以太坊财库背后的风险困局（转）

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。
5 Y" L1 h& r5 d) L! w; }

# H) ^$ M2 h. X
; u( {) W0 n! T分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。
' x* Y8 o8 q1 U  h
; @5 v* \4 i6 H  i- S; ?! Y3 \; f

- S% M( k: U0 d* ~6 p分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」

  Q( p( R5 f3 W' e( ^& ^+ k5 S( U

伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」


7 p2 F6 f  q) E3 C" w
/ c6 T% n1 ~) H5 M; z$ D' }' C质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。
( z) J/ \/ L* t" {% G" C


% q; ]# H4 c9 L! L0 T/ e/ _( d目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。
& q5 ?5 ]2 l' s1 f9 ~  H) C0 f
2 j1 o6 h1 d. D( U

" M" f; V, }& G+ L) }上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。

  I6 g& R) j2 p6 L: V

「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」


+ p1 N* }7 `: U8 e) d8 q, D
以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。
0 X. }! F1 D/ n# K5 m
, e8 O) i  i/ @

3 @) i* B' R/ L; o% {% ?多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。
2 q/ P+ J2 E, [: T! A0 Z

, ?" U* i. S2 s& |" l
BitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。
* J% V- ?, M  F5 J3 }

$ j$ E. o& K; c: f



8 H/ O, l4 ]% R/ S% D% I
以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」
& R& `2 R* ^7 l( `/ }6 E' r+ e' _

+ T* v) M9 B4 \) @7 H
1 b$ {% x. `. d! x! p; m( p分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」
+ [$ E' |* |7 L6 p2 a- U( q
% {: X" Y8 [. |+ s
0 r. B  s7 X4 {" ?) ^; A
% r/ T9 W+ X0 B+ _# |「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
, I, V4 a/ j1 I. X, _
% m4 F* h! [! Q$ F( u- a- Y

也是喜欢比泰方了的啊。

各种困局我觉得是不可避免的

这个相信也是可以得到解决的。

会在看到的时候也是有风险了

会在看一下也是有说了什么呀

能够走出这样的一个困局还是可以的呀

只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

这个也是有很大的风险来了

这个也是值得我们去关注起来啊，。