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& J; b* R. f Q; |8 G" v& ]* {& T' h$ e: u1 u' X
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
. |1 b' a9 @. I }8 c, P. L' |: u, {
) G$ B8 ^4 g8 f3 p3 @3 U* R" Y最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ F' w' d2 \7 @; Z" u- j! [ c+ J* ~/ @/ I" H9 K# ~* Y
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。0 o! s2 G8 @* n V" r+ Q6 A7 W
3 j: k& m; O7 j( u
出现获利了结迹象% j) O5 Z# m' v. l' _2 e
( a1 W" H8 D( ]6 T
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
9 z6 y/ l/ A6 V9 q% D# m4 O* a! m# l+ S+ R% h8 i; W: O
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。0 U, j9 H T2 K* F' j+ l7 w0 ^
, A4 e* `/ ]9 [9 G( c( U
4 y. L) r$ B7 }
$ y" `, ]& `& a0 ]) T
 # [4 m7 S% i2 O. D
" K1 e1 P. M& G9 F1 n1 q图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
- [( B1 ]& S! W6 x3 ]* u1 W+ Z# t5 E
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。; y/ s( k7 t+ t Y% x' Q+ x4 S
8 L" A+ W* m g7 t4 m$ g1 h( L
长期持有者供应仍在增长0 z, X4 [2 s. Y8 f9 B: ~
J8 R7 _* D- S 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
: m) q% x0 O. a) k1 u4 y9 H! i( w0 H1 y+ G: {: I- p
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。. }& p. M* t! l% O
8 K. K; Y+ `2 u: i2 A+ O% d6 h# j / Z' b7 l! F. f, y3 G" G7 `
: e# R$ z( z9 U: \% U图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加3 z- {; {1 U" p* H
( B' f& H# J* \# g5 G) c& K& s
$ U5 a& t/ x+ A8 z 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示9 d5 E/ y5 w* T
9 ^; `$ g( S) O3 y
出大规模分发的迹象。4 G4 h7 s7 k4 W# L, N* B- E
7 m v- P5 k" g( o
HODL Waves 分析& N1 e2 G! o; N5 Q% q" x8 ~4 ?
; M' g: U* H) D- s/ f 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
3 {) [8 y3 W' |, g' r9 ?/ w! q* K$ F) k" Y# }
长期持有者掌控。, x1 _+ ^ |: O' C4 z
- I% N7 h0 U) Z6 t
7 H K( |& `. e& y3 U; O图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
0 b" m% g4 M" W8 {4 c
0 g- l0 E& B9 b) q3 l4 R: {0 r 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短& C! h) [' M1 v5 t9 J8 v
0 e x+ ?+ B; c! I" S
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
# r- Y- k+ o- C" L/ z3 ] _% J A& l! {( S4 p2 T' `* w
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
' i/ Z7 ]: F+ \
: Q- O. W r9 p( M4 k 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
) Z0 a/ _% F3 V5 P8 Z6 B1 S2 ]. a2 B" p% s( |
$ O5 `% J% J; Z0 P
4 ?! k& r/ K1 \! a2 k& k* ^" [
' ?: X% j- [& ]: T: ?, w" S
: t: X* @: [. x; N$ q& W- {: c
- y& @+ M( |6 }/ W/ X0 {1 Q# j
5 H0 d' p. B, N& t# l+ Q& i
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- _8 h& n+ f1 ]0 a
, J7 E$ y3 X, d* C5 |) `) g3 `7 B# \6 ?4 r6 N
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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