币圈观察｜加密货币市场6月分析报告

今天是2022年下半年第一天，让我们一起回顾整个6月加密货币市场的状况，预测一下接下来加密市场会有怎样的走向？

过去30天，BTC和ETH分别下跌30%和44%，加密货币市场继续呈现下跌趋势。

由于高通胀、大宗商品价格上涨和美国劳动力市场紧张，宏观经济前景继续不利于风险资产。此外，随着Celsius、3AC和Babel Finance等主要借贷公司破产，加密货币经历了一场信用危机。

尽管BTC和ETH出现巨额亏损，但一些大盘资产仍保持强劲。在市值排名前50的资产中，Helium表现最为积极，在过去30天内上涨了33%，LEO也上涨了11.20%，而LINK几乎保持不变。表现最差的是AVAX，下跌44%，比特币现金下跌39%和Cronos下跌40%。

宏观回顾：尽管央行采取行动，但大宗商品仍面临压力

在最近的FOMC（联邦公开市场委员会）会议上，由于CPI数据持续居高不下，5月份创下自1981年以来的最高水平8.1%，美联储也自1994年以来首次加息75个基点。根据6月1日发布的4月份相关数据，美国在3月创下1180万职位空缺的历史新高之后，小幅下降至1140万，表明劳动形势依然紧张。所以，美联储主席鲍威尔暗示将于7月的会议上，再次加息50至75个基点。

随着各国央行收紧货币政策，供应链问题加上全球政治气候不稳定，多重因素下继续推高大宗商品价格，石油价格一路走高，轻质原油期货达到120美元/桶，在最近的交易中稳定在105美元以上。尽管高油价对需求造成了一定程度的抑制，但因为对俄罗斯出口制裁，导致供应链受到限制并出现供应紧张。

市场结构：强迫投降是局部触底的迹象？

在一个月的时间内，比特币市场出现了两次大规模的强制抛售。首先是Luna基金会清算资产，卖出了高达80,000 BTC以及大量的ETH和其他流动资产。其次是Celsius、3AC和Babel Finance的信用危机和清算。加密货币市值从2021年11月创下的历史峰值下跌了2.1万亿美元。

这给加密货币矿工带来了压力，因为他们也面临着电费上涨的问题。而随着加密货币价格持续下跌，可以看到矿工的盈利能力不断下降。根据权威的区块链数据平台“Glassnode”的难度回归模型，挖矿的“全部维持成本”目前为17,800美元，这大约是BTC上周末的交易价格。

由于比特币的哈希率已经从历史最高点下降了 10%，所以看来无利可图的矿工已经下线了。

人们可以反驳说，随着盈利能力下降，矿工将被迫成为加密货币卖家。下图中以橙色显示的Puell倍数 (PM) 是一个跟踪矿工收入产出的振荡器。PM显示的值为0.35，这相当于收入比年度平均水平低61%。这接近2014/2015年和2018/2019年熊市的水平。当时，矿工的PM倍数为0.31，相当于收入与年度平均水平相比下降了69%。

上图中以紫色显示的带状压缩 (DRC) 是一个矿工的压力模型，表明采矿设备是否下线。造成矿机离线原因有很多，包括监管方面的考虑、比特币算法难度增加、电力成本增加，当然还有由于市场价格下降导致的盈利能力下降。在上图可以看到，相关指标有所下降，这表明因为一个或多个原因，导致活跃的矿机数量减少。

接着来看看长期持有者 (LTH) 队列，随着市场参与者逐渐退出，LTH面临着压力。如下图所示，LTH队列上个月的总供应量减少了17.8万BTC，占整个队列总持有量的1.31%。

了解当前抛售状况的另一个有趣指标是旧供应正在复苏。如下图所示，目前每天大约有2万~3.6万 BTC重新流通，这与4月22日的水平相似。该指标可以视为一种恐惧指数，表明长期持有者需要在当前条件下出售其头寸。

最后，我们将看看中心化交易所的流入和流出。当看到市场资金流入交易所时，可以假设市场参与者寻求出售他们的代币；当看到市场资金外流时，可以假设市场参与者正在寻求增持他们的代币。

在下图，可以注意到在5月Luna崩盘后，加密货币市场出现了强劲的流入，每周流入量达到了4%，这个数据接近于2018－2019 年的抛售数额。

然而，在6月的抛售数据中，我们能注意到每周有2.8%的资金流出。这可以归因于抛售的独特性。随着一些大型加密货币参与者的信誉受到质疑，参与者可能被迫将他们的代币转移为自行保管，因为那里的感知风险较小。

综上所述，市场在今年5月和6月的宏观经济强劲逆风的推动下，经历了背靠背的抛售潮。两起黑天鹅事件（Luna崩盘和3AC等大型公司破产）可能已经造成空头销售，这表明已经看到了市场的局部底部。然而，从长远来看，宏观形势可能会继续对加密货币市场产生强大影响。

原文标题：Bitcoin