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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。
1 p# Y! _( m& }# A; R9 K" z1 V
' V* h: a# `: U0 q上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。2 f4 ^! _/ |, w c/ b
( Z3 V/ y/ G( L; p; ~, E% h; Q与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。7 O z/ k% z7 }: e% w
, j% a. j, H8 d9 g政策、宏观金融及经济数据8 D' h+ r0 V+ E) y% ^& r; o" |' c) x
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。% R# K% }+ ~" Q6 d5 K* @. y8 D( C6 c
. Q1 k/ n- s2 F* C0 G- N! o7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。' \9 w1 h& M. {2 o" n( X# U$ t' P
' g, L8 X2 |- B" d6 n" x
此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
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( @/ q6 c7 b7 E. K k" H' ?目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
0 q' h/ H Q: K9 ^; ]# O# G6 T4 b7 q
劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。
3 h: J: |) M# {: [
6 o l2 l- A6 z- S7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。% e3 P! e |- s- A* R
I9 R+ T' W2 H- B种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
; u0 r7 W3 i& b* m/ o
1 [( H/ n% ?% P7 I/ M加密市场$ ?% |9 h9 c6 @1 [" |
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。
. i! ?6 V: v& ]" c& D) p D. P# L* C
以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
) ?8 l/ v6 E2 ~! P" F; y/ s, m* N% F7 @
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
z* h- n5 L. U7 i& ?7 f9 F$ t! O3 R0 q
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。- p4 @5 l+ _( A2 x/ c# `* x( A6 ^
3 A- d5 j( o+ \7 P: J; N- Y! I! zBTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。, g+ \3 z4 \8 k
, \2 O: l9 a+ p! N- |' G资金进出
# k, I- m/ W r0 h% t% t伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。8 c" V) `# m, _" g5 b4 @
. ^4 X' e, z- d1 N: A本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
. D+ T- T2 r: A Z/ @
8 ]4 ?3 z: i. a" i+ t! y3 E关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
) L5 C- B+ X; P' T# H" A: T1 r# z5 A" u
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）7 \, Q7 D1 s6 O/ d# _9 C! o% Q9 f
6 f) i! y' ~5 Q5 z# l1 X
此外，企业级采购亦在加速。
# c7 z/ E6 U) D5 V1 o$ P1 u
4 j: g( ]4 ?5 \' j9 C7 U8 rQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
1 E% x1 |/ N, I3 i8 m; l3 w+ X* d( e
抛压与抛售
9 A1 U$ S1 ?9 ~ w" @7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。
, m) ~$ F' M6 J
# f/ `# R: h# y1 W0 F长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。9 N: n& Z' x* k
& w1 a: L& U( G0 V
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
# O' y' ]9 r- p6 A' w; W
5 e3 i1 g5 W- V% q; \周期指标
6 k5 y' A; k2 k! X据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。7 w7 q; L# s7 F
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