控股、中金甲子、宜信等中资巨头便以战略投资者身份押注 Circle，成为其最早一批支持者之一。如今主流化提速，早期股东也被重新聚焦。其中，光大控股近一周涨幅已高达 38.8% ，市场已在率先反应这一潜在红利。以下是 Circle 的投资方： 4 k4 a# Y2 M# L5 R' R' L9 [ [9 j6 ^8 E/ a) [4 r' ~, D+ m! z$ Y C; @ 4 r. w. Q: K$ L, p+ |' N% H* ~6 E; t
除此之外，我们整理了部分稳定币相关港股企业： ' |5 O' m: d" z0 y8 R! a+ k3 g# U n7 H6 C5 R, R
众安在线：联营公司 ZA Bank 是首家为香港稳定币发行人提供储备服务的本地数字银行。 ; \0 Y7 E7 u; h9 J% I* d, `% [+ a& p' F4 O, f6 s9 F3 j0 ~' ~
OSL 集团：持牌合规交易所，与 Ethena 合作推出稳定币生息产品。 7 ~6 X6 O# C. X1 m( P2 f 5 }6 f/ ?% j4 u7 `渣打集团、电讯盈科：携手 Animoca 合作稳定币发行，已申请港版稳定币牌照。 9 l3 [. e4 `. H2 h* T. C$ }2 E 6 v h+ P# v% A! k1 `) D连连数字：通过连连国际布局跨境稳定币支付，子公司 DFX Labs 早前已取得香港 VATP 牌照。 ! q5 l6 v( w9 z1 p0 D/ I9 L - o' m& J {, h: S. F Coinbase、Base" x- ]( D+ `/ `
v. F' I! u1 N# f5 f- A N 2018 年，Coinbase 与 Circle 共同发起 CENTRE 联盟，联合推出 USDC 稳定币。尽管 CENTRE 于 2023 年解散，Circle 成为 USDC 唯一发行方，但 Coinbase 保留了对 USDC 收入的 50% 分成权及部分股权，两者关系依然紧密。 ; c: p( y3 X5 ?4 z% s: H5 |" W% D
因此，Circle 上市不仅可能直接利好 Coinbase（COIN）股价，其以太坊二层网络 Base 也值得重点关注。Base 是 Coinbase 自研推出的 Layer 2 区块链，目前 USDC 在其网络中稳定币占比高达 90% 。1 U* ~2 o& S: X
2 Z% z0 \' n- O5 U; ^. \ 关联代币 3 }* M/ W4 D( ~ . i/ z' Z: o% w: a; h# \: y 除了股权和产业链端的联动反应外，一些关联代币也可能在市场情绪带动下同步上涨。例如 MKR，作为 MakerDAO（现更名为 Sky）生态核心代币，其底层抵押资产中 USDC 占比较高，Circle 的利好有望带动其价格的上涨。整体来看，稳定币赛道与 DeFi 龙头项目有概率将成为此轮行情中的受益者。 : C/ b1 {$ f6 ^1 x5 g 0 u }& R/ M5 H+ h' h 此外，以下代币同样值得关注： ( C; [2 W$ _4 ^/ v 4 ?4 m4 a0 ]# T9 k5 x# q2 q, ~ENA：稳定币叙事下的热门标的- |" |4 A3 ^9 E, U4 k
5 G c3 O0 S6 L$ AONDO：贝莱德宣布认购 Circle IPO 股份 10% ，而 Ondo 发行的美债代币 OUSG 正是以贝莱德的 BUIDL 基金为核心底层资产。' n# q1 t3 j& C H, L
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CRV：Curve 是多种稳定币交易的主要场所，USDC 是 Curve 流动性池的核心资产之一。- G+ G$ y3 {5 U7 L0 m, N) t1 [$ W
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2 C( t- L( I! Z2 p # X6 h, N6 ~+ h. K. [% L USDC 有了新的价值尺度，Circle 有了资本市场的共鸣。Circle 的 IPO 不仅是‘稳定币第一股’的里程碑，也为稳定币的未来打开了一个真实且可见的想象空间。5 S4 r$ z0 s4 a
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