! E4 C: H) ]; A' Y: B w$ ] F对 BTC 国债有何更广泛的影响？8 Z$ w( _; A' H, R4 f- S
被贴上“泡沫”标签的估值过高的 DAT 已经开始破裂，使比特币的机构信誉面临风险。- E P ]7 K; D, S! w" _; x
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从理论上讲，越来越多的公司增加了比特币[BTC]对投资者来说，将比特币添加到他们的国库中似乎是一个巨大的胜利，表明机构正在认真对待比特币作为一种“价值储存手段”。; x& L' J- ^1 [6 ?
P! A* }& |3 @8 n( H作为证据，Bitwise 使用硬数据来强调这一趋势。 , ]2 `0 p' W* n& l ) y# @0 H0 L6 O第三季度，企业比特币持有者数量增长了 38%，达到 172 家，新增 48 家企业。这些企业共计购买了 17.6 万枚比特币，使企业比特币持有总量略高于 100 万枚。 / b, \# H* z% x: K( L1 T * G U1 u+ G: s, Y3 W3 ~战略引领企业持股 : H2 V% U2 t' T' ~$ N/ `重点关注顶级持有者，策略[MSTR]脱颖而出，其国库中有超过 64 万枚 BTC。从技术上讲，这几乎是玛拉控股[MARA]，第二大企业股东。: B M. K# W7 }0 b' h( G) V
7 ^- U- V" |( u" X ]2 [$ z: L从理论上看，MSTR 以比特币为中心的战略似乎交付绩效其年化回报率甚至超过了“七巨头”股票，凸显了其企业财务方法的有效性。 / n$ A% }, g2 D* j4 M! J2 b2 H# u2 ]
尽管如此，一些分析师仍持谨慎态度。% r6 q) f0 I7 }4 n
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比特矿董事长 Tom Lee警告DAT（数字资产国库券）日益增长的泡沫“可能已经破裂”。如果是这样，比特币最大的机构梦想现在是否会陷入其最大的噩梦？ " p) F5 ?$ D7 o4 a" s% y9 |4 c* _, E* o9 Y+ X7 a
170 亿美元的损失凸显比特币 DAT 的脆弱性 v" z- ?+ ]" u$ i0 h比特币财务公司的金融魔法时代是否即将终结？$ u( [" z$ S; r1 v9 l
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根据最近的一份报告10倍研究但现实可能比大多数投资者想象的要严峻得多。/ @- B' U4 Y1 I; M# x
3 c* [2 W( m2 C7 H! O$ o, Q% s; f4 F具体来说，散户投资者通过 DAT 公司投资 BTC 总共损失了约 170 亿美元。 2 w/ @( R9 j7 n, f' @ - J& X8 d8 t) P2 I, n$ ^! W |3 ?0 I该报告重点介绍了这些公司如何溢价出售股票。6 P; E4 R/ \* _( H5 U
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例如，以高溢价买入MSTR或Metaplanet的投资者在股价下跌时遭受损失，导致散户投资者损失惨重。 1 u) h! @4 _% m" E+ f 7 U! {. g1 D" ^$ F) w$ u; Q$ c如图所示，在“繁荣”阶段，Metaplanet 在账面上看起来非常有利可图，因为其股票的售价远高于其持有的比特币的实际价值，而且投资者的炒作推动了以高价购买。 - ]: ]0 W" u5 @ V 0 r0 Z& T) d' B8 `- e; V然而，当“萧条”来袭时，股价大幅回调，这些国债的资产净值（NAV）下跌，导致投资者面临实际损失而不是他们所期望的膨胀收益。 ; |( @4 Y4 _$ _# G& A/ a 6 M( J- u( Q& g9 x# ]5 W; w5 p" `6 W" b因此，虽然高管们获得了利润，但投资者却承受了巨大的损失。1 ^; \ W* G# Y- u8 x" {8 O
! P6 ?" a5 w( M3 ]1 R" z# G3 `5 |总体而言，这些被贴上“泡沫”标签的被高估的DAT已经开始破裂，危及BTC的机构信誉。投资者现在正在重新考虑对它们的投资，这标志着它们可能开始下跌。, Q7 V$ r9 c& C) R, k- X
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