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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。; M3 s" K \1 p, R X1 w. A. v
- U/ @: h0 n( R2 x! n% r' A4 m' \0 t6 v但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
" I! r4 L3 C3 Y! g+ x. H6 T6 d8 A) j: w
5 b8 z3 l* W3 P3 K9 Y% |; T+ N: ?稳定币新巨头的崛起
% i" w- k# E ~7 [- I在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
4 _6 f V8 w; c$ U
# A; ~, M: U, W, t" |' DsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
7 R1 ?* p# H# c0 X0 {3 ]" a$ r% g9 x+ f, X" p
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
5 n) f1 B) ]8 q& V6 g. w& t; U6 I/ D P" v
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
5 S8 C/ ~+ C) u1 m8 D" u+ k: |: A* D8 P2 x
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
! P! N9 l9 s5 i9 f# g7 N
, D4 R3 Y9 l9 G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. p$ Y+ c0 m- G
0 A# D" c$ V9 c0 E+ x/ h市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略: a. f# c& R5 T8 M" \. F
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
5 q* A5 a9 w8 `! }
5 P1 ?/ A+ v$ H& B与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
$ B! t& S& ^" l
- J3 q. {9 Y7 q; B+ {4 B当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
7 S4 l, J+ r& G! L2 @( {& Y
J$ h: x* H8 U8 f/ e实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。5 d1 c' l5 L6 v! f2 {, v# O
0 ~( g9 K! ~, _& w) [: p0 [费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
z: k% {' e$ x+ a; c e$ ?9 ?
- V+ z% [; W0 T; c' ]! g生态增长和强劲指标
* I& Y& f( X/ X! J8 \Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。( u) T; A" P1 B
7 Q" G3 @( \# @& [7 h' o三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展) V& u1 i/ r# [4 L* B
$ y2 j* ]' c0 d1 l: L! _Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
; S+ U6 g+ Q) Z4 d# i& KTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。8 @8 r- P/ z& b, [
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
! z" s$ l% I7 m, L2 R与此同时，Ethena正在进行多链扩展。& q! H" h$ T* ?
1 O- Y- S ?. g2 uBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
" w& ]% l2 y! t. e- ^$ ]% y7 D) V; y+ U2 o1 P
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
2 j+ k+ u; ], C) C' \# Z2 R! y1 c s9 D% s M D- |) l( t. U
机构资本与代币回购' Y6 v8 k0 F$ G4 L- c) {6 {- P
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。+ Y1 [+ v$ x; o% y H; i v: Y
7 q7 Y$ j# p% z$ f2 f { g3 b' w
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
& ^; H& x s( _! U" J9 _" a% f, F D2 l4 G* \
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
% \; l5 S/ A t! O D2 H
4 |+ a$ b( I: D! A6 a# e5 fStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。7 q; L8 v; f4 x4 `' Y; e4 [" Y
) F' {4 K4 ?& z' }" Y3 o( E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 \! o* [. K; P* G5 g
6 E, u- v% C$ i: `0 _费用开关：真正的催化剂
/ c3 f5 _0 ~( E虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。; n* Z2 f* k/ ~- `* y* O) q
/ R4 J' S* d' ^4 Q# ^" Y" d- y尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
4 b0 W0 K2 P! q% c4 D
7 z6 c3 l% f1 E: \- @+ ?7 u为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
8 @% ]0 D1 S5 n, a9 ~( J- O A7 F$ q
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。9 m! L9 K5 j; g4 L5 X% V
; e8 C5 [0 d) k$ T e& q2 z要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：* p S$ o: m& U4 ]0 o: a. C7 E
6 C$ j( U/ i2 ?
USDe供应量超60亿美元4 ]9 r% {- h# T7 s0 ]' Q1 u( `
累计收入超过2.5亿美元
O( { W A# \总供应量的1%储备基金
4 Y4 v8 m+ ~; A4 a利差 ≥ 5%3 s. j' O2 Z3 t: ^) W
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
; D4 \4 F' n; n' z7 ^9 v @: {, m5 P. ~' p* }
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。: Z/ d# ]7 A+ C5 @6 p1 W
$ R% N6 ~3 y" v |# k6 w! L5 e
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。/ _; C: b' T# h% Y/ E$ L5 r) B
1 m0 m/ E! L7 r" w( f! G2 q% y
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
k ]: V* r8 Y2 H
0 Q9 }: c/ K8 z* r结论
. A2 m. V, Q$ y) E7 B+ R3 Q4 U费用开关开启，ENA马上起飞。
& ?2 R8 l7 e7 v0 o$ p
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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