' K" h; m6 h; x- R 他写道，“我们认为，一些DAT未来将转变为以盈利为目的、可公开交易的、类似于加密货币基金会的机构，而它们将拥有更广泛的职能，包括进行资本运作、开展业务以及参与治理。”. n4 _# u* m' v Q
- `3 |, ^& j) i: w C f 他还补充道，“且由于一些DAT已经掌控了相当一部分代币供应量，所以它们的‘财库’功能已不再仅仅是存放代币那么简单；它们实际上可以成为生态系统内部的政策和产品调控手段。”3 Y9 p9 T' {0 Q3 A8 W2 Q
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为此，Watkins列举了一些以加密技术为基础的实例，说明庞大的持有规模将在其中起着重要作用。 . J" p8 A' j2 f+ O' u/ p$ j* p- b. p# R! Q' `. o, U
例如，在Solana链上，质押更多SOL的RPC供应商和专有着实上可以提高交易的落地效率和收益分配比例；在Hyperliquid链上，质押更多HYPE币的前端系统可以降低用户费用或提高抽成比例，同时又不会增加成本。4 u- u u3 V8 A- i% d! a" b
- c: U4 C% \/ \, R1 t Watkins还解释道，这些机构的独特之处在于，加密货币的收益是按每份份额计算的，而非通过管理费获得，这使得这些机构更类似于对底层网络的纯粹投资，而非传统意义上的资产管理机构。 * T* I6 x5 f4 r' D$ N$ H7 U6 x & c! x: C# b; z, @9 ~. n 他认为，诸如普通股、可转换债券和优先股等工具为DAT提供了灵活的资金支持，使其能够扩大资产负债表规模，同时链上收益又有助于长期管理这些资金。& c) ~- i1 f. O2 ?' g
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加密领域的“伯克希尔” 1 O: ?" |0 l; P& Q A6 d : B @4 f! [: O; o" i" O) ?/ X! k 不过，他也警告称，“并非所有的DAT项目都能成功。” 9 e# h3 z/ ~' h! l. ]$ W6 g8 U% `2 j$ q( E) s$ e! L8 W! y. q
他预计，许多第一代DAT——那些在技术设计上投入巨大、但在实际运营方面表现平平的产品——将会随着市场状况的恢复正常将会逐渐被淘汰。且随着竞争的加剧，他预计会出现企业合并的情况，还会出现更多创新 $ [+ h$ G7 E$ N; H E % D* O8 m4 Y8 M3 u% I/ t性的融资方式，包括一些不顾资产负债表状况的激进操作。 4 K+ W, Q) f* n+ s & k% d2 W+ \ c 在他看来，能够存活下来的公司将是那些既能进行严格的资本分配，又能具备运营能力的公司，它们会将现金流重新投入到资产积累、产品开发以及生态系统拓展等方面。2 r6 u, ^2 @# u/ D3 r# i# |5 N
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他写道，“随着时间的推移，管理得最好的那些公司可能会发展成为区块链领域的‘伯克希尔·哈撒韦公司’。”/ F) l5 G% E9 B: s4 a
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