Array
(
[fid] => 6974
[description] => 专注于币圈最新最快资讯，数字货币应用及知识普及
[password] =>
[icon] => b1/common_6974_icon.png
[redirect] =>
[attachextensions] =>
[creditspolicy] => Array
(
[post] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 5
[extcredits1] => 1
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 0
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 1
[fid] => 6974
[rulename] => 发表主题
[action] => post
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6762,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,6905,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6882,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
[reply] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 0
[extcredits1] => 0
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 10
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 2
[fid] => 6974
[rulename] => 发表回复
[action] => reply
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
)
[formulaperm] => a:5:{i:0;s:0:"";i:1;s:0:"";s:7:"message";s:0:"";s:5:"medal";N;s:5:"users";s:0:"";}
[moderators] => 实习版主1
[rules] =>
[threadtypes] => Array
(
[required] => 1
[listable] => 1
[prefix] => 1
[types] => Array
(
[1590] => 论坛公告
[1752] => 公司优惠
[1603] => 虚拟币交流
[1753] => 数字钱包
[1754] => 虚拟币存提
[1755] => 交易所
[1655] => 虚拟币资讯
[1756] => 银行卡
[1757] => 第三方支付
[1760] => 币圈大佬
[1758] => 科技前沿
[1759] => 天策嗨聊
[1661] => 入驻合作
)
[icons] => Array
(
[1590] =>
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] =>
[1661] =>
)
[moderators] => Array
(
[1590] => 1
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] => 1
[1661] =>
)
)
[threadsorts] => Array
(
)
[viewperm] => 9 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 31 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3 7 8
[postperm] => 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[replyperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[getattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postimageperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[spviewperm] =>
[seotitle] =>
[keywords] =>
[seodescription] =>
[supe_pushsetting] =>
[modrecommend] => Array
(
[open] => 0
[num] => 10
[imagenum] => 0
[imagewidth] => 300
[imageheight] => 250
[maxlength] => 0
[cachelife] => 0
[dateline] => 0
)
[threadplugin] => Array
(
)
[replybg] =>
[extra] => a:2:{s:9:"namecolor";s:0:"";s:9:"iconwidth";s:2:"60";}
[jointype] => 0
[gviewperm] => 0
[membernum] => 0
[dateline] => 0
[lastupdate] => 0
[activity] => 0
[founderuid] => 0
[foundername] =>
[banner] =>
[groupnum] => 0
[commentitem] =>
[relatedgroup] =>
[picstyle] => 0
[widthauto] => 0
[noantitheft] => 0
[noforumhidewater] => 0
[noforumrecommend] => 0
[livetid] => 0
[price] => 0
[fup] => 6729
[type] => forum
[name] => 虚拟币讨论大厅
[status] => 1
[displayorder] => 3
[styleid] => 0
[threads] => 29687
[posts] => 483136
[todayposts] => 28
[yesterdayposts] => 178
[rank] => 2
[oldrank] => 2
[lastpost] => 2807312 以太坊再定价：从Rollup-Centric到「安全性结算层」（转） 1771368273 whywhy
[domain] =>
[allowsmilies] => 1
[allowhtml] => 1
[allowbbcode] => 1
[allowimgcode] => 1
[allowmediacode] => 0
[allowanonymous] => 0
[allowpostspecial] => 21
[allowspecialonly] => 0
[allowappend] => 0
[alloweditrules] => 1
[allowfeed] => 0
[allowside] => 0
[recyclebin] => 1
[modnewposts] => 2
[jammer] => 1
[disablewatermark] => 0
[inheritedmod] => 0
[autoclose] => 0
[forumcolumns] => 3
[catforumcolumns] => 0
[threadcaches] => 0
[alloweditpost] => 1
[simple] => 16
[modworks] => 1
[allowglobalstick] => 1
[level] => 0
[commoncredits] => 0
[archive] => 0
[recommend] => 0
[favtimes] => 0
[sharetimes] => 0
[disablethumb] => 0
[disablecollect] => 0
[ismoderator] => 0
[threadtableid] => 0
[allowreply] =>
[allowpost] =>
[allowpostattach] =>
)
[虚拟币交流]
解析Strategy新融资方案：购买比特币的“无限子弹库”？（转）
[复制链接]
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 12614 小时
本月在线: 1 小时
|
|
, j8 `6 O' I; m) M8 e* \1 X
% _$ [+ o; c9 [) F, Q. r( M 近日，Strategy（前称 MicroStrategy）正式向美国证券交易委员会提交文件，计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注，
- G8 F7 u% O2 Q5 R/ _
* @ Y8 K9 k+ J- h; L因为它不仅涉及大规模资金筹集，还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。
, k, G/ d w5 Z+ ~* p, O& e, X
. x& N9 B" k0 w) F. t# e9 e 据官方文件披露，这些优先股每股面值 100 美元，年化利率为 8%，每季度支付股息，支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外，优先股可按 10：1 的比4 g! V# l9 w# r; N
) l9 ?4 O- ]: i% i- u, d0 h+ }2 {8 y例转换为普通股，即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。
2 }) Q# I/ Q* O% T! A3 U t& S: ~8 }" ~# \
此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式，即公司可直接在市场上出售优先股，类似于普通股的 ATM 发行。这意味着，Strategy 现已同时拥有普通股和优先
7 S& x6 {" j4 e; [) p+ l) X9 ~" ]/ `4 b1 ^7 F$ K) `
股的 ATM 融资渠道。
4 M, ?. o. p7 \7 Q* M: E' O+ q" v* G% h# m, b8 M; E- j% |3 F
那么这次优先股的发行与以往有什么不同？这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数？本文将对此做出深入解读。
& s4 f M- u& U2 j3 I1 e0 x+ c+ i/ p4 v/ ?/ Z/ \
Strategy 融资方式的演变
% @+ Q# @8 H; P5 `1 I
3 n' T, \" `2 k: w 在分析 Strategy 最新的融资方式之前，先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。, ^3 \/ Z: P2 Y8 `0 R9 d
8 V8 s# b3 w; s# g& ?5 w1 H p) a
早期阶段，Strategy 作为一家软件公司，使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40，700 枚比特币。
3 R2 I! A+ J7 ]- H( e2 D0 i/ ]5 T: U' O# o7 \) p3 ^1 d
随着公司对比特币的投入加大，他们开始利用可转换优先债券（可转债）进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票，既提供了下行保% Z7 L% @8 F1 b; C; f: S
+ ?) [1 J% ^8 j5 I
护（债券到期可收回本金和利息），也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119，481 枚比特币。
6 h' q0 K" K7 v- s- r
8 K6 v) P! v/ u9 F5 N/ O 除了可转债，Strategy 还曾发行优先担保债券，这是一种有抵押的债务工具，比可转债风险更低，但收益模式更固定。利用该模式融资，公司买入了 13，005 枚% e' ?( y8 Y# C
! p- ~ J, g1 U* m
比特币
5 Z3 H4 i0 w B5 r; G" ^# h8 w
4 @1 z1 G7 d7 q: M 随着 MSTR 股价的上涨，从 2021 年开始，公司更多地采用市价股票发行（ATM）方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式，这允许上市公司在公; i4 N2 w$ P" z& U% {/ a( x/ J9 Z! i' Q
2 n. b2 t2 b) ^% h$ @6 D. }
开市场上以当前市场价格直接发行新股，以筹集资金。 n" N4 P- {5 o h8 t4 ^" S& W3 M% d8 ]
) ?0 T& M) v, V+ s; ?
而在今年的 2 月 20 日，Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据，这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时，因此当时市场推测 Strategy 购# I# o3 ~" I: ^ E% I
: x( a# ~* K3 g" c买 BTC 的速度将减慢。
& r6 V' |# g( g8 u1 x2 D4 X
, m' g7 B$ [, D7 t# T2 a" j 但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。, U7 Q( v6 b b
7 h0 w. h, H% G, |% `/ S) K; d& T( C) ^) P1 V3 B
3 N9 [7 c. H0 X7 R6 B1 m
 , @% Y. C. ^1 Y# h5 u
1 ~3 B0 a, n) z" b 优先股有何不同？# y: W) a T& o1 W; \, {: ~
2 s e; q8 `+ N
与以往的融资方式相比，Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去，公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金，而这次的优先股发行，则
4 G P/ G, Y# e0 m) d5 @) g3 q
# E( m2 _: I# K0 G+ p在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。. d H [' { N' C" E: U
) ]! [2 \) S. b& M7 \$ }- d
优先股与普通股最大的区别在于，它既不完全依赖公司业绩，也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具，持有人可以定期获得固定的
( A+ `1 {% m4 W8 d& ]( ^7 }. x
2 H# H v' f+ C+ P& y股息收益，同时在特定条件下转换为普通股。
2 [, a) K; x2 e1 ^" C: ?+ j# f- O8 L$ @5 j. T
对于 Strategy 而言，这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金，而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券，这种
$ u+ J7 O4 {9 f; v4 v7 P
m! t, k- ?) t9 w/ I; i- p融资方式提供了更大的灵活性，也降低了短期财务负担。
6 E X$ c( i7 F' g0 j
1 o6 A9 Q! [2 |. e+ C3 v 当然，这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%，相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券，融资成本显然更高。! V: Q H/ {5 P3 V) s( _
; e7 b$ e; B6 i, {' a6 ]市场对此的核心疑问在于，公司如何支付这笔不小的股息成本。, }2 _) B( T1 n8 T3 L9 L/ {
4 x: H* g$ B9 b1 H, j4 ~% V
分析师推测，Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口，甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资，但也可能带来普通股股东/ L( Q$ U! f2 k! J
8 N2 t" g8 j) i7 x9 u6 Z- {
权益被稀释的问题。2 h$ j1 _" l2 L
! P, o8 q9 E1 t8 ^6 w2 S. A0 l/ f w
是下注的好时机吗？8 Y: I: Y# _1 P1 A
4 p' e+ p) L* G. C" ^3 E' r
若 Strategy 的永续优先股获批，无疑将会为比特币市场带来新的动力。9 z1 @5 K4 s6 E" C! `. s# _4 y
2 F. K% i: B5 \& [! U( g
简单来说，这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资，而这些钱最终会用于买入比特币。
' i# C- z: H* y* Q& M' n7 H4 O0 o( f! b
相比过去发行债券或直接卖股票筹钱，永续优先股没有固定的到期日，公司可以一直用它来融资，不需要像还债一样定期归还本金。同时，由于这次的优先股采用了) n& e# Q& ]6 F6 }- m3 y0 R* \! @6 N
. J6 G' V6 T# h' I- ?4 F3 u类似普通股增发的模式，Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金，而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。( U, u& p* ~* S5 u
( z5 u, X! T5 } U' Y6 b1 H2 o
这意味着，Strategy 未来买比特币的速度可能会变快，甚至可以更加稳定地持续买入。
6 v* h% h9 C+ _8 w- `) Q2 I8 Q( V* p1 p# n3 s" U& Z
但在目前这样低迷的行情下，启动这样一个较为激进的融资方式是否合适？
. d/ Y/ B, b, I) Q& Z7 Z3 w; j8 q+ `* N: X" g v0 a- L* u
高盛高级分析师 James Carter 表示，‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观，但在当前市场低迷环境下，如此高杠杆操作可能加8 D4 G& F" `# |0 `; z
7 l. h) ]. W. d# ?- V' \8 d5 l剧波动风险。’
4 f3 ~! D' w$ ^: Q; y( i7 C
$ t/ g/ I+ L0 [/ ?* Q! d. k 花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为，‘在加密货币市场整体承压的背景下，Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖，其回报可能/ [0 U' j3 O) p& q: I( [: {
- _& [5 z' r" j; L+ T# S8 p& R惊人，但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’8 m; @( P/ `. Y2 i* n, S2 d& v
" ]* c. _4 q& E& W3 l; U( R 由于永续优先股融资结构复杂，SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。
' ~: x/ ?# | a, v) ~# E* b% n) S: U
- a' X4 A* G# C# Z/ s2 Q3 B1 k% ^$ l6 P: B! U! N
3 u: }3 k1 I& ]6 `" c+ b, O" v7 b
# G' q, d& T4 n' A7 Z/ \ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3949 小时
本月在线: 0 分钟
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3075 小时
本月在线: 24 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 10420 小时
本月在线: 20 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 9076 小时
本月在线: 4 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 19674 小时
本月在线: 43 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 13707 小时
本月在线: 33 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
