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立法、稳定币、IPO、财库——加密货币正在颠覆美国金融市场
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从稳定币立法、新兴稳定币激增，到加密货币公司IPO热潮，再到传统股票公司大举收购加密资产，四大趋势让加密货币以前所未有的深度和广度融入传统金融体系，为行业创造了数十亿美元利润的同时，也给投资者和监管机构带来了新的风险。今年7月华尔街见闻提及，美国总统特朗普签署了美国国会通过的首部加密货币法案，为稳定币提供了合法性框架。随后银行、金融科技公司和支付巨头纷纷入局，探索稳定币在降低交易成本和提升效率方面的潜力。; S/ \' \0 ]7 E" a2 l3 |
同时，加密公司掀起上市热潮，并在公开市场受到追捧。更引人注目的是，一些上市公司开始将公司财库大量配置于比特币等加密资产，使自身股价与加密货币的波动紧密相连。4 W) W2 g7 O5 P' g8 k' U
然而，这种快速融合也带来了新的挑战。稳定币的扩张可能影响银行的存款基础和放贷能力，并潜藏着系统性风险。加密公司IPO背后的高波动性，以及上市公司“币库化”策略给二级市场投资者带来的实际亏损，都预示着这场由加密货币驱动的金融变革远未尘埃落定。
" v/ z- V4 y4 q+ f' H2 m; a7 f立法突破为稳定币正名
3 [/ W4 c3 h' N* w! l# T4 |" G今年7月，特朗普总统签署了一项关于稳定币的法案，这是加密货币领域首次获得国家层面的法律认可。
% @; D8 a0 N5 K9 m稳定币是一种与美元等法定货币一对一锚定的区块链代币，通过持有现金和短期美债等流动性资产来维持其价值，功能上类似于货币市场基金。
- \) ^% ~: r* z V) o. Q1 z9 p这一立法突破极大地提升了稳定币的合法性，为其更广泛的应用打开了大门。8 H0 A' r6 T; G @6 T+ o0 I
银行、金融科技和支付公司开始密切关注，探索利用稳定币实现比传统电汇更快、更便宜的交易。
' n( x& V4 e8 ~! [* r在一些新兴市场，美元稳定币已被用于对冲通胀和规避本币波动。此举还可能提振作为稳定币主要储备资产的美国国库券的需求，但8 `+ X* n0 W" z
另一方面，稳定币的普及也可能分流传统银行存款，从而影响银行的放贷能力。+ G7 ]8 ]- o8 e+ k. k o1 v4 u9 W
接下来，美国监管机构将在加密行业和传统金融业的激烈游说下，就监管细节展开谈判。
x8 k7 o9 ~- D5 f7 j0 k其中一个争议焦点是，加密平台是否可以向稳定币持有者支付利息。4 [" [/ Q* N$ J" w- Y$ q
银行团体以威胁其存款基础为由表示反对，而加密团体则希望借此提供有竞争力的产品。4 J( d% K) f( p2 v. ]: _) @
新旧势力角逐稳定币市场1 Z6 l7 p& A& S1 _+ l
在立法东风的吹拂下，稳定币市场迅速扩张，不再仅仅由Tether的USDT（流通量1710亿美元）和Circle的USDC（流通量740亿美元）主导。3 J9 N/ j( n1 ]) k
初创公司、银行和金融科技巨头正纷纷入局，或推出自己的美元稳定币，或与现有稳定币整合：
# D, F8 m" Y, C2 {% l支付巨头Stripe宣布将推出名为Tempo的区块链，专注于薪资和汇款等领域的稳定币交易。
+ @8 b& r4 r! s' q4 }1 `3 FBNY和高盛等银行开始提供稳定币储备资产的管理服务。
( J+ n7 H; Q& P4 a2 j, g0 f6 P摩根大通则推出了代表用户银行存款的“存款代币”。
" `+ e6 B) j2 l! w1 W7 q" u这种日益广泛的接受度，为稳定币在商户支付、跨国公司财资管理和银行间结算等领域的应用铺平了道路。
) K% y- O! s2 \& Y+ a然而，新参与者的涌入也加剧了竞争。
- ~( r, T1 p# x: o' Y* N据报道，新兴加密交易所Hyperliquid近期通过竞标和用户投票的方式选择合作的稳定币发行商，引发了一场可能压缩发行商利润的竞争。2 G; T2 W0 Z* l+ D0 m
更重要的是，稳定币的泛滥增加了加密市场波动外溢至传统金融体系的风险
8 P' e+ q% X. R2 ^0 a& O- Y, o。任何一个稳定币的崩溃都可能引发投资者的信任危机，导致对其他稳定币的挤兑，并最终引发作为全球金融市场基石的美债的抛售。
$ [% n9 q% q; B" I' D, w( TIPO热潮将加密公司推向公开市场
* R3 c' {' j2 M/ @随着监管环境转趋友好，加密公司正迎来一波IPO热潮。
! @' y! F2 `% p" A稳定币发行商Circle、区块链借贷公司Figure以及加密平台Gemini和Bullish在上市首日均录得股价大涨。法律界人士指出，在特朗普治下变得对加密行业友好的美国证券交易委员会（SEC），正为这些公司的IPO申请开绿灯。! p# A& t1 J/ y! R# h
公开市场对这些公司的热情甚至超出了业内人士的预期，例如Circle的股价自6月IPO以来已飙升358%。! p1 z" B' X! e5 q, N/ T
不过这一现象意味着加密行业的风险正被转移至股票交易所。这些公司的估值往往与高度波动的加密货币交易量挂钩，投资者似乎已经忘记了不到三年前加密交易所FTX倒闭的教训。( g2 E- {: i# X
这股IPO热潮仍在继续。加密交易所Kraken和OKX、托管机构BitGo以及资产管理公司Grayscale正准备上市，部分预计将在年内完成。
9 M: A [8 M6 N, _" b9 y! i0 F与此同时，加密行业正推动下一个目标：9 j* m0 T$ z h& T! e. Q, F& |
将股票代币化并在加密交易所交易9 {' n1 T6 y* U2 _) P4 w9 N6 @7 _
。3 S$ r$ X: X1 w; a
Robinhood、Kraken和Galaxy Digital等公司已开始初步尝试，向可能无法进入美国市场的海外用户推广代表特斯拉、英伟达等股票敞口的代币化证券。
3 y) Y. } s( y* b/ q. y7 v8 k“财库”变“币库”：上市公司拥抱加密资产
1 |' L& S0 f9 b$ l0 i今年夏天最出人意料的市场趋势之一，是“MEME股”与投机性加密货币的融合。" @/ ?$ _. U7 F" ~. Y. R8 t
软件制造商Strategy（前身为Microstrategy）是这一模式的开创者，该公司通过购入价值750亿美元的比特币，将自身转变为比特币在股票市场上的代理。/ ^. T5 X* {' ^. D& Z
如今，这一策略正在被大量小型上市公司复制。$ x L1 ] _% Y
据加密咨询公司Architect Partners的数据，
: B- S7 z1 e6 F& F- n今年已有超过130家美国上市公司宣布计划筹集超过1370亿美元，用于购买包括以太币、Solana、狗狗币乃至特朗普家族发行的World Liberty代币在内的各种加密资产。- o1 e5 S( \: `$ ]
然而，这种策略并未给二级市场投资者带来良好回报。Architect Partners追踪的35只相关股票显示：7 Y1 k6 H* h. s: [2 B" z
从宣布购买加密货币计划之日起& X! V% x: e7 \) l0 B' e0 j
，这些股票的回报率中位数为-2.9%。
; a/ Y% {7 l' d2 \& P; H* z在公告后第一个交易日之后
4 S8 b4 J/ ^ q- {# v7 h3 l9 V8 N0 l0 c，回报率中位数更是跌至-20.6%。
4 d7 d* f. F8 |$ M Z; G0 q9 S随着炒作热度降温，这些公司的市值开始相对于其持有的加密资产价值下跌，削弱了它们继续融资购买加密货币的能力。4 d( m4 t& F5 m; t) s/ P) m& f; J
与此同时，纳斯达克正加强对此类融资的审查，在某些情况下要求获得股东批准。曾经推高股价的因素，如今可能开始反向作用。) \- g# x1 \% @" z2 i- a/ e5 b: J
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这波加密金融渗透比当年互联网还猛，监管跟不上怕是要出大事 |
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加密货币的融入传统金融领域确实创造了机会，但也要警惕新的风险挑战 |
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