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中东的故事，从来不只属于中东。
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历史一再证明，金融世界表面复杂，其实始终围绕最基本的资源运行。有时候是一条航道，有时候是一块土地，有时候，就是石油。
2 r. _2 P2 E6 _; }9 K! U8 e# X+ k; t8 w- ]
石油，一直是影响全球融体系定价的重要资产。1973 年，阿拉伯国家突然对西方实施石油禁运。几个月时间，油价翻了四倍。美国通胀飙升，股市暴跌。
$ e2 h# J- W$ @! N; ?! f5 [, y' G
0 \) P; j6 N9 l! K- Q% Q9 C* L; c半个世纪之后，这个逻辑依然没有改变。只不过这一次，被石油牵动的不只是股市，还有更年轻的加密资产。" A! j4 s/ c9 c: t
# p# U3 x. }! Z: |0 @
2022 年俄乌战争，石油与比特币2 B8 f4 N. _5 w: C( ^
要理解今天的局势，必须先回到 2022 年。$ n! L) W2 M4 `3 g6 q; @
% {% I' v- e3 R俄乌战争爆发时，全球最担心的是俄罗斯能源的中断。那次恐慌把布伦特原油在两周内推到了 127 美元，部分品种甚至冲上 130 美元，达到十年高位，涨幅三四成。$ G8 A5 M3 B/ c" i; O
% M( u* z; J& Z% @$ ^
但数字黄金呢？! E# n+ `% r# ?0 \+ }/ {& [5 y2 m
: O' L! r6 p: r" J: R在俄罗斯发起行动的几个小时内，比特币从 39000 美元跌到 34300 附近，跌幅超过 12%。尽管在 3 月初，比特币曾有过短暂反弹，或许是因为「数字黄金」的叙事一度回血到 44000 美元，但很快就撑不住了。
6 E8 }! p' E6 t! z
2 S9 W% w4 |; x& v/ Q油价高企引发通胀，通胀迫使美联储开启了几十年来最激进的加息周期，比特币随之跌入漫长的寒冬，到 2022 年 6 月已经跌破 2 万美元。
9 A- x3 t3 y/ X" v6 @9 e, _' h# P5 V' r0 \ T
如果以 2021 年 11 月的高点到 2022 年中旬计算，比特币的跌幅超过了 60%；即便仅看战争爆发后的半年，其价格也缩水了超过 50%。
+ s. X7 G$ s- `: E
6 ~1 I/ w5 K: Y或许从那时就有人开始意识到，比特币不是黄金。反而更像纳斯达克的杠杆，油价越涨，通胀越高，美联储就越急，加息越猛，能借到的钱就越少，愿意押注高风险资产的人就越稀缺。* I3 |) \9 m7 n
9 X5 ~& x7 j5 F$ |& A+ n+ N; j, C比特币，排在被甩卖名单的前列。
% ]; s" w7 L% q9 ^( p# x. G8 T x* U1 j& L
而今天的局势与 2022 年俄罗斯石油危机，有一个关键区别，在于中断的性质。" y& X M5 \5 i
) Q$ Z& A7 C. I3 ?事实上，当时俄罗斯的石油并未真正退出全球石油市场。而是通过俄罗斯的「秘密船队」化解了。秘密船队、绕路改道运输，俄罗斯的石油绕过制裁照样出货。+ } q4 }8 v# C6 B7 N) {
3 m; U% s; t/ @
# R6 f- O, Z4 b, c% T& Q: r) i- L& X+ T上周末，中东冲突持续升级。双方开始打击储油设施和海水淡化厂。随后伊拉克证实，每天 300 万桶的石油产能停了。这个数字，超过了 2022 年人们最担心的俄罗斯缺口规模，而且那次的缺口如前文所说其实并未真正出现过。
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$ T: l3 Q9 x% a8 I/ v储油设施被打了，就是被打了。管道炸了，就是炸了。这是物理层面的破坏，没有任何秘密船队能绕过一座烧起来的炼油厂。正因如此，卡塔尔预警油价将升至 150 美元。5 O# I% D' }/ A% P8 q, {: u/ b9 p$ x# k
" V$ ^. ~7 |, Y$ k( G0 }4 J
今早，美、布两油周一双双突破 100 美元/桶。道指期货盘初跌幅扩大至 2%，纳指期货现跌 1.65%，标普 500 指数期货跌 1.7%。而比特币价格今晨一度跌破 6.6 万美元，上周反弹近乎全数抹除重回跌势。3 A" o: b6 }& G! E I# m
; L$ [( Q$ q0 R7 H- Z: Z1 e当石油价格上涨时，比特币基本都在下跌。
1 U$ |4 a8 k/ M* O
8 j* @& ?7 z9 _0 o! k I# b- {如果看到这，大多数人应该也能明白其中的原因了。简单说就是：油价动，通胀动；通胀动，美联储动；美联储动，流动性动；流动性一收，比特币跟着动。6 B. ~% i* t! E! o' b! N
4 B6 c- O5 M% f9 }6 s而本周，多个宏观数据公布，这条链上的每一个环节都会依次被检验。
0 }( `, ^9 C; {! B
2 W# \) v: r5 G本周应该关注的几件大事
1 y$ B F* D% y& y* L' k大多数零售交易者过于关注 CPI 数据发布日，却完全忽略了数据之间的关联序列。
% T! }1 h! Y+ X, z" j( ^' f; E
首先，美股和石油期货开盘，是整周最关键的数据。伊拉克停产的消息已经发酵了整整一个周末，而石油开盘是市场第一次真正给这件事定价。( N5 c7 z1 b; O& I
& I v( w" e6 C6 m+ A而今早开盘时，WTI 原油期货一度大涨 22%，突破 110 美元关口；布伦特原油期货也大涨 20%，至每桶 111.04 美元。
: m: L; o% K; Z! |7 k. t
_( Z. Y) J, A- _6 e% N油价大幅跳涨，意味着本周的通胀基调基本就在这个时候被定下来了。7 ]/ D" ?, j* p. u/ p+ Y
2 e0 J$ v! C' }* e5 g- S2 N
我们接下来需要关注的是周三，发布二月居民消费价格指数 CPI 数据。这个数据也是对今晚油价开盘后对市场方向的验证或推翻。
% x! L$ `. {: d3 U4 @5 Q* _8 X" t s. L! u0 d7 e
周五，GDP、PCE、JOLTS 三个数据一起出来。GDP 告诉我们经济有没有真的在放缓；PCE 是美联储最在乎的通胀指标，它如果也跟着往上走，降息这件事基本可以先放一边；JOLTS 验证劳动力市场到底有没有松动。三个数据将进一步揭示经济是否真正放缓，或是美联储是否保持鹰派立场。' {7 O$ @; U B. d
) k0 S1 `) b! F2 _- E& D8 p
如果这周每一个数据都在说「通胀没退，经济还结实」，那对比特币来说，这一周会很难受。* g u, M) j B% H, c- q7 y
& }+ e( Q; {, j2 {0 ]
他列举的多重支撑因素值得关注：8 u8 k& D1 s9 |) j
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其一，流动性环境仍在宽松：GMI 金融条件领先全球流动性 6 个月，当前仍指向宽松；美国总流动性从低点正在加速回升，历史上对加密市场有约 3 个月的领先效应。: c$ y% F9 Q- r
* L+ A4 {; n2 b$ D4 [其二，结构性利好在累积：美联储降息周期尚未结束，天朝正在加速扩张资产负债表，稳定币去年发行量增长 50% 且仍在加速，CLARITY《清晰法案》有望为银行与资管机构入场清除法律障碍。9 Z& L _' I' N- F
' ?" [9 k- g4 w T
其三，技术面临近筑底：周度与日度的 DeMark 指标均指向约两周内完成底部确认，一旦信号叠加，趋势反转潜力将被激活。2 U, A) m% }- n$ w0 y( x0 R& ~
5 c g- T S3 \2 n# q* _; H. ^1 X
不过，Raoul Pal 本人也指出了最大的不确定性：油价高企将持续多久。
3 d0 C. \5 Q2 w) z3 {7 \& h1 o3 P" k7 [* V* t+ |$ W* x
石油的价格，是接下来的两周的关注焦点。而石油的价格，又要看这场仗还要打多久。
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休战，没那么简单
( R; b. \& ^9 a m. q7 l2 o: ^% ?目前大多数军事分析认为，伊朗的还手之力已经大幅削弱。导弹库存在消耗，发射车被持续打击，海军基本失去战斗力，无人机也已所剩无几。更关键的是，美国和以色列打的不只是伊朗现有的武器库，而是它的军事工业本身，工厂、技术储备、相关科学家。
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按照以色列的估算，再打两周左右，伊朗制造导弹和无人机的能力将被彻底摧毁，成为「没有牙的老虎」。
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- k3 D& M7 y8 J$ f( U1 q这一点对霍尔木兹海峡的担忧其实也有直接影响。很多人担心这场战争会彻底封堵这条全球最重要的能源通道，但这个担忧在逻辑上站不住脚。伊朗无论哪个政权，自己的石油也得靠这条海峡卖出去。封了海峡，等于掐死了自己的外汇来源。战争期间短暂断航是可能的，但把它说成「廉价能源时代就此终结」，是把一个暂时性的冲击说成了永久性的结构改变。' |4 p" o2 x+ L
# |7 ^5 w6 e8 b( N但军事上的问题解决之后，真正的难题才刚刚开始。2 ^' C. }: p) S( m1 g- ~
' ~& g7 @* {% m& U5 T/ O伊朗的两个政权，巴列维王朝和霍梅尼政权，看起来是截然对立的两种体制，但在某个核心点上，它们其实是同一套逻辑：都是现代化做了一半就停下来，然后把剩下那一半用传统权威填满。巴列维搞了现代经济，但权力凌驾于三权分立之上，骨子里梦想的还是恢复古代波斯帝国的荣光；霍梅尼保留了选举和议会的外壳，把里面的东西换成了神权统治。一个用王权做包装，一个用宗教做包装，走的是同一条路。这意味着，就算外部力量把现有政权打垮，把巴列维王储送回去，历史也不会简单地「倒带」。0 A4 O+ x! ~+ z
& R1 w" Y5 y. |& F. K% B( ]
所以对于伊朗未来更现实的预期，可能是一种类似委内瑞拉的状态：
- V8 d: }7 i' r( _) j8 I# ?! K9 N4 v5 f. `& r( X) q$ @& F: R% [7 U7 i6 Q) ^4 f
政权没有彻底崩溃，但持续失血，军事能力越来越弱，经济越来越依赖外部，内部矛盾越来越难以弥合，直到某一天从内部发生质变。教士阶层内部本来就不是铁板一块，历史上的内斗从来没有真正停过。当革命卫队的力量被打到足够弱，那些一直存在但从未敢发声的「内部温和派」，才有可能浮出水面。
" Y% k/ z" D I8 ~% U
# ]. k0 F& d/ I8 x/ }8 L5 x" N# B- t, N这个过程会很慢。不是几周的事，可能是几年。
+ ~* b* C' A q# i- a! z/ U1 }$ R. l! |* b( V: b. {
那这对油价，对比特币，这意味着什么？
6 i9 q+ j, K$ M* J& E+ @1 ?& y$ b7 \* w. k2 F# S9 e/ y7 V
我们认为，这意味着军事行动可以有终点，但伊朗ZZ重建的不确定性，会在相当长的时间里持续向全球能源市场输出扰动。油价的波动性，可能比大多数人预期的更持久。而油价每一次波动，那条从通胀到流动性再到比特币的链条，就会被重新拉紧一次。4 }+ J5 _% z4 V' L
& w- u& \ S3 J- w想清楚短期怎么交易，就看今晚油价开盘、周三 CPI、周五 PCE 这几个数据。这个这些数据齐齐指向通胀顽固、降息无望，2022 年的剧本是最近的参照，比特币大概率先承压。
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你如果把时间稍微拉长一点看，另一种可能也同样存在，假如军事行动在数周内收尾，市场对「伊朗风险」的定价会重新校准，油价的地缘溢价会逐渐消退。那时候 Raoul Pal 描述的那套流动性扩张逻辑，以及技术面的底部信号，会提供更清晰的判断依据。- ~+ U% f4 B- F% f9 W
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至于更长的时间，留给中东政局慢慢演。5 {/ y5 o7 \1 l1 i
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老铁这话在理，石油一哆嗦，全球市场都得跟着感冒，比特币这新兵蛋子也躲不过 |
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" R% w) O& T& @- n# f0 L事后怎么解释，都是可以找到理由的 |
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石油一飙，资金全跑传统市场了，币圈自然被抽血，老套路了 |
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石油一紧张，资金都跑去避险了，比特币这种风险资产自然被冷落 |
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原来石油和比特币是反向绑定的cp啊！历史都扒过这逻辑了， |
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石油一涨，资金就往它那边跑，比特币自然就冷了，这逻辑真不难懂 |
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