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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。: n# _# y' b5 L& }: r7 R
% L) G" \. @' H要点总结：
" R8 v8 W8 q! H/ ?7 J( d比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
. P, b7 j! A6 d0 W6 Q" e. k机构需求正在消化长期持有者的抛售。 [5 `( x9 P( D: v5 B) e3 ]5 j
伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。2 ]8 \; N J+ v. `8 u- H' ?+ c
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
: \0 [/ g9 H% k% I! W' T3 G& B+ t. D0 {& P6 ~
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性6 ~3 b( E& B5 ]& f3 r, E
2 |6 Q. E3 v; r2 n; W& ^- S
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。7 M ]8 ]9 Y+ ]( l7 T$ S
# D7 |2 B7 N0 U9 W* o* O# v, [
“>波动性.
6 O; z+ R% y, L1 o为什么抛售压力并未摧毁市场, M' ~9 H5 R! `2 o! J
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
$ {; s1 U% k, Q5 n- D5 n
/ V* z: B0 m$ a; c7 Q: Q7 W' v# W能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。3 F. r3 }9 y3 J( I# ]" L
) n8 b% d0 n: s% j4 i流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF
3 `- W; V' W4 L8 X. f交易所交易基金
$ D2 t- _' m3 f0 U1 n1 ]
6 ?: F1 I; a; F: ]ETF资金流入和企业国库购买。! Q5 l5 @( A& _' L8 D
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
+ _6 Y0 y) ?! m5 n% L+ u' S8 ^! ], V/ l ~5 z
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争9 f% @4 L; {) A6 B
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。
9 {( d7 k5 X' T/ u) [& ]" Y1 U/ H2 |% {9 Y* B2 p4 M/ ?, U
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。( W$ X, P5 O0 F
: k9 Y3 O+ h" b+ B) s0 C
战略资产负债表传闻站不住脚
; Q7 m- Q2 [& i5 J有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用
4 ]1 m9 e8 Y: P: |( Z1 Q, ~6 i& [* f4 l% M0 D# Y
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。" {2 N& X0 o9 ^" U. v1 o' ]) f
; M5 p2 t% T* n" |“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。
4 D' m9 d+ d" D; B$ z, A* t在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。0 d9 ^8 d6 m# J& @9 j
& x7 i% G. K' [ a更宏观的视角：机构仍在陆续到来( D) i, l* M* m/ u. y* v8 v4 M
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。
, w; e$ Y$ |) R; F2 T. D$ |% Z& P# z
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。5 T; K: p1 }# d H0 u" M
2 l, W' x$ k: f并非高潮——周期中期的停顿
/ V, I+ m: m; a" Z与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市8 m) a0 J: N! `5 ]# S; W: P* \
9 W: g9 e$ ?' J" Q$ c3 r3 x
以价格上涨为特征的市场阶段。* r4 j$ w: H! k/ r
2 Q2 T [- S2 m9 Q6 I! C9 K牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
/ K+ g9 o3 v7 v# g3 \# ^/ i: r3 l结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。" v6 F h* ` S* k; z4 p6 h7 X
' U; A* s; J6 A( h1 _$ q! W |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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