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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。/ @: h3 v$ |# ?; ?7 ?
* U9 p0 ~1 l& O u4 e Q5 U上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。
( P) t p! f( P: W# P" i, ~5 N
! I) d; j+ j$ G% d" o与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
! j1 ]# `; m2 o7 z& t& A8 j7 P! x7 c8 S9 k1 v% b" Y
政策、宏观金融及经济数据
' u7 [$ @- D2 s关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
* J" [/ x7 N0 z- [9 U5 B. r! M# T
u' T- f; a. j3 F9 D8 S7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。2 {& y" N/ ~- V+ Q5 ?( W* R0 z7 G
) q1 Q* \4 C) D* A7 i4 ~+ e5 j此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。9 O6 R0 I$ j; n
% i9 k; b ?( _( H4 c5 W8 u7 Z; f5 @
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。! L G4 l3 s& E/ r! u' A
4 f9 P& v: e5 m4 `) ]# G劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。1 P: n+ k. K: d" Q; n* G) \
2 L7 k* u( t! b7 V- e# B6 Q: G7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
/ @% E) N4 X( K& w; t; {% v) R
: g6 n1 h: p; ?1 y/ D! n6 j- g种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
) [4 j. l5 l* A6 s
1 e8 R, f w3 N/ [% o% p! m' \6 j8 D加密市场
. K. g3 S% P; D6 u/ V2 J& m) J宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。 K3 R0 `; P5 M9 K4 o+ X3 ?/ ^% q! K6 g
. B4 g3 E, J/ b6 D以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
1 ^: w" [1 Z1 T, u0 r0 Q( g$ S
$ H$ Z8 ]$ g2 R+ v这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。1 o. n/ X( K: Y, p' k
+ |# r6 a2 Q- ~- w* a" ~! l
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
" o$ W# Z7 j' h4 B$ X4 c: @( o* s8 v4 \
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
- y# S5 R8 s! g4 o% m6 P4 Q; V3 b) x
资金进出
. G z" V# {* c- b- G伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。1 p0 ]: ]7 X: Z3 t2 g/ ]
8 ?' H E7 M1 |; h- M3 t
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
8 c4 I' C- \, q+ E4 _; s1 K
8 p* `- _4 N- E9 l3 u1 _, Z |关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）* H% X$ g7 @7 F2 m8 k
5 L1 m- M- ]6 x& m
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）
7 I8 X f! t; A @) w- P' q9 S* a, B6 @% c& m7 p; e
此外，企业级采购亦在加速。
8 H" }, I/ ]8 h9 U. z, A
( ]1 U4 U" f, i; mQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。3 s" i, ]9 c* e0 ~. G
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抛压与抛售2 k! c% }! m" \, k5 l+ I" Z2 v( G
7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。) Y# @! ~, r: d+ T9 W4 W7 h5 O
+ @* A, L" t% M8 Z0 p4 m( F+ ^
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
$ r% C) o: H; M$ [4 C% p
$ [$ l& G% q L0 d, y/ w! e我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
5 Y+ Q p7 M3 O ?4 |2 B& \2 \, [& [9 h* t
周期指标+ }/ d, o; ^% |& d# J2 L
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。
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