优惠论坛

标题: 比特币11万美元，加密VC们却快没了（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2025-10-19 00:45
标题: 比特币11万美元，加密VC们却快没了（转）
2025 年 4 月，由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 宣布停止新项目投资和二期募资。) j9 ~: n/ h  b8 b
( j1 ^& P% R0 S7 r/ H) s1 O9 V: ~* L. u0 N
这家曾经活跃的投资机构，将工作重心转向已投项目的投后管理和退出安排，成为加密 VC 的现状缩影。1 z# _; B7 S* _4 {

2 {6 n* p4 I5 q! n& w2024 年，我们曾报道过一批加密 VC 的「维权潮」。当时，一批资深合伙人脱下「VC」的光环，转身投入项目方或二级市场，只因为一句话：「做 VC，不赚钱」
# t3 N# t( J6 O% F. Y
% e5 m' O+ l# L0 O  m7 o一年过去，牛市真的来了。
$ Q0 S& }- \! i/ d, n1 [0 A' G. }" M' J/ s' m9 X3 d# c/ k
比特币持续站稳十万美金，以太坊重返 4000 美元，二级市场上时不时有暴富的狂欢声。可是，当镜头转向一级市场，加密 VC 们过得却比上一轮更艰难。* b. X. q/ C! N  b' W
7 d4 M8 H4 l( T7 n+ u
钱没赚到，骂名倒是背了一身。
" t: r& f0 E* C. M. T% Z1 |1 m! h. ?8 S
他们在生态链条里被交易所、做市商和项目方层层压制；4 L5 |$ g( I* m, B2 S: L; K+ _

" `  [( N. U) J+ {+ o1 a他们的投资逻辑在叙事崩塌后被彻底击碎；' T% \; l% d' {

$ i2 m' I) L+ H* ?& L1 W4 j他们募不到钱，还要被质疑「作用还不如 KOL」。
0 h+ [9 ^2 b5 k- q( k
) x1 V# o% G' P8 s加密 VC，何去何从？
/ n. M4 s8 f) B' Y% M
* T  A' \7 x% X9 ?, a5 f加密 VC 怎么样了？+ r, H; \7 ^. E9 D) u3 [
在上一个周期里，加密 VC 们习惯于快速下注。他们追逐的是叙事风口，愿意在还没有产品、甚至还没有完整团队的项目里撒钱，只要故事足够诱人，就能让 LP 和二级市场买单。" n8 L! }0 w& X  _0 o* z. W
# ^/ s( {4 j- ?
那是一个「讲故事比做产品重要」的年代，然而进入 2024–2025，这种逻辑突然失灵了。
( H" ~5 N( E) @9 ]$ @% z' p: y0 p
  t- c- d2 _% J, j. K* i- P那么，曾经活跃的亚洲加密 VC 如今怎么样了？# D5 R# y( |: ]- E

1 L6 S4 y3 h7 Y$ u' yRootData 的数据显示，相较于 2024 年，2025 年至今亚洲加密 VC 在一级市场出手次数呈现断崖式下跌。
+ ~( Y( L% ^9 U0 M% W. y, C3 C
+ k5 b4 ~8 g/ O! G以上个周期出手最频繁的加密 VC 三巨头为例，SevenX Ventures 最后一笔公开投资停留在了 2024 年 12 月，Foresight Ventures 的出手次数从 54 笔骤降到 5 笔，HashKey Capital 的投资次数也从 51 次降至 18。! n$ c$ g7 t. `" I1 o/ f

$ F" N- V" b2 Q在 2024 年投资机构活跃度 Top10 中，OKX Ventures 以出手 72 次位居榜首，但是这一数字在 2025 年已经大幅缩减至 12 次。8 N% i3 i9 y3 L* _" B0 S

! e/ V$ F+ c/ b+ |7 E3 }据某加密 VC 合伙人 Jack 观察，当前加密 VC 分化严重。中小型规模的 VC 尤为困难，很多都被迫转型。
( D0 A6 W& l' x" E/ L4 ~5 x" g
/ U" y6 [5 F  P7 Y* D2 f8 v他给出了自己的观察：
0 l* _: C, _% \9 r; z/ z$ P6 y" o! p: m
2023–2025 年间，约有 5–7% 的加密 VC 转向营销/KOL 代理业务；
2 v8 v/ s# G+ i5 d/ ~- q( ?* I0 d6 }0 `9 t6 r6 S9 c
约有 8–10% 的加密 VC 转为孵化/投后驱动型机构，投后团队规模扩张了 30–50%；6 ], d, ?) B2 j8 T

5 N* [: o3 j0 G. x2 P$ y6 f更大多数机构的应对方式是：转向二级市场，或者延长基金周期、降低管理成本，甚至去追求 ETF/DAT/PIPE 等合规退出路径。1 L6 P1 Z# Q- s6 N! _6 j

6 B$ Q" {6 M5 a$ Z* v换句话说：VC 变服务商，或者干脆成了「韭菜中的大户」。
/ O8 v: ~; N& j! a( p, i$ G  y: W( A
前加密 VC 投资人 Mark 更是直白地说：「现在纯做一级投资的机构几乎等于自杀。」- f* U9 ?; P) J& D& E
- I, _5 I% _1 \
LD Capital 转型二级市场，创始人易理华成为 ETH 的「奶王棋手」，存在感依旧。
8 J. @$ ~/ }) \/ X
! h' T+ d1 C% J/ v0 r此外，一些加密 VC 正在「被迫」入局 AI 投资。" G, i$ r& m: f; J3 E5 Z1 K
+ ], t% J; @  u* M& ^. s& ~
早在 3 月份，IOSG 创始合伙人 Jocy 就在社交媒体发文，表示自己投资组合里又一个项目转型去做 AI。当越来越多的加密投资人发现自己的投资组合里莫名多出不少 AI 创业者时，他们也不得不用脚投票。$ U' F9 o  {) S, N' I6 e6 U4 Z

; T1 ^( {. {, V. K; ^比如，Bixin Ventures 大幅减少在加密行业的投资，选择投资 AI 领域的新兴公司，比如 IntelliGen AI，专注于 AI 医疗赛道。: {. K9 G) w6 {1 P% q5 c
' o2 Y- T( C9 m& S8 v0 l! i* W5 p
转型还算是一种积极的自救，还有的机构直接宣布停止投资。由杜均创办的知名加密 VC ABCDE 在 2025 年 4 月宣布停止新项目投资和二期募资，后续将重点放在已投资的项目投后管理以及退出安排。* w3 d* z2 A# m! h
! j* F6 V5 p) s1 C6 g
「ABCED 比较诚实，公开说不做了，但还有更多加密 VC 是秘不发丧」，受访 VC 从业者如此评价道。' B# j- F/ v1 y& L. V
  X' j/ `2 a8 p7 i4 _
伴随出手次数骤减，当下加密一级市场的底层范式正在发生转变，按照 Jack 的话来说，即从「流动性驱动的叙事投机」转向「现金流与合规驱动的基础设施建设」。
$ z/ f4 H' P& @3 s8 Q
6 ]- @: P$ k8 \/ X7 z; ^过去几年，加密 VC 的投资逻辑高度依赖叙事。但 2024–2025 年的融资数据出现了明显转向：根据 Pitchbook 数据显示，2025 Q2 全球加密/区块链 VC 总融资仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，为 2020 以来低点；同时后期轮融资占比超过 50%，意味着投资人更关注具备真实收入、可验证现金流的成熟项目。
5 [( j3 ~! y4 q5 E3 ]  H3 z) _0 N! w+ H) C
「叙事驱动的早期项目融资难度上升，能带来收入和利润（如交易所、稳定币发行方、RWA 协议）的项目更容易获得资本青睐。」水滴资本合伙人大山说。
& I9 ]& s9 T6 M9 K5 q1 m
; u; y( ~& f# D' q0 i6 p此外，头部交易所的「上币效应」在这一轮也大打折扣。过去，只要能上主流交易所就能带来估值流动性。但 2025 年以来，虽然币安上币数量增加，但对二级估值溢价的带动效应已减弱。根据 CoinGecko 数据，上半年新币平均 TGE 后 30 日跌幅超 42%。同时，投资退出也出现了新路径。比如合规 ETF /代币化基金（DAT），或者协议回购、生态基金等结构化二级流动性工程。
4 U, R. W  @( V' R  n$ _
9 b* c. z& ^0 H+ _0 [/ ]「这种转变并不意味着『投机消失』，而是投机窗口缩短，Beta 收益让位于 Alpha 筛选」，Jack 说道。
- P$ Z7 v- _; |# A( z9 \. f1 Y2 P2 l$ p
VC 困局. N* ^3 o  z+ C* Q/ F( k
加密 VC 当下的困境可以一言以蔽之：不赚钱。5 d  j6 z9 f) L" A( x6 E
0 q6 ?; ^% v% r0 P; R
加密分析师 KK 坦言，首当其冲的一点是，目前加密 VC 在币圈生态位中处于靠后的位置。一个项目对于 VC 的锁仓期是 1-3 年，但是由于加密行业叙事变化很快，可能等到解锁的时候，叙事类项目的风口已经过了，代币价格大幅下跌，甚至趋近归零。甚至还有的项目还没有熬到上所就宣布死亡了。( ^) I4 F* z; C
2 X3 w+ w' I, d* \; e/ o" n5 F+ F
此外，不少加密 VC 在上一轮周期中接盘了太多高估值项目，到这一轮逻辑被证伪，实际营收等数据根本支撑不了高估值。% g+ q3 d% l$ ?9 [- Z

6 @9 `& Y4 F8 H1 K- H; q9 e; J( k「当时有很多 VC 高位接盘了一些海外项目，一方面是觉得估值越高越稳，另一方面是能跟海外知名的投资机构一起投资海外项目，对品牌声誉是个加持。但是现在看来，很多都亏损了。」KK 说。3 i, }8 c+ i4 P+ t0 r6 X. }$ t# V

4 U8 k$ A1 |  b) r( V最重要的是，加密 VC 并没有议价能力。「本质上他们只能提供钱。」Mark 说。! P3 a% K7 W8 P8 m: h; n
; O6 w7 |+ ~- A- P
一位受访者甚至直言：「在这个市场里，VC 的钱还不如一个 推特 KOL 有价值。」/ Y/ e7 @1 C8 W+ K% r
8 |% }: L* I) J$ f; A7 H
项目最需要的是什么？$ Q+ ^/ z/ k0 K+ A( R/ T' [
# ]- ~  M8 K+ Z8 u, _8 s
不只是钱，而是「流动性资源」。0 b; K' y( R; i7 q4 T- `8 i- q2 q
8 m) k  E( m3 {9 o' R) C
做市商能在二级市场营造深度，交易所上币直接决定了项目方是否能退出流动性，KOL 喊单能帮助项目方更快卖币套现……这些流动性参与者往往先拿走最便宜的筹码，再以数倍估值转手给 VC。结果就是：加密 VC 出钱最多，拿到的却是最差的价格。
( a$ h8 R7 Q! h$ c, ~
: i5 J+ B5 f- I& R于是，一个荒诞的现象出现了：加密 VC 在加密市场中，成了最没有议价权的群体，他们比不上交易所、比不上做市商，甚至比不上 KOL。+ M" O# ~+ p$ b: K) p4 X

2 ?0 f7 u) z$ ?6 }+ m一级市场的「资本之王」，在加密行业反而成了「生态链条的末端」。
6 ]6 F" f' p: z* u! s% ^# b" K. g$ c9 F  d0 n
募资困境& r7 J8 t+ ~' r9 S
如果说「不赚钱」是 VC 的生存困境，那么「募不到钱」就是生死劫。8 B: ]( w, B& j

) Z  `/ a- r8 h1 o# F根据 PitchBook 数据，2025 年 Q2 全球加密 VC 融资总额仅 19.7 亿美元，环比下滑 59%，这与 2021 年单季 100 亿美元以上的高点形成鲜明对比。- C- d4 B/ K$ v, m4 W2 N4 Q# T% x: g
7 y1 B( k$ ?) r% Y
为什么很多传统 LP 不再注资，除了在上一轮中投资的项目没有回报，吃过一次亏，还有就是「在币圈有更简单的赚钱方式，」大山表示，「比如买主流币、DeFi 挖矿、期权套利等，平均收益都在 30% 以上，这样就很难说服 LP 去投 VC，需要几年才能退出，而且大概率还是亏损。」
4 Q; |# }' D4 x& a
  ~0 A/ p3 I, ~- K. E另一方面，金主也在更换。7 J) y. v. @4 g6 G

1 u: \0 s( H( G$ n0 C# zJack 观察到，当前传统美元 LP 正在收缩，取而代之的是中东主权基金，如 Mubadala、QIA 等，还有亚洲家族办公室，尤其在新加坡和香港，有不少家办通过 FO 与多策略基金配置加密二级和早期股权。7 W4 [$ K) D& ^" v: F4 C

# n# R. y; T( }) q但这些新兴 LP 的口味更挑剔：+ v. b, {  a% ^8 j; Z( r8 ^9 |- i
9 g- R6 C1 I# |7 ?
他们要看真实现金流，不再为 PPT 买单；要求合规托管、审计与基金牌照，避免被监管狙击；偏好二级与一级绑定的混合基金，能短期兑现部分收益……
9 m! H( p" O0 _; [  S! I% A; \2 h/ m8 R) r7 `
残酷的是，钱越来越集中在少数头部。
- j3 n! o$ q3 \7 r. y; g8 L3 j% m* c: v
「除非具备极强的垂直差异化或关键资源，否则中小基金更难吸引 LP。」Jack 说。
9 E& ^1 O, f6 P* }$ _* }
5 U( E6 ]) T0 ]+ `而募资难的困境，对于原生加密 VC 来说尤其致命。一方面他们需要持续对外募资，另一方面又缺少产业协同资源来赋能。对于有交易所或者做市商背景的 VC，或者采用自有资金的 VC 来说，他们不仅有钱，而且又有产业资源，有更大的底气拿到便宜的筹码，但是原生加密 VC 不得不渡这道生死劫。
% Z6 u3 r) I0 x' G1 x& q* |0 B
* {; A$ N, F2 L. W3 e, f. |更直白的说法是：在这个市场，LP 不缺投资机会，他们缺的是确定性，而原生加密 VC，恰恰给不了。' v6 W' l( M  R: L2 t3 s
( [2 N, z) Z8 Z  |0 O) r+ K, y0 n
何处突围？0 h3 J! N# l* H$ L( g0 v- Q1 v9 v. h
虽然一级市场的现状如此惨烈，但是对于还在这个市场的玩家坚信，这不过是阵痛期，等到洗牌结束，依然留在牌桌上的人才有资格获得成功的果实。% C/ M  g* s3 p

. ^% q' a3 I3 |) ^4 s对于未来，他们保持乐观。1 o7 D+ Q9 |9 n# \) t

6 d! {$ b. p. T% C0 H「当下的变革里孕育着新的机会。」大山说，「比如说稳定币，有人预测未来稳定币的发行量将会超过 3 万亿美元，围绕这 3 万亿的结算、清算、合规服务，必然会诞生一批新标的。这是加密 VC 还能提前布局的机会。」
, o8 _1 E7 J" q2 W
* D7 l8 S4 D7 J  o& W2 g6 Q+ D8 c更宏观的叙事同样诱人。根据 Citi GPS 2024 年报告，预计到 2030 年，代币化资产规模可达 10–16 万亿美元。无论是链上结算平台，还是现实世界资产（RWA）的发行端，都为 VC 提供了切入点。
5 T: o; x# j2 f6 v& f% _" ~1 R
  @& R9 A. A4 u# M5 J「而在每一轮周期里，围绕新的资产都会诞生新的机会，不管是交易平台、金融衍生品，还是创新的 Defi 项目，都给市场注入了活力。」Mark 表示。( {& f; F$ o# i# b. W; J

4 O, S8 r6 i' |; O/ R但如果加密 VC 还想在这场博弈中存活，必须彻底重塑自己的角色。
+ I3 j3 I; Q/ z: c+ S
; W8 P$ t+ Y; m: ^0 p5 [( m他们可以跳出纯财务投资者的身份，提供做市、合规、流动性支持，甚至直接进入项目运营。这种模式更像是「投资银行」，而不是传统 VC。
2 V* P) L- y# `8 x
7 D5 U4 y# H; P+ T或者打造结构化基金，通过 DAT、PIPE、SPAC 等金融工程手段，为 LP 设计多样的退出路径，把「不确定的叙事」转化为「可预期的现金流」。8 N  v8 r, {- C! L7 R
2 h" {0 j" B! y$ T- C
他们还必须建立真正的研究与数据能力，以链上收入、用户留存、协议费用这些可量化指标为核心，而不是继续押注下一个「虚空叙事」。
2 |2 {/ l! c8 E7 h# Y
( s0 u3 l! ^; n; j2 b+ v  V这些方向，可能是加密 VC 最后的筹码。; \0 E. e- t% x, l: Q4 x" N
# L+ ?/ n4 {* q- U
然而，历史的吊诡之处在于，真正能留下来的，往往就是那些在最艰难的环境里活下去的人。加密 VC 的「失重时代」，也许正孕育着下一个明星的诞生。+ J9 L: I( ~6 h2 b$ X  p% N

( V$ O3 f: |0 p- Z: I3 c: G7 p毕竟，只有在废墟上仍然站立的玩家，才有资格迎接下一个牛市。0 z" o5 O: ~# T3 ^1 t# x) k

2 d- Q7 H4 ]; i5 N$ f& d
6 |4 c' S/ e, H( E4 V0 @0 \! O) A1 c
作者: 小梦    时间: 2025-10-19 02:23
还不错啊，现在我也就是用这个交易平台
作者: bishao    时间: 2025-10-19 02:24
交易平台一般肯定是会选择能够相信的啊
作者: 洋森    时间: 2025-10-19 02:24
这个交易平台不错，反正吧都是必须谨慎安全第一啊！
作者: gkfbuw    时间: 2025-10-19 02:31
币安的创办人贼牛，那天把一个交易所给说没了
作者: 丁小荷    时间: 2025-10-19 02:32
好多交易平台的感觉的呢，为嘛我都不太清楚的呢！
作者: 小夏Sherry    时间: 2025-10-19 02:32
这个币安是个交易所吧？交易量还可以吗？可以相信吗？
作者: 老衲来了    时间: 2025-10-19 02:36
币安好像有个美女合伙人的哦，听说之前是个素人？
作者: 星星知我心    时间: 2025-10-19 02:44
这个币安交易所听说很6啊，才创立几年就被称三大交易所了！
作者: 中大奖    时间: 2025-10-19 02:48
原来这人是币安的啊！之前一直在最新看见他来着
作者: lvaeyou    时间: 2025-10-19 02:54
还是必定选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 徐子    时间: 2025-10-19 02:58
交易平台也不用真么多，有一个就可以的了。
作者: 朱古力    时间: 2025-10-19 03:01
交易平台这么多，到底选择哪一个确实困难。
作者: 越前龙马    时间: 2025-10-19 03:03
这个交易平台我还实在没有了解到的.
作者: 高文胜    时间: 2025-10-19 03:05
是挺好的，也是为数不多能够用的交易平台
作者: 想要水果机    时间: 2025-10-19 03:05
反正我是不懂这个币安的哦，只能吃吃瓜了
作者: 小希哥    时间: 2025-10-19 03:05
这个也是能看看大家推荐的交易平台了的！
作者: hong29    时间: 2025-10-19 03:05
币安除了赵长鹏还有多少人？
作者: xiaoyi    时间: 2025-10-19 03:09
币安是在什么年前成立的啊？
作者: 万家灯火    时间: 2025-10-19 03:17
币安啊，没事就别搞他们了。不然让你吃不完兜着走的。
作者: drogan    时间: 2025-10-19 07:09
好多交易平台的觉得的呢，为嘛我都不太明白的呢！
作者: 不洗脸都帅    时间: 2025-10-19 07:19
币安的创办人贼有料，那天把一个交易所给干没了
作者: 强强强123    时间: 2025-10-19 07:20
币安啊，没事就别搞他们了。不然让你吃律师信的。
作者: 赌神归来    时间: 2025-10-19 07:20
这个交易平台我还实在不了解到的.
作者: 一路顺风    时间: 2025-10-19 07:29
原来这人是币安的啊！之前一直在嗨聊看见他来着
作者: 春娇与小智    时间: 2025-10-19 07:33
交易平台这么多，到底选择哪一个确实很难。
作者: 百战    时间: 2025-10-19 07:34
这个币安交易所听说很厉害啊，才创立多少年就堪称三大交易所了！
作者: 我的花园    时间: 2025-10-19 07:40
还是需要选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 22301    时间: 2025-10-19 07:45
也是要去了解下看看啦。
作者: 一帆风顺发    时间: 2025-10-19 07:47
反正我是不懂这个币安的哦，只能听故事了
作者: jackcool1011    时间: 2025-10-19 09:55
现在市场太乱了，普通人还是别涉及好
作者: 舞出精彩    时间: 2025-10-19 13:55
这是啊，还是要更多的关注下吧
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-10-19 16:14
写得太深了，把VC圈的寒冬刻得入骨。
5 X# O* n+ g; O% [/ `1 k; x. o
作者: rainwang    时间: 2025-10-19 19:22
这是说的什么意思，标题我看不明白
作者: 爱美的女人    时间: 2025-10-19 21:12
比特币的话还是有那么多了
作者: 右耳    时间: 2025-10-23 20:15
赌场大门向加密VC敞开，但幸运女神却未眷顾他
作者: 垂钓园    时间: 2025-10-24 17:04
做VC不好当啊，折腾一圈还是赔夫人又折兵
作者: g9527    时间: 2025-10-25 20:27
这波牛市VC反而吃不上肉，韭菜都直接冲二级去
作者: whywhy    时间: 2025-11-2 02:19
加密VC搞不定，眼红比特币的牛市
作者: 垂钓园    时间: 2025-11-7 00:47
这行情真是离谱，币涨了VC却快凉了，真·资本寒冬里的反向操作
作者: 右耳    时间: 2025-11-7 14:41
比特币涨了这么多vc却要倒闭了这世道搞不懂
作者: g9527    时间: 2025-11-7 23:02
牛市来了VC反而凉了，这行情真是魔幻



欢迎光临 优惠论坛 (https://tcelue.tv/) Powered by Discuz! X3.1