3 z9 a. l2 n: `/ X& j3 Z7 |五十年后，这些“傻钱”正在笑到最后。 & ^) N. ~( o1 u# w$ b6 i+ u+ I3 w" v
“傻钱”的概念在华尔街心理学中根深蒂固。专业投资者、对冲基金经理和机构交易员将自己的身份建立在“聪明钱”之上——他们是能够看透市场噪音、做出理性决策的精明玩家，而散户投资者则在恐慌中做出错误决策。8 `4 G! W+ Q- A5 Z! f1 i
$ v: Y. B. M$ a' J6 }当散户投资者确实表现出这样的行为时，这种叙述效果很好。在互联网泡沫期间，日内交易者抵押房屋在高点购买科技股。2008 年金融危机期间，个人投资者在市场触底时逃离，错过了整个复苏期。 ) _0 l4 `% a3 i! S- ?" A, D, C7 a d
其模式是：专业人士低买高卖，而散户投资者则相反。学术研究证实了这种偏见。专业基金经理将这些模式作为其卓越技能和收费合理性的证据。 6 b$ y# Z+ m/ u 1 Z) }) f# b0 O是什么发生改变？是信息获取渠道、教育和工具。; O) V& J9 ~/ H y
$ L* S. ]( E* ]) m; w8 U新的零售现实 * Q& @9 S- D" }6 b" p今天的数据讲述了一个截然不同的故事。2025 年 4 月，美国总统特朗普宣布关税，引发两天内 6 万亿美元的市场抛售，专业投资者抛售股票，而散户交易者则看到了买入的机会。 i7 m9 @, [) S
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在市场动荡期间，个人投资者以创纪录的速度抢购股票，自 4 月 8 日起净投入 500 亿美元到美国股市，获得约 15% 的回报。在此期间，美国银行的散户客户连续 22 周买入股票，这是该公司自 2008 年以来最长的连续买入记录。8 Y' s: Q2 R' ]& S- M% E/ H
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与此同时，对冲基金和系统性交易策略的股票敞口位于后12个百分点，错过了整个反弹。 2 p5 n# H: x* A5 ~! J8 |3 U t: \0 N8 ` 7 B1 W$ D. v# `) S0 C) R6 v2024 年的市场波动中也出现了同样的模式。摩根大通的数据显示，散户投资者在 4 月末推动了主要涨幅，个人投资者在 4 月 28 到 29 日的市场份额达到 36%——这是有记录以来的最高水平。 ; J, `! W) B6 Y' V! H' C! a$ C ( w6 ?5 K' N; q4 ~$ z! U4 i9 hRobinhood 的史蒂夫·奎克（Steve Quirk）捕捉到了这种转变：“我们参与的每一次 IPO 都超额认购。需求总是强于供给。发行人喜欢这样，并希望那些支持他们公司的粉丝能够获得分配。”& {! N0 J6 ^" V3 E
4 Q, y. `! Q0 G7 a# ]3 ~6 C% P在加密货币领域，散户行为已从典型的“高买低卖”模式演变为复杂的市场时机选择。根据摩根大通的数据，2017 年至 2025 年 5 月间，17% 的活跃支票账户持有人将资金转入加密货币账户，参与度在战略时刻而非情绪高峰期激增。数据显示，散户投资者越来越表现出“逢低买入”的行为，2024 年 3 月和 11 月比特币创历史新高时，参与度显著上升——但值得注意的是，当比特币在 2025 年 5 月达到更高峰时，散户参与保持了克制，而不是疯狂。这表明了学习和克制，而非传统上与散户加密货币投资者相关的“害怕错过”（FOMO）驱动的行为。加密货币投资的中位数仍然保持在低位，不到一周的收入，这表明投资者采取了审慎的风险管理，而非过度投机。 5 Y! M! G3 V" z6 R! y4 V& B) i- M [5 V& O. _! S" w3 c
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