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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。5 ~' ^, L: q4 ]& G
) Z6 }. n3 x2 M) R+ M! u' K" X% C L
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。4 e' a% u |+ T% y: w
" r9 g' g7 T- ]# R9 n: O稳定币新巨头的崛起
. D5 p! @1 G2 p4 i: d在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
- A t P) d( Y! g# k. t3 }( J8 C+ w0 a d. `+ b o8 k
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。0 d" D% M; x. F3 ?7 `2 Z% a' b" f
2 _0 M6 [* M! m, k
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。5 q* L. }7 p) f* I1 r2 y( X
, B5 a* U8 u! i( x D* r! P
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
4 ?: \ b5 f+ u. a% \7 ^% Y) v9 u: S1 i$ O7 [) Q; Y
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
; Y. K: U, Q o' i! o: g- \- s' g/ i
$ N7 x8 n$ N4 U8 R: J, r费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- W# _! G8 \9 G; o
7 z. _( g8 [2 h) ]8 g市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
" T0 n% d9 w7 `Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
2 p. b7 f4 n; [$ T F+ ^" \2 {! p' t' x, D+ B8 w C: z
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
2 [4 h- @+ _4 F" x
4 x1 o. ]& y f$ U' {2 p当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。7 n8 s0 ?+ R! e; `1 K" _7 m& I
) \4 w2 D! `' Q( d& g& r U实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。6 ?, g4 T5 k" P* m$ h$ V+ [( [
, N1 T5 e# s' |5 s( L: P2 e
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ x0 c: J% ]2 X0 S4 N8 p0 G% J) {7 a" z* J; l% R' C5 [
生态增长和强劲指标
. @" i+ z# G) ~: `, n5 WEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。) D% S- l5 N+ |: [& |) N
" `0 Y3 g% W! I3 K: Q5 E/ K三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
; f6 r- a3 Y$ x i4 G4 I! ]
) z/ K0 w& V8 W8 K" ]/ nEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
+ I! B7 M, k9 ]# s0 O) Q% VTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
! ~* I+ N! A+ e# w; w: y* S, JStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。; J2 w# \6 k! Y2 [9 W' b6 q
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
1 K# x9 b! d- B$ t, q/ v/ G$ x- E% Y2 W! y
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
. p0 l+ v9 u7 h2 l: u' N1 T. n2 d
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
4 \, R4 C) {9 m4 U8 C
9 B4 b: O3 C$ k机构资本与代币回购4 W0 T, Z7 t4 z) ~: x8 G
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。# h3 ~! h* l6 O* U& Q
^/ D2 x; u8 T" e
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。* f' z9 ]0 E' H& F
2 v- i( ~" m/ h1 E0 e" P- i其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
; I2 l6 w; u+ Z, u8 a
5 M' [1 T" @% n2 A3 K2 n! BStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
& j& g6 N+ I: ?0 H2 h+ i O% A4 C7 k4 ^
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
0 T/ r$ a8 {, f
/ @/ t* r3 |; _$ K: a1 m; L费用开关：真正的催化剂5 ]* Z9 X4 M& v$ C5 U
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
T. ~% u0 G& A+ @0 A5 ]7 I5 g- X2 g6 S' P
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
- T7 Q+ K/ y2 I, W1 b) `' Y4 c% K5 _# }* F) s- ^3 q. m# M
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。! Z. |; Z9 W* }
0 y5 b- {$ A D; ^' R- D
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
B0 O; G3 X; V( r
+ a( ]5 ]+ o# j( q& _3 [& O要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：& ^& S' ~9 ]: h4 e6 |3 R7 ^
4 }- \5 S" r7 h7 W- n
USDe供应量超60亿美元( U0 h3 z ]" c
累计收入超过2.5亿美元8 Z8 ]" P8 n9 A* }# E
总供应量的1%储备基金0 Q" ^$ l0 I' f+ _
利差 ≥ 5%8 |# {/ H/ P% B5 X
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
. D; m# _$ j" \0 U# P" r3 B5 T4 B+ b% J% L- e
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
5 V" x7 ^3 \- S% r& K, p( f7 v8 S3 @$ C. V
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。. W4 t, Z: x9 B6 X' V$ p8 z
( C( i. t/ c# v, ~1 x6 D0 h
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. G0 m {% l; V& O
& B. U, ?; z. ^' v0 x, M) ?结论
. F$ v7 o1 ?4 g费用开关开启，ENA马上起飞。2 \# O) d' G3 l1 ?! ~
* l% N4 T' g: p/ _* h7 ^2 X |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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