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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
+ a4 N# V! ?$ U# L* ^- I+ K! |( @. I
) A8 r& Z, m% S; V要点总结：
" s8 o' ?# F* G; `( y/ A# h: f比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。0 U A4 H8 T& m- [+ X
机构需求正在消化长期持有者的抛售。% X& Q: n' S7 I. L
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。5 i+ {9 @0 Y5 G5 y. j
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
4 h. P- `: S- a x0 d0 u( S6 j
) s0 u9 d Z) V, V* p. ~伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性: v, D8 R8 A- i9 p2 B2 }) A
, E2 Z* q$ X p- {
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
3 D- x- I! v3 z
, ^: C6 l( ^2 N1 q9 K“>波动性.% A& z# v% `& A: l0 k
为什么抛售压力并未摧毁市场- t& f$ u& l/ X4 f& i
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性+ A: U9 _/ \9 A$ y9 L
. C! J* I7 k$ [8 J能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。+ h* S; C. i! G5 |
# O2 A3 J3 p9 L流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF, j4 Z+ P4 J0 t8 N z; _. g/ ?" S
交易所交易基金4 S! c/ c2 W* ~
! V9 s) e$ v' S# K8 w" B7 zETF资金流入和企业国库购买。
0 u7 Z/ E1 L% N5 |+ f! h伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。. s% ]9 P# j! b+ |9 G8 [
$ o$ E! ]( F( i# O/ I* j7 [
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争" V6 B7 O7 g: k
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。/ a* G# p7 P9 P; [7 T4 b
+ R0 k! _2 I: O" \- d7 x/ D在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
, U2 n! c1 q- c* U: ` i& J9 Q% Y& r, g! f$ b s* L5 c
战略资产负债表传闻站不住脚
: Z$ P( k7 `! U `有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
; c2 v- s: S, E0 ~7 D, e% x! ^9 g' V' ?* S5 ]. W* }5 E) ~
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。# A7 h. I+ P& k2 X
, `! j) W6 j7 H' p8 o6 o
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。 T; c8 a1 ]. M! G. g- K' N: |% e* X9 b
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。4 Q5 n( ^3 F5 O2 M' i' O6 k4 o5 |
4 o: T x: |* v更宏观的视角：机构仍在陆续到来
2 G9 [0 @4 Q% l4 ~分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
- E: K! W7 W, \" Y) R4 G: i9 U
! f- f, B6 k( U, L7 E与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。+ G4 M/ v& ^! |; J4 i" [
! y" {' }, \# {9 s% y u+ C# y并非高潮——周期中期的停顿3 s* I2 |& ?1 N4 l; U5 h
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市
2 {$ O3 o" H: ?4 `) i( W1 f) Q* x% X* w. G6 h9 E9 U' _
以价格上涨为特征的市场阶段。
$ a6 d3 `- r/ f0 z% b/ S9 i! x& N) G7 s9 _# v9 [7 e
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
( |' y' @# |6 e7 Z! B; J: ], d+ V结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。
0 B# _* O: P) z; h" T9 K5 @- R9 n5 P) B
0 G) J8 T1 G! l* }- J |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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