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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。0 J6 p9 j8 T- B" t9 Y7 V
9 T# B+ W7 d6 _+ d( j
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
t! v5 I7 ?# x% w0 n3 O; y. i5 m9 C: R, W) Q4 o
真正从“边缘资产”走向主流？
7 R$ x V' l( {& b% _& x6 p& d$ a& R, e) `) m9 U
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
- b) V/ K( ^/ ^" T2 O7 t) N8 Y; {$ p
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他& l4 r) i8 B# N* Q" F% N1 B" B$ R- F
/ h% N* r& |- d们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著6 p0 n0 \" O! z% q" D) U# X3 \
3 O( [9 h8 @3 I: i- @1 A( q
影响。1 `/ r6 x5 \% |- u9 _
7 Z, g; J) v* Y( ~/ |& o比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
5 ^1 f) J% L6 c t# A. L3 d# n# W) S$ l( u- b7 V1 R
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
. c" N6 F$ g( ` b* e# N! } j6 X# Z
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
2 u" R, R; U+ k
$ R2 N1 R" n# p' @& ]2 t要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
) Y% }2 h: G" S
; K1 H7 K, ]' f7 M) O或少量持有的另类资产还是一个未知数。* K( N! y. q3 Y) U, {: I
! S# [6 O6 t$ `" Y! `4 v
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员9 e0 z) S3 t+ m d# x
2 s n1 @) a' t1 L3 d, e% ^* f
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
c/ o, J9 |1 W* B% m1 y% k+ @/ `" y3 V6 b5 D
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比! l# z6 _8 X, \# D7 F' o
6 |" o8 s4 g+ a: n% O特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
8 \7 x! ]1 z; I2 X! C/ |( F( [/ Q2 C2 W$ E+ U$ w. d2 s' m, u0 T. ~6 D& v1 |
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券: B) e5 T8 m. U5 S9 [
& C5 O( `- d4 h5 J* M2 O* v
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
' u: T, D# ?0 y3 l! f$ `/ F
4 P- m6 _4 ~, U, W" S9 Z8 t财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
) h" @9 K2 z8 z: i
5 R6 i/ [: f+ e和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
9 _) C- z8 @' I! I& l) P
2 o: U& n# k4 z5 ]于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
7 J0 n- ^+ ^2 l+ r) X/ \9 s3 K, S! I& C8 P% l- M6 H9 `! ?2 ^
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对' p; B5 X2 I% U" T
Z _ x0 w# V2 O
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
6 a8 T; L+ ?$ N
6 v% l( E7 s7 R- u5 Y目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
8 O/ Y% B8 [* N% F6 ]/ l5 _- S7 h, f \: C$ k0 u* G
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。: a6 p1 p1 V f: r7 X6 C
" M5 q1 W, I9 |7 a( \ R比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构. H) D. W0 X% m1 i
. H8 {. p) b3 q1 S
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，* R! I0 m- ]" W B% ^( W# G
|- K6 e, T7 b7 m
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
" y# [- ^( x% F5 s6 d, D
: V- u" Z/ i$ j( V7 C! ^受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO- H/ Q; o5 s" m; }
- A8 s: b: j1 k: l1 t布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
% M$ j5 [8 B# r3 n
& |2 |9 I3 P* t* f1 OCoinbase的“重要里程碑”。- m* s9 U- k, C# ~ H
9 d( b5 T( j8 L
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
2 W) y; I- G0 l+ N6 t, H" A% b/ l+ V
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类1 v. W3 }, @) n1 \7 N/ Z
( }$ H# g; ^+ l3 N别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
) M$ e- L6 B3 h6 |" H: }" w$ I ?! R7 }
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗" m& M; |" V% {, S( }( a
- f1 R# D& N: y3 l, ~7 B" p! L: R
对Coinbase股票的评级为“买入”。$ d8 Z- M7 R6 S4 M
& W8 B" L0 q8 nCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
7 k, g# J) h6 N9 d
e1 A+ O( H" a* `) D便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
4 |0 v& I: O+ i' m' ]( `2 y) M) |8 r5 b
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%# m0 P5 Q5 f% ^) @" j) f
. I4 a2 k! V- m$ a! B1 S
以上的佣金。8 P8 \1 H2 K; H! X" [+ ^
. a$ U" G {7 z; r# r) ^, w- n
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
, }* ?, k4 Y! W9 r! l
, U8 p8 y* p9 r9 k6 B将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
# t+ B- B7 U. k' S) _. s4 X, P2 {0 G1 _. ?: V! U
回他给出的54美元的目标价。
: [7 {* J) K) t; y$ U6 s
) g- O5 K* _4 N! S2 ?, ^) Z8 Z# cSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表# F' q; {9 C+ f7 w- c8 e" k
6 G! G! L s& y
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。/ p0 @4 Q3 h. j9 i1 n
, U1 ~5 A1 J6 m$ W$ |3 {7 ]还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗! \# v0 P$ b/ D, y6 N5 ]
6 k5 r1 |5 [, |* b7 t4 L5 O* H案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase0 D5 p: J' r# T% ^$ q
8 |- B v7 J" r3 H8 o. N! Y+ P称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大' M0 E- _% h' E( `
$ w" R2 D. l- I( d. Z量的交易和服务业务。/ ?0 }; u- Q) }) Z) v* [; z3 H2 v
, o7 A; S+ q) t* x% l: ^
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
( F# y! ^8 K* y" l' y7 G$ U2 R5 o+ y; s- O
的计划，即以太币ETF。
9 I' W e2 O: r! X( N3 O) }
9 H _% d: D# e- }: @0 K先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
* k4 H; z# c; {$ P' H' H
7 p+ p! \% ?+ f; r' n3 w其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
) W4 X& e8 n8 E- k7 |) _0 l6 d7 \1 Q- c! m$ }
的长期投资组合的基石”。 w' |3 I- L! y* C: `5 K, C# V; b
' U+ Z) d6 y) n7 E) D- n# j% L比特币能否成为这样的基石还有待观察。
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* {" K# e' ~+ Q. O+ t: F- T( b* |
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