# W/ p, j0 I3 q5 O& w/ y* j1 N+ f1 }& [ n+ M+ C
今天（8月1日），全球第一个针对法币稳定币的全面监管框架——香港《稳定币条例》正式实施，相关机构可以开始申请牌照。 : K1 J+ e& k) O X' D1 } 3 v! }- I- A( j 就在不久前，美国总统特朗普也签署了三个加密货币法案。相比于美国，香港的稳定币法案更加简洁明了，也更加严厉：2500万港元准入门槛、100%资产抵押、1日内赎回保障。 8 o% N1 t# o# `! X 9 \* W5 a) m( d+ ? 一位从事10年稳定币相关业务的行业人士邵星认为，未来稳定币发行后，需要寻找渠道和流量平台来承接，要有大量的应用场景来落地。邵星也预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替SWIFT（国际资金清算系统），整个金融体系会发生重大变化。6 _9 M/ R5 i' U. i
$ `4 Y8 ?! p) \! t/ D" w% c* T 稳定币是什么？3 Y/ y) h2 U$ P# M. U- C. u# l
' Y6 @% p/ _7 {- z 到今年6月下旬，加密资产的总市值已经超过3万亿美元，超过法国去年GDP，其中稳定币的规模达到2600亿美元左右，较2020年增长超40倍。 $ Q% \- V2 ?/ \# X( b: F7 r2 G" e * q% z" V0 x h# D8 G1 | 稳定币自2014年诞生，最初并未受到广泛关注。当时加密货币市场尚处于早期阶段，用户仍可用传统货币直接买卖加密资产，稳定币作为中间介质的需求有限。随着越来越多国家对法币与加密货币之间的兑换实施限制或禁令，稳定币逐渐成为加密资产市场内部交易的重要媒介，并在全球范围内流行起来。 " X' p! M" y+ @+ J& G9 P1 f + [0 Y9 A/ `( v( M4 A 而这一轮的热潮开始于特朗普第二个总统任期。特朗普明确表示要放松对加密货币的限制，甚至他还发行了自己的加密货币$Trump，更是推动了《GENIUS法案》，极大地助推了大众对于稳定币的讨论和认知。9 k- q% | {- S+ ?! G2 O' M- k
/ W4 P, g; Q5 y5 P6 C) ~6 n. G3 r' J9 }' q7 H
; n5 Y( M% v* p, D8 H) b! `% O
稳定币和比特币等加密货币同为区块链数字货币，因而有三个相同点：虚拟资产、私密性、可去中心化。稳定币和比特币最大的不同点，在于发行时是否锚定特定资产，主要是美元和以美元计价的资产，比特币价格由于无锚定物天然有波动，稳定币则要稳定的多。 2 k/ u0 l$ E0 C& L9 |6 u0 o4 h# I. t+ t/ y2 @2 I
这就给稳定币带来两大优势：首先，它不需要银行账户、不受银行监管，跨境转账快；其次，币值稳定。在实践操作中，不少金融机构都已经引入了稳定币。比如，摩根大通在2019年2月推出了摩根币（JPM Coin），用于银行间支付。头部信用卡机构Visa、万事达卡都推出了稳定币支付解决方案。& Y0 F: I( _$ v+ V, E
2 ~! Y* g) @" W9 F3 B/ y 稳定币的技术底座则是公有区块链。目前全球最大的是以太坊（Ethereum），占比50%，第二大是波场（TRon），占比近32%，剩下的还有索拉纳链（Solana）、币安智能链（BSC）和Base链等。 6 ^% R. [" a+ {. E0 G a% n1 c 4 N. e% C p( L, a1 C6 H. O) j 从事10年稳定币相关业务的邵星，是一家出海企业基础设施配套服务提供商负责人。 * Y9 s% G5 x' E4 |3 p' u. y! R7 l9 A, ?
“未来稳定币发行后，也需要寻找渠道和流量平台来承接，关键是稳定币发行后要有大量的应用场景来落地。”邵星向观察者网表示。. V( N- n" L A& Z: v) {: ~9 X
! b; P2 p T Z6 _
除了跨境贸易外，邵星认为，很多游戏之后也会接入稳定币业务。“全球有几十亿游戏用户，这是一个巨大的市场，游戏领域未来会成为稳定币重要流量入口。在多元化多维度沉浸式游戏体验中，购物消费、娱乐体验等都可以使用稳定币。我们自己研发了一个平台，耗时两三年，旨在打造下一代的集娱乐互动资产交易一体化的创新平台，为此投入了几千万资金。”邵星介绍。 1 b/ b9 c* V; V2 S( A, v" A 8 z/ b' j% B% o* L I5 s- ^: H8 j7 P
) o- f5 J* V' C; ?5 V) J Z 稳定币=Q币吗？港元本身是稳定币吗？ ) P: S8 t, E6 T$ L0 k$ A/ W, A8 g3 D$ ^- |7 i8 M( ]/ l7 S
不少网友说，稳定币不就是Q币吗？ - a7 i; J6 W7 |5 T& h R; t/ J" _3 u. j% z" x6 A
两者确实是有一定的相似性，因为都是价值锚定的代币，都有一般等价物属性。稳定币锚定法币或者国债、黄金等稳定资产；Q币也是1：1锚定人民币。 . \4 V. `6 s( }5 U8 E- W$ @0 I! e. R' u" N
但是在发行机制、流通范围、监管环境上有所不同。 9 `* v/ P" y. g+ a9 V8 o) t% B+ v' e, }0 X
稳定币大多都是基于区块链技术发行（如USDT、USDC、TUSD等），以实现去中心化，且需要相应的资产储备作为支撑，以确保稳定币和锚定资产的兑换关系；而Q币则是腾讯公司中心化发行的，并不需要资产储备作为支撑，而是基于其信用。6 k! f# {, X9 d4 W7 ^) j1 _
1 B5 l( D* I) `; @! T5 j
同时，Q币在购买7天之后不能再退款，从这一点上讲，Q币更像是商品，仅能单向流通，而不是真正意义上的货币。尽管Q币能在玩家之间的流通，但仅限于闭环的QQ世界；而稳定币流通范围就广得多，可以用于投资结算、跨境贸易支付、金融交易等等。 # z, ^& c$ v! Q8 y& b9 I ~ `5 z$ Y( E" |& c+ b5 }
不过，Q币作为虚拟货币，也曾引发盗取、黑市交易等不法行为，据《京华时报》2006年调查，出售Q币的淘宝店铺多达8000余个，一度还有中小型论坛用Q币付版主工资。6 T' d* Y B- Z' e
% F$ y' N$ K$ \8 E+ Q# x
因此，2007年14家部委及央行发起了针对虚拟货币交易行为的专项打击行动。- v# C9 S8 h$ G2 ^- t! O% l
- D4 J+ [) ^' s% I2 x
另外，也有网友提到，港元本身就用固定汇率盯住美元，这不就是稳定币吗？ ! s6 H6 O) H6 @; m5 F! J: [; ^ + w8 f% C; E3 F. O 其实不然，港元虽然锚定美元，但是并没有使用区块链技术，本质上还是由渣打、汇丰、中银香港等传统金融机构发行的中心化的货币，无法实现高效转账。: C" T4 q& |& s9 {+ S
' W, M8 H: E- B: _* }5 K. `/ y" o 香港《稳定币条例》规定了什么？ , \! |. M ~! L7 ? d: `$ w7 k2 |+ K7 f& ^' C2 M2 i
香港《稳定币条例》实施后，想在香港发行稳定币，得先拿到香港金管局的牌照，注册资本至少得有2500万港元。* W1 M! b; H& K/ Y
# Q) A6 P: t3 e' Y8 `9 Y: K. m2 T 而且，稳定币必须 1：1 锚定法定货币，像港元稳定币，就得保证每一枚发行的稳定币背后，都有等值的港元储备。而锚定美元的稳定币，其储备资产虽可部分用美元，但需向金管局“备案”。更严格的是，储备资产还得是高质量、高流动性的，像央行存款、国债这些，并且要定期审计，每天公开储备资产审计报告。 + k- r# o. U$ T) J- n) w( D6 | w8 E! K6 Y2 m6 e8 I
另外，持有人有权按面值随时赎回稳定币，发行人需在1个工作日内处理赎回请求。这条规定直接针对2023年USDC因硅谷银行破产引发的挤兑危机，堪称“投资者保护条款”。( _+ z( k" j. H% ~3 f
* w) c! y3 |* ^9 m8 X 此外，为防范诈骗，在任何时候（包括六个月的不违反期），只有关于持牌法币稳定币发行的广告会被允许。 ( C( T1 Y5 h; N: m# I 5 Q: c2 p) u. ~& s" B5 J 对于以上严格条件，邵星直言，想申请，可没那个实力，“全部搞下来估计至少一亿港元以上。” % \/ O, m, u9 Y6 F$ f; r/ C! Y4 e* {6 y+ m ^, |+ w8 C
在7月29日的简报会上，香港金管局副总裁陈维民预计，首批牌照可能会在2026年年初发出。 ( I: j1 d- L- z7 g2 F# y! [$ F7 i3 u1 m9 I2 X+ y9 z* A
我国为什么要在香港做试验？复旦大学法学院教授、数字经济法治研究中心主任许多奇日前表示，场景丰富度和货币可接受度是关键。金融游戏的本质是法币竞争。美国发展稳定币可以推动稳定币的玩家去买美债，不只是让主要国家去买，还要促使中小国家也去买。我国需要抓住机会，增加使用场景，依托“一带一路”、深入高端制造，进一步提升人民币计价能力。 0 x* J' E" b0 z+ r: b7 k# i) p 8 N" w/ u- Y/ L. [4 x' S1 E4 N |4 ?# ?. I: o
不过在邵星看来，香港在推进稳定币步伐上还较为谨慎，法律法规、监管体系还没完全到位，可能会参照银行的监管体系来执行，这样合规要求必然会相当高。 ; @$ c+ e7 i2 ?) g; R8 [% m \& t
“每一届Web 3峰会我都会参加，发现香港的态度还是比较保守、谨慎，很多人仍处于观望状态。”邵星表示。但如果一直处于观望状态，那么与美国的差距肯定会拉大，所以希望能与国际尽快同步。 ! o: C' w6 N3 s. |7 m6 [4 M. s) M" ]9 W' J9 u1 z0 I
美元稳定币能巩固美元霸权吗？ g9 B# Q2 e X z5 r; G) W2 S& M ; S7 g# r6 \3 j( G) C( p1 { 很显然，特朗普ZF之所以力推稳定币，解决高企的美债问题是主要出发点。 ! g" g0 _" P3 L' W) g; W2 m) M' b" c9 [0 s5 k: l
今年2月，在白宫加密货币行业峰会上，美国财政部长贝森特表示，特朗普指示我们将通过稳定币保持美元在全球的主导地位。5月，在众议院金融服务委员会作证时，贝森特更进一步指出，有预测认为，未来几年加密货币可能创造高达2万亿美元的美国国债需求。- z9 O- i9 x6 {% r1 h2 M9 O
5 U: ], F! z9 H+ y 据美国财政部网站显示，到今年7月，美国国债规模达到36.8万亿美元。摩根大通此前估计，到去年底，约有1140亿美元的国债被用作稳定币的储备。 1 c# ?# w- f( E3 @8 D: K9 C9 u! A1 n6 ~
% Y. W7 O8 ]* q: R: e
% O' {+ K: U/ ^ v# |4 g
在复旦大学国际关系与公共事务学院教授郑长忠看来，美国之所以热衷稳定币背后有其深层逻辑：首先，当前美债规模高企，国家信用背书能力弱化，而锚定美元的稳定币可将全球加密经济变为美元 “外围市场”，解决了美债流动性问题；另外，稳定币在加密空间里的应用，其实是在为美国抢占“元宇宙货币”的先机，如果未来元宇宙经济爆发，稳定币成了里面的“通用货币”，那美元霸权就从现实世界延伸到了数字世界。 , x( p; H0 x" Y* k 5 L0 j1 r( l$ Z" M7 i2 j 不过，稳定币的发展会对现有国际货币结算体系Swift造成重大冲击。 ' D+ e4 z" z4 N* J( o1 Y) n# Y5 x, G5 g
复旦大学国际关系与公共事务学院国际ZZ系教授朱杰进近日表示，在传统货币阶段，由于网络效应的存在，美元及SWIFT跨境支付的霸权仍然较为稳固；但在稳定币阶段，由于网络效应的削弱，美国数字货币的霸权地位可能会被削弱。( ]$ v: W" R. v3 r3 |. V
! F9 W9 T. m' A; ^9 j |" Y
邵星预计，之后五年左右，以合规稳定币为基础的点对点支付方式逐渐代替Swift，整个金融体系会发生重大变化。. T/ V9 z- j* c7 S' U
! X8 q# L4 k: ]- m. n A& @0 Q+ M4 W5 m, L
1 L2 a! e$ V( a1 [! ~2 e# [% U% R. V/ Q
) ~6 n. G3 r' J9 }' q7 H