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近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。! X9 i5 [6 c/ a6 s5 n! V3 [
* e! { s& j' K& C
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。
4 [' [9 }$ ~% r" f' J; X9 D/ a1 f4 Q7 h
ETF和灰度GBTC是什么，有何区别？+ E3 \* d8 _0 ^7 Z
0 B$ {) J# f1 @0 \% _+ [- V. |ETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。
4 d M" {4 P5 s6 ~% P0 ^0 M3 M) S/ A; E) l9 E
ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。
+ L0 B# k( S7 B- I9 l- e GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。; X% ]1 z( K7 N) ?
% R+ z8 E6 |4 G关键区别：
7 d2 \: Y/ ^: H. W* h# V
& @* q* [2 z' _. Q4 v2 z" I5 Y ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。
# F6 z) C: T, c) l! ^ ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。, N$ E& T7 X6 Z/ L
ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。
1 w( r; e6 p# [: \3 [1 e! m/ O) |6 v/ C5 K. u- |! Z) h
传统金融巨头申请ETF的影响
( s+ K3 d5 L; y y0 t3 s9 G% d( e# Q+ g# z# o1 H( J
预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。3 _3 m0 B3 D& \0 m7 l
6 z U# L0 e8 V今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。+ @2 l# X7 @' t( G) r9 a7 J- V b
1 V/ y/ w* i' v
ETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。
. L! }3 D, i5 o5 h! g: |; J: Q: S, |& o* X4 |
当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？( C4 J" F3 q& s+ G
0 n/ W2 J0 ^' e+ q当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：! ?% X% R8 l, C0 f# I
& D1 |( L2 y+ {! L5 ]" Y, \ 现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。* l& j# O4 t) D
实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。6 C: l, \" w6 W, E
GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。4 O8 p+ t) Y6 [7 \
锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。0 a% {* @; G, j
/ ^. h$ \9 B" p& p# S这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。
7 d, j! ?# V! F! @ a& W# [5 w& ~( J7 H n. g
总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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