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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
& z3 @% t( @. w5 p' b& X+ I. E. g: B# k
要点总结：' _5 y# A q" \
比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。" d- y/ p2 T7 E: r
机构需求正在消化长期持有者的抛售。5 T8 R2 J7 ^, D# _
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。# C' Q/ G- S5 Q8 E5 M
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
$ |( N ?: e! E. I$ ~5 P: E" E* t& q$ }4 E7 v
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性- V3 F: l; m# C" b) F) [0 k5 C
, B1 B& ?: k/ B4 M2 f# e; ]! L( u
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。
; _$ l, r+ h' h6 ]( z7 T1 e# r
4 t4 U+ _$ P0 J8 w3 j1 Y/ p“>波动性.
/ r. [1 h: V u为什么抛售压力并未摧毁市场& b2 Y: f! J8 f, B8 g i
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性2 I: H+ ?+ |7 X" L4 t% e
8 q9 g6 A8 a2 C* A0 F0 l能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。
g; T Q0 F1 }2 G; i5 |
# R% u3 z3 a" M7 b6 ~# `( k流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
0 T6 J1 y7 N9 Y" o4 I交易所交易基金! y( U0 s6 w, J+ J& X* s
0 _% I, w7 H" q& u) m3 \
ETF资金流入和企业国库购买。& `% {! l" s4 r, O
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。( p2 q* [4 v& D8 T" L6 ~! S2 ?
) l- G8 |' I7 A6 ]% C# i9 k
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争
" T2 u" y+ X, m7 X伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。/ {; Z' L2 b g7 W& o8 o. F" v# T2 P ~0 Z
5 d+ f) I* o3 N在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。+ u: q! G8 z; ], i% L6 {
& G& K8 c4 d! U% `战略资产负债表传闻站不住脚& i5 s2 `3 p ]1 l# r# ~- Q" ~
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用" s) A/ T9 u8 P0 t& h3 ~+ J# B- q
" @, c2 c- h m9 q; C, H利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
. q: x! j. ]* y9 N$ Q& @$ C0 u- z B
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。$ O( e$ `2 K# }. }4 o. E0 K, o
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。
. Z8 A6 G; { ` \: B
& L0 p* m' Z1 {更宏观的视角：机构仍在陆续到来8 {$ Z! P+ ~' P$ w- W
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。! e9 P' K& r$ C
& m- a7 j: P. Q4 }1 y4 \与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。
" ]% K. L+ \! M
6 ~( F* d! {0 R" f6 ^' F并非高潮——周期中期的停顿3 f! W/ a5 B1 Q2 ?8 z; g" ?' {& Y
与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市- |/ w# d7 d* ~) {+ n
: S* [( E$ \9 W2 B以价格上涨为特征的市场阶段。
5 o+ }9 Z0 V+ o. o4 a! i5 L, K( w: k" \7 @
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。, T; R( t/ D0 V0 n$ z8 r H& n6 |, y
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。
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6 j! }1 [$ p9 X; A7 Z$ m! @ |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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