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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。3 \( B. W: p; o1 Y) \
! k% _1 k) S% N
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& L! H* |) s( |6 H0 G8 J' e
# j6 H8 S8 z8 X" b真正从“边缘资产”走向主流？+ `" _! B ?. a* f0 d {/ ?+ R+ @5 M! p
' m/ i. H7 l3 d; ~( x9 S1 K多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
$ j3 ^$ _) L; d( p9 P& H" l G: H% l3 \
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他- t- d% ~( k4 \' ^9 _" s5 j- e
( Y+ z7 w% _; d* M, O- a
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著( j, |1 O) n4 O0 X) I1 E
! m! S# A3 [: ?% z. M6 }
影响。6 A6 E3 i. ]# O! ^5 h" l" U
; |9 z1 T, X+ N比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投4 Y4 S- q! f2 y' J0 k. L! {$ y
1 @2 G8 F: N3 j. x资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”" b; Y+ D7 A8 v" y4 g( M+ A
7 B! C) F' l: J- O6 \9 z) u7 F
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需& ?4 k+ [6 h+ a$ D4 }% L+ v
, A: Y8 ~/ L" C. f
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物! O0 m4 ]5 A( Z0 Z {
0 D) f9 ~3 b! Y7 W5 v: x或少量持有的另类资产还是一个未知数。
# b$ z4 S& E( J# s$ y# }! d7 l" I2 M
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
% A. ^1 c ~* D. U& u1 v3 n& l6 m, Z1 O. m
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达) I _% P! q/ g, q
0 K3 c# ], g( m2 q3 s5 W9 c- A& d(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比* H4 ?' U6 b- k- S$ g6 q
% T7 V& Q% D+ o: B/ W, b) j& z1 g特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
, H: t& d0 \! j, Q8 r1 R" ]1 f% N% f7 D
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券3 i/ m5 x. I- p2 d$ l% Q' r
2 G0 f6 t% \ d( _基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
8 [8 f4 @2 ~) K& |! Z; N V$ A3 z) S K+ v/ G
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)9 T5 `6 c1 z9 F- a
6 g( |7 w ^4 B4 K. H5 T2 ]
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
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于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
/ Y$ f7 L, F. u3 \4 D+ b* c1 U& k8 v6 @( x: u/ Q
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
3 }% U2 a) A1 G) d% h" b
% ?' \9 I- x, }' Q于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”, n. z. E) A, k1 n7 u
3 L0 S$ R" W7 P( j2 t. R. w
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
! d5 V+ S( m7 ]
$ |. a; F3 P8 ]3 a在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
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9 f/ @ u* R, l M比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
' {6 Z8 |4 I# Q
" {( x6 W" \# b0 c" E( t资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，* x; n0 \* x. G; X: X
: ]" c; @9 ]9 t: `4 o* [+ W
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
2 N( L6 A; [0 |4 s3 I& h; I- u6 W: b- T2 M0 c# U7 O4 p3 _2 I
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
: e% z2 I3 r$ S4 F) L# m6 d# j& R
+ y% W: C ^- E1 M布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和& C5 E0 S% ~# ~- p: H! C# N, d
9 \/ N; a7 P. T# B" c7 {9 GCoinbase的“重要里程碑”。
: d6 l/ q5 U% ?3 a. j; g5 t" t$ I' u
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
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认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
2 n/ b0 W7 I' y2 c8 | i' {; J& q( R' F$ {; M7 d) \ u
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
& U m! o* k8 F& a1 {( h3 [: s, K3 s. f/ \ ~ @
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗0 V9 m) E" l, N" g0 p) J
0 }% q: @2 J# n' @对Coinbase股票的评级为“买入”。7 Y5 {+ b; t9 P
- W% a+ ]9 }% d
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
1 R" H: j& R0 T1 Q7 A6 B0 k4 t4 ]& K
~7 V; J- t. u# m便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业; ^. [5 I$ j" X/ g7 @4 H
0 s) I4 k. I6 Z$ K1 J! p7 F) j& o务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%# l* N) f& K2 z, P
+ q& `, H4 B/ N ^
以上的佣金。( x9 X; G& K4 z# d5 G
/ i2 G& W4 s$ |& h7 L: I瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
$ i* x& b0 v, w1 T8 k# j9 |8 E m ]7 L# t$ q
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌; J# h' }( ]3 E3 L7 F/ Y5 ^# O0 R
3 w) W- c/ I# r% |" N
回他给出的54美元的目标价。4 t4 m A* p8 g+ F& p
' w& P5 p$ ^* H3 p% Z
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
! d0 `& ^; l9 w+ C) N: k) U2 a3 r2 f% J7 d4 Q, R0 w; u
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
5 C0 x( J" ^; H/ r; c
5 {' w# C9 b- `+ V* D( V0 g还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
! ^" @5 v6 U, H. I* t' A' h8 t
3 o$ }0 a9 M$ K2 C6 w6 f案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase" T; F' d) i% P# _1 w
$ p7 W( D& r/ N3 p- z
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大 g5 s y! O" ]: Z9 L
; Z2 T, C* \0 X$ G量的交易和服务业务。9 j/ Q( J/ M7 i L
- B3 O ?* `$ a0 S2 y
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品0 G5 C1 i3 ?; X) L* B, [( e
3 K, ~0 F; P2 |+ s; _% d; ~; Z; i的计划，即以太币ETF。! v9 ]! A0 Z f1 }; M$ ? L5 d
; ]& i6 @- g9 z/ Z% a$ v5 h先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
# r/ [5 I. I4 j7 k+ j: [; }( Z N, x+ }# K8 n/ m; ?
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡) B# y: x p d5 N
7 m; ?. c$ ?2 @% c: i% Y
的长期投资组合的基石”。
. F6 L3 t( P; R1 T. \2 ]& ?; @! F) m m# Y4 d9 {* {6 \5 ]) A
比特币能否成为这样的基石还有待观察。/ H8 d; k J2 V" [/ p* Z
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