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 & L0 V6 s8 n- H6 p- s/ a
5 v. t) y: T, Z$ K
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币- C1 `& [" q: m
' l, V; g+ j V+ B4 l! ^
9 P$ ~% o( ^7 |; b8 W6 O- _9 g最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？2 x, G2 }8 z4 u6 z4 ^
" f9 i* |( m+ ^2 D" e# g
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。! F/ @% E5 P) D+ h
* v+ \+ Y0 W* t: ]" {6 y
出现获利了结迹象( p. B2 q' ` V- ^" F
/ H' O0 {# i( x) F& [# E5 w 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有( [1 B) \- u$ O3 c' T% `
, u$ t3 S' S5 m$ V+ f* ~
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
6 ~8 R- g7 O/ u1 S3 @
+ [8 ?% ^, a* ^$ a: _5 e4 p) I6 U' C- y# r- Q0 G
; B9 @# X1 ~. W" ^8 e
 ; G6 x1 a* N U( ~9 h8 N: U
! o, _% D2 W5 o图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现# E* B7 }4 p* k7 S' p
0 I; d9 n( v$ U5 @. H 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。- q( v# h. k) X7 ]) t
7 {4 b i( z! e. y
长期持有者供应仍在增长9 a t) w% z/ t7 _: m7 K6 m( A2 S
0 ~1 ^. k) d: W6 H; A& T. z+ h
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为) r% Q/ Q$ o' Y7 v, n
! R/ h7 z0 J- r0 c* f& f发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。+ g( z0 E% N6 s# M" ^
( ]+ \" ] K1 O8 Y7 _1 k5 _" G4 \ 4 A) y/ p: _+ G) W* ]. A
6 u! a7 y: f, Z4 z/ I. F ?
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加/ g! t" S* x- W& q8 K3 a K; Y$ _* h
3 S! _) r! B. h! W/ q; q8 C5 y$ V- u# W e. w
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
6 F- C9 T: b1 X. X- M. F, j- I0 p% E' C; z8 O) u0 w8 u9 \
出大规模分发的迹象。" |/ _9 }2 y5 [: ?
% F: p( z1 l9 V HODL Waves 分析" H6 X O3 ^: Y. n0 u
) C4 B* P( v. u( x 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
& U% k: B3 t7 m) u, p: X3 m1 @1 y. V) ~6 ]/ K# j' U
长期持有者掌控。+ U# U+ G" s8 k* l; r
- {' S4 B( m( `7 D: f* K $ G1 J( U5 F' k1 n" n K* X8 N- y# y
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
+ o' K( ?" u% g8 o# o1 Z6 A
' a$ m- @6 s% N6 v* g- K 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
+ P: M6 t3 i) o2 Y( t9 t& z S4 v! |% H
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
# b2 E( X9 `" z! b! P/ l- d q+ t7 J$ x6 K( b# D6 Q
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。+ P! u0 t* w7 [0 T( j2 U, `
5 C& W/ G8 H1 u" H- } 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。$ f: s4 y8 E+ g# Y5 t
6 R' _- z4 r$ m" T( D+ ~
" c6 F% ^( ]# [# x3 d* g5 z$ A0 ?/ m
0 P \. A: }; a! R
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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