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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。 r4 y& ? ~5 `7 l! X7 H) o$ T
. T: G7 S3 n- Q' o但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
9 }2 k- J8 U4 F& @, s* q3 O, ], C8 ]4 q8 B2 H& l. e
稳定币新巨头的崛起8 ?; e) N0 n/ L7 q9 U5 s. |
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。! W2 R' A& P/ B$ A$ I; W6 n
6 }' D# A: a9 [" z
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
7 |) y! ?( x6 L' _
9 V; Y. m/ G t! l `' o4 v融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
; s$ S4 K' x7 [ K/ \& m5 O
; i* _! @1 R" V9 J$ }7 Q. O" LEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
* b4 Q) p7 S" _3 e5 S
/ f0 x, |# y3 o7 E% G, u更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。9 h" u2 Z8 r. W$ t J
) P, h0 E, V) t* W) p$ O; Q费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ K( U' O q6 \1 ^' p) ~! y. Y
' n1 k, g8 _0 c( ]- d
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
' k/ Y, K/ \ BEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。! a9 b& O# c) V. q; N- t
9 O. }! a8 `2 C5 F; @6 A6 H与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
0 P8 Y$ y: Q+ }- Y! c! v+ j& I
. \* `1 h' ~0 M当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
) G+ d; d' C& A% c/ }' W* L# ]: k! `. j
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。0 T, b1 f1 s+ D4 D: h( z# ~8 l
3 o4 H0 H' I4 p" d+ [+ `9 V
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”* {# z% Y2 v6 u0 `5 h& S
" _4 u% _0 G$ N生态增长和强劲指标
* s: C& J; J7 J+ l3 E3 gEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
1 K, K3 t6 C$ y8 f5 J) D" ]* v- t- G1 {5 j+ {5 x; e
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
! m. [7 `- D z, D4 q" {
4 {+ b1 t; O7 z# W" i, Q0 k) f XEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。- s1 q$ q' t3 X
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。% w. W" r. x) t6 z( P( f' |
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。0 L3 _9 J# m& H6 J9 m7 U
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。: j$ k! c+ y6 }4 T. j% e# V5 `7 G
0 S: B. q k& S+ j
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）" T. s6 m- J, s. u
" h& a b3 {$ \" p5 Q0 v
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
+ }$ b, }) h0 x# v$ W: r l( i- x7 _/ f- J. @. g3 ^, S+ y
机构资本与代币回购
* o; V& j( s2 l; e3 b, R近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。- F* R* K5 W) m1 p. Z
* U- ^/ f7 a" D$ m本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
0 n: |2 a) Y s' z' B- U* Z* M# L
0 ^+ w" w( c5 B+ E其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。" s4 D5 }; k0 _8 I7 E
v# O: M5 g! A4 E8 e8 W/ M
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。: E8 ~' Q3 I: o. b- H" e `, |, F) J
1 t' r4 w: M6 U' c7 n. a费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
6 ]+ G# |( `$ L: S! W/ b" t' z% ^. ^* l, T6 ^
费用开关：真正的催化剂
. P7 L/ W0 U3 `% T y) ]虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。0 P/ E+ V ?2 V- z& `
1 w2 S( ^( w& N6 \7 |: n V; e
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。" t8 M3 l+ Q* i. Q: i
0 G0 \. a, g2 p" D
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。1 C& y; K$ x% ]; _
& n* Y& [! n$ l G, y
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
5 b. x( p! ^( d6 |7 y8 ]% q/ t
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
. p# n3 ^$ F! L k0 |- P
- \2 g2 r+ C) |0 L+ o6 {' E' fUSDe供应量超60亿美元
8 r' P4 i1 n6 ^1 I# B累计收入超过2.5亿美元* p" G% `4 t; V9 y2 U
总供应量的1%储备基金' J8 A( m; ]! C0 v9 v+ a, c
利差 ≥ 5%
' f# h, {9 h, E% ?3 a) ]当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。; Z& s! s) Z( r- A1 x p! X" m
8 h* G3 g+ S! V3 F
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
% Y5 F, p& {% O+ w$ G8 N" K% _, B# f0 ?! d
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
3 u- h5 o3 I8 ~. N$ f4 \- p3 c$ B8 L8 z+ e& v# E v, S2 E* }
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”6 w2 g: ?' z h0 P; _
# d$ {' b! H7 C# K& v! R结论8 w+ r5 i# T4 t* s
费用开关开启，ENA马上起飞。
0 c3 g( S0 f! d8 |7 _$ `2 }7 n3 n+ v! {. `1 N, b
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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