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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。4 F0 Z# J' R0 f7 \- x
/ W0 J. Z( X' v# E7 c/ S8 y
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否 F2 [, J; p4 V0 f. J# c
1 S: b+ Y5 M0 m, L真正从“边缘资产”走向主流？1 Q2 K& H- |" @
0 j5 A! j- Z3 U' Y/ l: n! W9 s
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推( I* ~% S, |9 O( r. e4 J$ ~% W
, @9 [) m3 [ k
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
6 Y* F9 b0 X+ F: N3 A8 L
( r" ?9 _; | F6 _& \们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著4 K' ?6 _6 r, c$ ]7 ~2 d
. B9 K5 Y6 R6 h2 ^4 g
影响。
1 b# t' o/ O7 |$ y! G/ [* n' |
6 [, K; o) b4 f* T( o8 T0 O# Q比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
4 U, ^/ O; ^' k: c8 O6 y, o8 b: h+ i- f
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”& f+ L0 y5 @/ F$ |" _* `
9 ]# q8 G5 Z Y: j! e f但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
# g% W- a9 L6 u
1 K$ D% U4 g! x/ t9 H( H) Q. n要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
$ \5 m6 X8 \. t6 ~, S: l3 N& B+ q* W+ K
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
( ]: q" j7 L/ h# J7 b. ]8 W
: K& U1 ^0 B0 q0 a. ~0 ]比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
9 b% u& @$ C# w t( A, g' \- Y, k+ S5 `" m. k& q* ~
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达% I- ^( H4 _& D C9 a7 { C( W; K" E
D& p4 L) _" U, _/ n(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
0 Z* v/ |' a \& z, r
! M! p& E' v0 K/ H特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
7 d; r1 n6 [/ E( B3 K+ u* c5 q2 ^9 c8 j& t
3 M0 K, k2 a& Y/ O. v) y* }( d不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* S9 C' ?8 A8 E: y( d n7 |
* Y, Z" J" v* R" I; _- @
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大 C2 \8 D/ u: A( _$ G
3 l9 f( ?1 j D0 {
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
5 d3 B, H0 e; q: B: ?- q
) C4 N( v$ P0 g2 X, u8 V和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决; o a8 O8 G8 v% M
* w. a" H$ o# J$ B) t8 w于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。6 S) N& o) t6 o& H5 X) D0 z' d& I/ f
! x1 i! |' _1 Z, l
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
; G' t$ o. Z% ]8 }6 l) \- h/ q) Q3 w: s5 I( R+ W0 O. m A$ i
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
{& Z- m( _! J. c
. R7 B& K8 N2 q( _+ K" V" d目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
9 j. K3 K/ w. o# O$ d! x! j& C& L( o2 J$ v8 q0 R7 r
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
1 s' m* J1 B* `" o' Q2 t$ _6 L) g- @- v2 t' V/ w
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
+ `5 I2 i7 [+ l1 M+ [& o v2 J7 n; V5 ?& n* u. X3 t
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，. m# W9 H; `: W5 I
3 i/ Z) Q& Q4 {3 c- U
即使“10亿美元也是一大笔钱”。% h5 ]5 g: l* [2 I. a% g
; h- F. S& p) Q) z- R! G5 @0 X受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO* T6 t% S" g/ b' |7 m* L
3 H. b3 e/ o6 `布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
5 x! `, X' w7 \) P I2 E7 _
7 n1 }1 A9 l% _/ [& J7 vCoinbase的“重要里程碑”。; n) {! K Q6 z* L* H$ a) U
7 v4 M. h7 [/ R, i. U) m
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人7 B6 i# |" M+ C' _& A
& j4 p% c9 D; [! G认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
J: j& J% v/ |0 c0 y
4 J% S5 [4 K/ U别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使1 C3 o4 K: Z0 [1 ?
7 _- G' z- ~. }( S! DCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
+ Q- `: [' e$ @0 X, s
6 Z X6 B" {% C1 k p对Coinbase股票的评级为“买入”。
' z; O; c; ^3 }8 b; |6 q/ i! e& O1 F" |1 L: A' v6 |
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更3 X5 ^; o8 b! o* v2 z+ \' b
- d+ {8 B1 ^' r( s9 K3 |$ p6 p便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业8 G% ~$ }, b' o! X# Z7 d
4 B( X" \2 H4 q% a
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%- `' X# [+ C* X% W! Q
$ T; X# }$ L, A4 B% T以上的佣金。# L2 E3 I5 S' w) X* Z6 C0 `* J Z9 F
5 n+ [* b3 f0 i( H3 ~瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面" R2 v8 R, t4 g# k+ T0 |$ N
r$ }/ n. N4 K将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌0 D" m) _8 q6 ?9 c
. y* X/ y9 E/ N( Z8 H! Z
回他给出的54美元的目标价。4 p) B- B. Q/ K& X9 C
. ~9 ]3 g. v3 c4 ?SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表% C; E3 p& G7 f2 [
# t9 [7 e; l0 p* I" b$ z3 E' v
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。# m7 S8 r8 g) m( Y" T) r
0 f0 k3 k7 [7 H5 Z- s2 K0 r, N, t' ]
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
( R0 b9 l% j3 e
6 u4 {6 T. ]# C5 \+ O6 H. m案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase( {1 b# y# {( j7 E2 k% b
* |& a& E; w$ B' `称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
$ L1 \% n0 s/ ]+ g
! O; ?" n! R% r9 f2 x7 T$ b9 T量的交易和服务业务。
9 q$ t, l9 _+ G; p' o9 G& H; t6 [; y# _' N: ~/ U, W
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
' r' [8 W/ c+ o, e: G2 t$ L0 B5 Y. ]
的计划，即以太币ETF。: x& Z& }' z4 X) Y# h# a' c/ T# z
6 y, x$ k' c5 C; n( e. b, v先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
& Y2 L( m- \8 I7 J4 k6 X& r2 Z K- {% C, q; i
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡: J4 e& |7 j) h5 m
) L4 n4 l' J/ Z2 ^的长期投资组合的基石”。) _ ]+ w c1 l$ S7 I
) Q: @$ R# m% g* y# a* U$ Y
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
( ^: ~% {/ K; E: X2 Z: N3 i( H
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