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Pantera Capital：当加密作为一种服务，我们做了哪些改变？（转）
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2026 年将是关键一年。我们会看到，「加密作为一个行业」将彻底转变为「加密作为一种服务」。
; M1 r- W" [$ N# N% `$ N8 T* N+ D& S& ]* O
过去十年，加密世界充满了各种噱头。2024 年比特币 ETF 的获批让它获得了主流金融的认可。2025 年大家埋头把底层基础设施搭建好。而到了 2026 年，真正的价值将属于那些利用区块链解决传统行业老大难问题、同时让用户完全感受不到区块链存在的公司。
! j* ~2 L, H: R9 ~ P" ]4 F+ i
6 k7 h! [$ @( j未来的加密独角兽，不会再靠炒作起家。它们会是那种，用区块链技术把产品效率提升一个量级，从而撬动千亿级市场，并且把复杂技术完全藏起来的公司。% k4 R5 U2 ^) V% @
8 J# d- g. G0 m: Y. j( w; }# B加密技术赢了「周末」/ a8 H: U" t+ ?$ t4 Z
伊朗冲突爆发时，美国股市周末休市，无法对突发的全球风险做出反应。但加密市场没有停下，比特币一度涨到 7.4 万美元。大宗商品在去中心化预测市场 Hyperliquid 上率先完成了价格发现，比传统市场开盘还早。这并非孤例——上个月天朝出台政策时，情况也是如此。4 R, D! I, A1 K& ~/ L' \
: u: z4 ~5 v! _% o& x6 t' Y: \传统对冲基金正越来越多地涌入这个领域。加密市场「7x24 小时不停歇」不再只是一句口号，而是传统金融无法企及的结构性优势。
. `& k" B) U' q& J4 v
, u1 m: H" Z) o" Z; U8 T尽管如此，加密市场现在的估值，依然远低于其基本面所应达到的水平。我们毫无疑问又处在一个熊市（这是我经历的第四次了），但这次完全不同：监管逐渐明朗，机构资金已经入场，基础设施也日趋完善。
- o5 ?' ?3 i' e( ~' E$ P" N$ l9 }) k* F6 }! B4 H
这种感受在最近的香港 Consensus 大会上尤为强烈。亚洲市场的活力与西方形成鲜明对比。在那里两党ZF的支持、新进场的机构资金，以及对消费端应用的执着，都推动着强烈的看涨情绪。4 Q( b; W+ C% @
X$ r7 p3 B7 D$ {# l+ Z8 { ^2 v
亚洲在 2026 年的看点：9 f/ o# K% ]: j0 W0 N( {1 C" n% k
2 A. _) N9 l7 e7 F% S' l· 通过稳定币进行跨境支付，尤其是在 B2B 领域。对于经济体系较为分散的亚洲，加密支付是天然的选择。
+ E+ p9 M+ d3 y: i; V0 H6 }: a
. F* D8 F& ? x; b# [% n· 黄金、股票和房地产的代币化。亚洲的银行和金融科技公司正在追赶美国的步伐。7 F% B$ ^) b( n' i/ Y9 v7 s
, d( u5 ~$ @! B6 {0 R i, i0 E' @
· DeFi 上的永续合约交易。在散户的推动下，发展速度可能超过西方。
9 m4 Z' n6 Y9 N7 z/ w1 G" T/ {" D, e0 ~. W9 X) L
· 预测市场有望成为一个重要赛道，尽管形态可能与西方有所不同。
2 j J2 |% g$ F3 C: d8 v- `
) C/ s/ {0 s& z% D" r8 R6 }7 j核心趋势：「加密作为一种服务」9 W' w1 V! R9 Z; H; \
2026 年的核心主题，就是从「加密作为一个行业」转向「加密作为一种服务」。目标不再是让用户看到区块链，而是让他们彻底忘记区块链的存在。6 M. r! C2 d; f% O: \8 P6 ^5 ~
' T6 J, K1 P" x2 k T) v
过去十几年，我们热衷于打造「加密奇观」——Gas 费大战、TPS 竞赛、模块化堆栈、ZK 证明。2024 年的 ETF 是来自主流机构的认可票。2025 年，我们把底层设施都铺好了。2026 年，是时候转身了。. ~) W2 y5 |! c: e g
. }! T: O/ v5 }5 `9 J
告别「赌场」时代
% e2 z1 r+ Z4 |新一代的独角兽，不会是那种「为 AI-NFT 打造的 L3 网络」。它们会是那些利用区块链将产品效率提升十倍、同时把技术完全隐藏起来，从而撬动千亿级市场的公司。6 Z3 {) O1 d8 M! H1 d
5 x, h( n+ r! f3 [; E. y. p
& i5 ~5 M1 J/ \) q- z
Novig：告别「抽水」时代（7500 万美元 B 轮）
: \( P- x# |1 ]4 V: @传统体育博彩是个垄断的畸形市场。庄家从每笔赌注中抽取高额佣金，导致用户盈利率惨不忍睹，只有 2%。我们领投 Novig 的 7500 万美元，就是因为他们把体育博彩当成高频金融产品来做。通过点对点的交易模式，Novig 用户的平均盈利率达到了 23%。大部分用户根本不关心后台用没用去中心化订单簿，他们只知道在这里能拿到全美最好的赔率。这就是「加密作为一种服务」的鲜活案例。. k" ]3 `0 E- U1 p
+ q: T9 L# R! L2 Z
+ w! _ `! A; V* P0 E3 E @' ~Based：消费级的超级应用（1150 万美元 A 轮）
; x+ D6 b Q3 b0 @6 E# N0 h我们最近领投了 Based 的 A 轮融资。这是一个建立在 Hyperliquid 生态上的、可组合的 Web3 消费级超级应用。「消费级加密」过去常和「体验笨拙」划等号。Based 正在改变这一点，它让链上交互的体验，变得像顶级金融科技 App 一样流畅丝滑。跨链桥接、Gas 费这些复杂操作都被抽象掉了，用户根本察觉不到。他们只需要专注于资产带来的社交和金融价值就好。7 D: C8 w2 ~& E$ W8 e G7 n) N
9 u( t! N+ c) _4 G8 B, N1 \Doppler：默认的资产发行基础设施（900 万美元种子轮）( ], @$ _% v3 C5 k' x
如果说 Based 和 Novig 是酷炫的新车，那 Doppler 就是高性能的燃油系统。我们领投了 Doppler 的 900 万美元种子轮，目标是成为链上资产发行的默认基础设施。它让开发者能以机构级别的安全和合规标准发行资产，而无需自己从头搭建所有底层。Doppler 就像是链上资产界的 Stripe——纯粹的实用功能，全部封装在简洁的 API 背后。8 j, K/ o# f+ L4 K7 w. B
4 ^+ j3 \$ _* A: \为什么「隐形」比「病毒式传播」更重要+ W0 }0 ~1 k, m# I9 [" O. E
这种「隐形化」的趋势，也贯穿在我们的整个投资组合中：
5 D, |1 U; F7 c. W# }, c0 e
, r" e, P0 G% e5 K! V7 a· 真实世界资产：代币化的国债早已不是加密世界的实验品，它正在成为全球贸易的后端流动性基石。3 _. D# _; u; K* _
?' `. l$ Z" k+ m· AI 代理：区块链通过预测市场和可验证数据，为 AI 代理提供了一个可信的「真相层」，让它们能够自主、可信地与数字资产进行交互。6 z& F, z9 I/ F" W* y# w/ Q+ m
) p7 D6 L$ {9 b
· 代理支付将加速这一切。像 x402 这样的支付标准，让 AI 代理可以直接用加密资产完成交易。而稳定币监管的逐步清晰，则让这条支付轨道更加顺畅。$ ?, e9 j, b/ k7 j- N6 T) e# d1 T
( @1 t% I# D5 Q3 s
2 w' f! W/ ^7 G5 m' @1 ` j2 o( e) A+ a8 D0 [3 q* r( f8 J$ n; H
) _* w7 }7 _* r0 o2 i1 l9 G
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这波真不是炒概念了，是实打实要干大事啊，感觉2026年会出一批狠人 |
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哟，加密这周末还能当股市的补位选手？以后休市想押突发风险， |
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感觉未来加密技术真能像水电一样，用上了但感觉不到存在 |
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/ V& R( K- K+ @* B( i8 c+ `$ q
这个话从何说起啊，不要太有想象力了 |
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