NFT交易所行业概览：NFT交易所的核心竞争力是什么？

一、NFT交易所竞争格局

（一）高速增长的NFT市场

截至2022年6月30日，NFT行业的累计交易量已经达到了678.18亿美元，每天约有超过5万名NFT交易者在链上参与交易。678.18亿美元这个数字看起来可能没什么感觉，但如果告诉你一年前这个数字仅仅只是13亿美元呢？在短短的一年内NFT的累计交易量翻了近50倍。

（二）NFT交易所竞争的三个阶段

在这样一个高速增长的生态中，生态的参与者也竞争激烈。NFT交易所现在的竞争状态很像当年DeFi Summer的DEX竞争状态。

第一阶段，每条公链上都会有自己的NFT交易所出现，比如ETH上的Opensea、Solana上的Magic Eden、BSC上的Treasureland。

第二阶段，先从以太开始，每条公链都会由层出不穷的仿盘、挑战者出现与头部产品竞争。在DeFi是Sushiswap挑战Uniswap；在NFT交易所是Looksrare、X2Y2向Opensea发起挑战。

第三阶段，在各自公链最终胜出的那个产品会向其他公链进军。比如Uniswap拓展了Polygon，而Opensea也兼容了Solona。

（三）Ethereum上的竞争格局

从上图中的数据统计不难看出，Ethereum是NFT交易的主战场，我认为未来短期内Ethereum仍然会是NFT交易所们竞争的主要阵地。因此下文的分析会主要聚焦于以太链。

目前以太链上的NFT交易所主要就三家：Opensea、Looksrare和X2Y2。近一个月平均的交易量份额占比分别为85%、6%和9%（已剔除刷量）。实际上每家的份额会比上面的数据低一点，因为这里总数只统计了这三家，不过现在以太上其他的NFT交易所的交易量与上述几家完全不在一个数量级，因此也没有讨论的必要。从图表也不难看出，Looksrare和X2Y2的出现确实抢占了Opensea部分的市场，但整体看还是Opensea一家独大的局面，而且Opensea的优势在短期内很难被撼动。

二、NFT交易所竞争发展路线

Looksrare和X2Y2均诞生于2022年初，当时正值市场开启了一场讨伐Opensea的风波。起因是年初的时候Opensea以133亿美元的估值完成了一轮融资，然后其CFO的言论有类似Opensea在计划上市的意思，激怒了很多因空投预期而参与Opensea交易的区块链用户。用户们觉得被Opensea背刺了。在那场沸沸扬扬的讨伐之后，出现了OpenDAO、Looksrare和X2Y2这样的项目。他们打着“For the people, by the people ”的旗号，通过给早期Opensea用户发放空投来吸引用户，并通过质押代币分交易手续费、交易挖矿、挂单奖励等方式持续的吸引用户参与交易，最终从Opensea手上抢下了一点市场份额。

（一）交易挖矿激励

1、 交易挖矿激励是提高平台交易量最直接有效的的方式

交易挖矿就是用平台代币对交易进行奖励，为了获取平台的代币奖励用户会不停的在平台进行交易。用户交易的成本主要由两部分构成：交易手续费（平台费用+创作者费用）和Gas Fee。只要当成本低于交易激励时，就存在套利空间，套利者就会不停的进行刷量直到套利空间消失。

交易挖矿的效果非常好，Looksrare在1月推出交易挖矿之后，交易量直线飙升，一度超过了Opensea。

交易挖矿在上线初期很容易形成正向飞轮，交易挖矿开启后平台的交易量会显著上升，从而平台手续费飙升，手续费由代币质押用户100%捕获，质押收益提高后代币价格上涨，代币价格上涨由让交易挖矿的激励上升，于是套利者愿意刷更多的量来赚取交易挖矿激励，从而形成一个正向的循环。当然，这个循环反过来就是死亡螺旋，四月份之后Looksrare的市场份额大幅度下降，抛开宏观因素不谈，还有个核心原因就是其交易挖矿奖励减半，从而使交易量和币价双双下跌。

X2Y2显然也发现了交易挖矿是短期内提高交易量的重要手段，2022年4月的时候，X2Y2取消的自己创新的挂单奖励转向了跟Looksrare类似的交易挖矿奖励。可以看到在四月之前X2Y2的交易量与采用交易挖矿之后想比几乎可以忽略不计。

2、NFT交易挖矿奖励是获客手段，绝不是护城河

交易挖矿激励最早被用于DeFi领域，dYdX是其中的佼佼者，但是合约交易中进行交易挖矿，有助于提高流动性并且让价格被充分发现。交易挖矿的参与者一方面进行了挖矿套利，另一方面也为平台贡献了流动性，成为了真实交易者的对手方。而NFT交易挖矿，挖矿者的交易方式多为两个钱包之前左手倒右手的交易，并没有为NFT的流动性做出贡献。

NFT交易挖矿可以分为两个阶段：第一阶段，参与人数众多，用户积极参与交易获取奖励；第二阶段，巨鲸涌入，几个巨鲸账户每天进行几笔成交价格虚高的NFT交易挤压散户交易挖矿空间。

第一阶段，因为交易挖矿激励刚刚开始，可以吸引到很多新用户来体验产品，类似于互联网里面的“百亿补贴”、“1折喝咖啡”这种活动，如果产品确实用户体验不错那么就有机会把新用户留下，实现项目的冷启动。这一阶段，不仅平台交易量上升也能够吸引真实的交易用户。

第二阶段，当巨鲸发现交易挖矿的激励是短期可持续且安全的时，巨鲸会参与交易挖矿，巨鲸参与挖矿的方式是选择一个没有创作者费用（Creator Fees）的NFT，然后把挂单价格设置为数千ETH，然后左手倒右手买卖几次，完成交易挖矿。这个过程即没有为NFT提供流动性，也挤压了散户交易者参与的积极性。这一阶段，交易挖矿的核心功能是维持最基本的平台NFT交易量数据以及为质押挖矿的用户提供稳定的ETH现金流。

交易挖矿到了第二阶段，本质其实是协议方通过出售每天解锁的代币换取ETH然后按比例分发给当前的代币质押者。到了这一阶段，交易挖矿已经无法为平台吸收太多新用户了，但通过第一阶段的获客，平台已经积累了一部分用户以及打响了一定的市场知名度，二阶段的交易挖矿能把平台的业务数据维持在一个相对“漂亮”的水平。

这一阶段既是一个温水煮青蛙的阶段，也是交易所项目方低调建设的阶段。该阶段即使项目方什么都不做，也能将平台数据维持在之前的水平，但这其实虚假的繁荣，到了这一阶段不论是投资者还是项目方自己，都应该将注意力从单纯的交易份额转向真实的用户数的增长情况，和用户的产品体验反馈。从另一个角度来说，这一阶段项目方没有太多的业绩压力，平台数据基本能应付投资者了，所以也是静下心来好好打磨产品的一个好时机。

这一阶段能够持续的时间主要取决于交易挖矿激励的设计，激励下降的那天就是第二阶段结束的那天，Looksrare的第二阶段显然在今年5月中旬的时候就已经结束了，交易挖矿奖励减半后，让平台交易量急速下跌，导致质押收益下降，进而导致币价下跌，实现了“戴维斯双击”。

当青蛙快要被煮死的时候Looksrare仿佛才发现自己是那只在温水里游泳的青蛙，于是近期关注Looksrare的用户会发现他们终于开始迭代优化自己的产品，推出了一些还算有诚意的新功能。但显然他们错过了优化产品最黄金的那段时间，阻止死亡螺旋最好的方式应该不要让它开始转动。而对于X2Y2来说，其交易挖矿会持续2年，而且奖励是始终恒定的，因此二阶段的周期会长一些，能不能利用好这段时间，好好打磨产品，提升用户体验，以及尽可能捕获多的流量和用户是X2Y2未来发展的关键。

总的来说，交易挖矿激励这件事在区块链行业不能一概而论，DeFi的交易挖矿比NFT的交易挖矿能为项目带来的价值要大很多。因此想要长远发展NFT交易所决不能把交易挖矿当成自己的护城河，因为在交易挖矿进入二阶段后，收益的来源主要来自于新解锁代币的卖出，并不是长期可持续的。交易挖矿激励能在前期吸引很多真实用户，但绝不是一个项目能够高枕无忧躺着赚钱的护城河。

（二）挂单奖励激励

挂单奖励（Listing Reward）是指NFT持有者在平台以合理价格挂出畅销的NFT，即使NFT不被卖出也能够获得挂单奖励。

1、交易所激励变化路径

关于挂单奖励这件事，Looksrare和X2Y2的竞争路径显得格外有趣

Looksrare：交易挖矿→ 交易挖矿+挂单奖励

Looksrare在1月11日上线之初就开启了交易挖矿，然后到了4月20日改变了激励策略，将原先的交易挖矿中的部分收益分配至挂单奖励。

X2Y2：挂单奖励→ 交易挖矿

X2Y2在2月15日上线时，创新的提出了挂单奖励，由于上线之初规则设置存在一些漏洞，对NFT交易的促进并不明显，在经历了一系列的修正后，X2Y2于4月1日取消了挂单奖励，将原本分配给挂单奖励的收益分配至交易挖矿。

2、挂单奖励效果好吗？

挂单奖励的逻辑在于，通过挂单奖励激励NFT持有者来平台上架NFT，当一个商场的商品种类丰富多样后，购物者当然会被吸引到该商场进行购物。

首先确认一点，平台做各种激励的主要目的还是为了提高用户数从而促进交易量。所以有没有效果看交易量是最直观的，还是回到X2Y2历史交易量的那个图，你会发现在平台采用挂单奖励这套机制的时间里，平台交易量是非常低的。