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[虚拟币交流] 做市商如何推动BTC上涨？（转）
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1#
昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」" n/ A  L3 Y$ H. X
0 @7 ~' f. H4 q. Y! \- c1 V4 `3 s
本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨/ ]- E/ ?! o/ T/ C
0 N$ ~3 E" e  y4 o: v" h* z6 W% k
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。

1 B* M0 m9 P" P* t% ]基本概念及定义解释
) p$ Z  k! m% c; D( B5 jGamma
' R. @+ f: u+ Q: g) u( S4 ~Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大
2 _) w  p" V& m# x7 C4 B, W
3 l$ F1 v9 ^5 Y- D7 f" w. VDelta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6 ( l: X' r6 D+ L6 m

" a/ c: x; I; U# j5 ^Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。% A. V) g* @  I$ I+ z
1 ~# O( ?' r: C; j/ T1 l. h
怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。4 G9 A& w$ R) q6 n
' d( O/ X4 g- B5 f# ?& r+ c
Delta 中性
! G" d+ W0 i  Y0 f1 e, T7 dDelta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质' r' ]- ?: B: u
6 l  a6 }6 S; f/ ]/ [
常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。* U- U7 X" R. b8 M2 C

- F" {) s) J2 l% b另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。4 ]/ N( B$ ^4 ?7 B* n" \

4 {  ~5 m2 [) g9 E) h做市商助力上涨% C( H7 {/ o0 D
现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。* Y, A7 f: j# o4 Q5 }3 a7 E- s
5 t$ E# ~0 d# |4 l
现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」. ^. N& o8 k! A6 z
# G/ c. G8 O" K) E6 x8 r5 C$ g
需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
1 i- \$ v4 A. ~0 J1 l9 K$ P, F2 f2 E/ t- z
结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」  S# z. T: k2 `  ]* H( K* ^
& Y/ V9 P) l2 `; B
Gamma 的上升' j" |4 y( W* E" U! W# A5 Z
Gamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：
- r2 s: d* }* N8 t
2 g: a7 q+ a! Y( t) T剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时/ T% D- T* \; H) h4 A* N

( ?/ y& T7 j6 l行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时
6 {( ]( {' Z# e: Q) K2 i0 Z( }/ G: K- u* R  _3 W8 G5 f, ^
标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升
( J$ u, b  d+ r/ N  Y4 E% q
, v' q1 b* ~2 h+ n$ D/ C- C# AAlex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。
( M) d5 E+ K: x% O/ I8 J
6 i* h0 D  z$ q9 u+ K做市商支撑区间5 K% g, _. x0 o+ M7 r; l" _% M5 U
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。% k! c& c9 |1 H! h

/ Q8 Z/ ^# z( _; x这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」1 U: F: v, j1 v  K
# x' z- {3 o9 @( R- |+ Z: K
此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。# P, h4 F6 e' [4 m0 d! z5 j
! X+ ~, Q* J5 }0 j* ]7 |
结语' \5 Z, \7 c+ y9 o% f
或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。
' ?& a  T) v) r& C4 {8 t
, P/ c- T$ n5 K$ M' f

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2#
也是可以顺利地上涨起来的啊 。

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只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

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4#
这下子是上涨了好多的了吧

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主题回复处广告图案-天策传媒
上涨的也是要花一点时间了

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6#
还可以去推动上涨起来的

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7#
这些东西我都是不去关注的

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8#
上涨的这个也是关注的人不多

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