标题: DeFi正在复制SaaS与金融科技的剧本（转） [打印本页] 作者: caoch 时间: 2025-10-2 12:33 标题: DeFi正在复制SaaS与金融科技的剧本（转） 原文标题：DeFi Is Following The SaaS And Fintech Playbooks3 R% ^: H1 g* x+ V
9 ^; C8 M. c! q加密行业的发展从来不是孤立的，它往往与历史上的科技浪潮相互呼应。本篇文章从 SaaS 与金融科技的「拆分—再整合」周期切入，深度剖析了这种逻辑如何在 DeFi 与加密应用中重现。作者不仅以 Airbnb、Robinhood 等 Web2 案例做铺垫，更结合 Uniswap 与 Aave 的演化历程，揭示了加密协议如何从单点原语走向模块化的「金融乐高」，再到今日逐步整合为超级应用。对于试图理解 DeFi 未来格局的读者而言，这是一次借由历史观察未来的框架搭建。! x7 t: }; o5 O* X9 u. b' c4 o
`2 Q5 p' b! Z随着加密行业的逐步成熟，投资者开始从过去的科技浪潮中寻找线索，以预测下一个重大趋势或拐点。历史上，数字资产一直难以与此前的科技周期直接对比，这让用户、开发者和投资者很难预判其长期发展路径。: g: y% |' u9 s& P+ F' d+ L
6 j9 n9 q: u |这种局面正在发生变化。根据我们的研究，加密的「应用层」正在演化，其模式与 SaaS（软件即服务）和金融科技平台所经历的「拆分—重组」周期颇为相似。0 j' ^ B( q8 l( u
: Y# P" |5 \( r! c3 N3 q在本文中，我将阐述 SaaS 和金融科技领域的拆分与重组周期是如何在 DeFi 与加密应用中重现的。这一模式的演化逻辑如下： + K8 u; c) g L. T. i / p# `* O; ?' t7 I$ C) I要理解拆分与重组的周期，「可组合性」（composability）的概念至关重要。在金融科技和加密社区中，「可组合性」是一个常见的分析术语，指的是金融或去中心化应用与服务——尤其是在应用层——能够像乐高积木一样无缝地相互交互、集成并在此基础上进一步构建。基于这一核心概念，我们将在下文的两个小节中，进一步解析产品结构的演变路径。 $ Z& Z! b7 E" x n+ B! ^9 V+ s% l, m, w/ G. v 从垂直到模块化：伟大的拆分# e. Z+ c" w3 H. _ }
2010 年，Spark Capital 的 Andrew Parker 发表了一篇博客，描绘了数十家初创公司如何利用 Craigslist 的「拆分」机会。当时的 Craigslist 是一个「横向」的互联网综合市场，提供从租房、兼职到二手物品交易的各种服务，如下图所示。 5 v$ {; I" G; ?& x4 k0 f2 l, G) G 4 E# A- Q" F7 R6 a3 bParker 得出的结论是，许多成功的公司——Airbnb、Uber、GitHub、Lyft——都从 Craigslist 的广泛功能中切出一个极小的垂直领域，并将其体验大幅改善。这一趋势开启了「市场拆分」的第一波浪潮：Craigslist 这个大而全的通用型平台逐渐被专注于单一用途的应用所取代。这些新来者不仅仅是提升了 Craigslist 的用户体验（UX），而是彻底重新定义了体验。换句话说，「拆分」将一个宽泛的平台解构为范围更窄、独立自治的垂直领域，通过独特的方式满足用户需求，从而颠覆了 Craigslist。( p0 X/ t* \ C3 y
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那么，是什么推动了这波拆分浪潮？背后是技术基础设施的转变。API（应用程序接口）、云计算、移动端用户体验以及嵌入式支付等方面的进步，降低了构建聚焦型应用的门槛，使得开发者能够以世界级的用户体验推出更精准的服务。8 P, J1 k) h/ e7 d k
& g7 Y! O/ `1 g# A9 ^同样的拆分也出现在银行业。几十年来，银行一直在同一个品牌和应用下提供一揽子的金融服务——从储蓄、贷款到保险。然而在过去十年里，金融科技初创公司以「外科手术」般的方式逐步瓦解了这种捆绑模式，每一家都专注于某一个特定的垂直领域。 j( |1 ?1 _3 d8 t% ^5 ]/ `
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传统银行的「打包服务」包括：9 y% Z; q9 T8 T
+ Q6 W: c. {9 B5 N. \- l& l支付与转账 t6 W3 U* a4 T% N- s
支票与储蓄账户* d- q! L+ n+ v
存款增值产品 & a1 t. w/ ~, x( G5 @" q预算与财务规划 ; [0 u; j0 W% f' H/ L3 b借贷与信用6 V. O% `0 T+ R$ }$ J" K
投资与财富管理, J `3 b$ u: `3 z6 J( Y- |
保险 - a4 S+ X7 v" ^: T* ^信用卡与借记卡1 h2 P& X$ m) A9 E2 [
% j% ~& \# q9 k; d! U1 o5 ~而在过去十年里，这个「银行大礼包」被系统性地拆分，涌现出一大批获得风险投资支持的金融科技公司，其中不少已成长为独角兽、十角兽甚至接近百角兽： 8 @- f4 ~& h7 k& x. \8 T! B! \% p. K4 q* t* g! v
支付与转账：PayPal、Venmo、Revolut、Stripe / @5 v5 a. _2 g( n" e! S8 \" Y银行账户：Chime、N26、Monzo、SoFi 4 D K' a/ ~$ j6 T/ n, M1 m3 F储蓄与增值：Marcus、Ally Bank ! T, ^+ y- b3 G* [个人理财与预算：Mint、Truebill、Plum' I2 O5 G* d8 o8 {
借贷与信用：Klarna、Upstart、Cash App、Affirm" J3 m; w. p3 @8 A
投资与财富管理：Robinhood、eToro、Coinbase& b9 a' Z. Q, v: H R2 |; s
保险：Lemonade、Root、Hippo 5 |: r# u6 k( |卡片与支出管理：Brex、Ramp、Marqeta9 `! |8 U! C, K- y( n
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这些公司各自专注于某一个能做得比传统银行更好的服务领域，并结合新的技术杠杆和分发模式，将增长导向的细分金融服务模块化。 " i X- E& t1 G* k( z$ G+ d ) e6 U' \! z* t在 SaaS 和金融科技中，拆分不仅仅是对 incumbents（传统巨头）的冲击，还创造了全新的类别，最终扩展了整个可服务市场规模（TAM）。' S( ]- k( p+ d6 c( A
( }) I+ b* f b! F0 N 从模块化回到捆绑：伟大的再整合1 C2 }1 G8 I% S( x" k" G9 X
最近，Airbnb 推出了「服务与体验」板块，并对其应用进行了重新设计。如今，用户不仅可以预订住宿，还能探索并购买附加项目，例如博物馆参观、美食之旅、用餐体验、画廊漫步、健身课程以及美容护理等。/ V2 J6 d5 t, t m
* c+ H$ Q0 w; e Z& s5 u最初只是一个点对点住宿交易市场的 Airbnb，正在逐渐演变为一个度假超级应用——它将旅行、生活方式与本地服务重新打包，整合进一个统一的、连贯的平台。此外，在过去两年中，Airbnb 的产品也早已超越了民宿租赁，逐步将支付、旅游保险、本地导览、礼宾式工具以及精选体验整合进其核心预订服务。 ) E* N( k" R' c0 G% @& K: ^1 W4 \5 g3 c5 ^% C( |' J% E ^. A
Robinhood 也在经历类似的转型。曾经，它以免佣金的股票交易颠覆了传统券商行业，如今则正大举扩张为一个全栈式的金融平台，将许多被金融科技初创企业拆分过的垂直服务重新整合起来。 ( r4 ^! ^- k. G& O! [( v/ z: l! v' l6 p, J3 B: \9 Y
在过去两年里，Robinhood 采取了以下动作： 3 ]6 U! T$ T7 X3 t; v; G1 A' ?8 w J2 Q5 W; T$ z, M+ w
推出 Robinhood Cash Card，实现支付与现金管理；" Q' D2 w+ K( b/ f
增加加密货币交易功能；+ W& S0 M% p3 u1 ?1 ~
上线退休账户；3 o/ e0 i, t# S( }! _! X, n/ V
引入保证金投资与信用卡；- ^: `( \) e, v* c' E) g
收购 Pluto，一家由 AI 驱动的研究与财富咨询平台。 # t( D2 M6 M1 d' R2 d# C$ M; M+ v: Z$ c8 R3 I4 s: b
这些举措表明，Robinhood 与 Airbnb 一样，正在将原本分散的服务重新捆绑，构建一个全面的金融超级应用。通过掌控更多的金融堆栈——储蓄、投资、支付、借贷与理财咨询——Robinhood 正在重塑自我，从一个券商转型为全方位的消费金融平台。 " y: t1 ?& B' W2 [. g 1 h" D% V! M$ Y7 g X我们的研究显示，这种「拆分—再整合」的动态也正在影响加密行业。接下来，我们将以 Uniswap 与 Aave 为案例，展开分析。& I) h( }, g' u. n' A6 k0 I