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摘要
0 e$ Q6 G4 U2 _6 K4 ?' m% r: o2 t3 ^; V e
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HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
! j0 E: c z2 u二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
# J; R3 c* V) ]: p8 ~标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 A8 Y$ H! P, ^ N% ~& v* n7 }
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
. M) q8 @0 N% J8 U, a* A! C4 f5 [. b+ X8 f, P
5 W9 L9 |# v: L0 R; V; N$ D
引言与机遇( z+ p# ~: W, p& d
" @7 G: w# \ s0 U
4 j: n9 I+ J8 R# J; _7 L5 P预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。, h3 H6 p0 [- ~# X
/ w1 W' i( |2 x" s
& R9 ~" k' Y5 W/ Z- f! E
' J, k2 a0 }0 s1 Z' J- V( B
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
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1 @. z6 @/ C: d" E" V& X+ Y* T# i, l% |7 M8 o( @+ z
二元杠杆的难点! v- g3 m9 e& }! H$ u5 x4 ^) \
7 g: g) b7 k1 I8 v1 V
. B7 |. V0 `% b
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。( d0 D/ f I4 i2 _1 z
, k: O y! f+ R# F* x) j b4 G" b# B! n
+ |* T% \2 V' V* y' @$ w示例：dYdX 的 TRUMPWIN
) ~* K* O- {+ A0 x1 G2 j1 A# M: D& W1 a- e' I
1 @1 k$ z5 c6 X' k) w0 b
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。+ p$ ?; d$ d$ T6 [& h
- Q3 D! c7 h5 I5 g
/ N8 ^8 Y2 Y, F" {
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7 M; y1 y( ^: [; I' f8 B# {6 d _" U7 l' W: M% v6 d* D) H' L1 j
8 A c" _; `0 N6 l) }- m' S目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
/ p- s3 V- Y, k' g: M( o& s* J s' X' M: {6 x" d# C+ V
5 v3 s9 k1 K Q; s
! B1 f& s j- ^ D2 q- p基于外部预言机的构建% N5 o- u6 D9 h. z
3 B7 u3 y" S4 ?" P! n* x
( V' r X: R2 S3 UHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
2 R: k) [. G: ?! T( }5 @
5 o/ I' M- x% I6 L
8 Z: F$ Y7 i7 _% @
3 S' _0 }+ `$ L! A; T$ s确保杠杆安全$ ~3 [8 L- L5 r: M9 ^8 C
! w5 c7 ~, a6 i: ^1 B; @ d9 c* }9 E! t3 p
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
7 D. W3 D' p2 J( z8 ^6 _; l
0 \$ q( T; k# O, f0 L2 Q1 N
" k' y6 C& u1 n- N# }3 E3 K. ]' f2 D9 ?
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
& a# W1 X* l o+ [0 ^基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)% j. N# g( a: Y4 p+ A
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
0 c2 L; h, b- S$ v+ ?3 ?( t3 X预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。5 u3 U/ v+ I5 j/ B
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
; x" b8 p0 `2 ~
8 K9 P4 _% i8 q. ~( z z8 H, t6 I) u" `" W
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
: O# F- {0 d G; @, s" B1 P2 G: Q+ I% s" W' K8 ^
, M) `3 U% Y. {/ [' s2 o, r
. T( |6 {1 \0 R超越二元：标量市场的突破口
) b( [2 G! b9 d% S2 x4 r' [7 I- z
( f1 C5 @' F. [7 I8 O( u' _" l2 X9 H5 j5 u L( K: z/ K
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：: Z9 U7 J' @8 H, c3 _4 M3 D' _
" L! o' ]8 y! D( O
I o2 Y5 L" ]9 W/ B
z9 P3 G$ j, k y! k2 W更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。6 v6 l: B2 x; b; e" A8 U2 G; M
. g, q: _6 O5 F4 D7 |* W, S0 b
9 R6 y6 k( S P$ H. p; x
8 G- g& z1 n- F$ \* Z3 r按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。4 |8 I% l h- Q
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。6 @, E$ y0 ]7 r0 J n
2 V6 F4 R, Y- J# v/ V" n* i( f/ Q
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。9 m0 K8 A( |, [0 D3 [
4 s4 a# S, Z: b J; b9 ~) \% L' k5 W. \2 D; R' }$ m5 L4 W
, _7 [( n/ O1 r8 c
预测永续合约的用户体验
4 D+ J% v: b$ g9 R! U& B! \+ m/ g1 Z7 U8 D, q q0 q, U
& u3 z& u. ?! x% `- R8 E$ [保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ A1 ~7 A( D; s' v: c7 |1 X$ o" X# x
" Y" }8 m) u s, Q
/ X1 M- Q2 G0 O0 A( x2 s8 I- d清晰的问题标题
. q& e: ?2 e) X4 G0 |& g1 d' L2 ?是 / 否选项或标量滑块
$ |. `: u5 H6 e+ S0 _赔付可视化工具
& v0 g- B+ N, A- m1 S4 W' t到期倒计时
9 O( @# w- R c标记价格与预言机概率显示6 @. [# U* P" J. e
6 q" ~4 U* \1 a" K) e- ]# Y) [; H
1 S# J8 p3 Y! j3 v# l若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。- m8 j! f8 L7 T* {, A
e! o/ [1 S4 Y- m* a
) F! y) h3 p( n) H0 g3 J
/ B; G1 j; p/ A0 l) X与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比$ j0 m6 @4 K* a" y* _8 ]3 U6 R4 h1 `* w
+ x: A: w, z7 i. P; a( |+ z' L0 f% v6 X* g2 e4 X8 S3 v( i
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
" N, w M+ H- x: Q2 V" a# U7 P) ^( e+ ], f6 n9 p6 b
0 G* Y1 A1 L" `, W8 q; W& Q
7 g4 V8 t8 F, o+ N' s$ j/ L1 s" [杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化; q9 r6 t* J1 o8 K5 _
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
: e$ f" A6 q' x" {! o# n0 O共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池- h0 {) v+ M! d# ~, e
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险/ y: f$ P6 n8 \2 p. m2 y3 C
0 W; T+ e% L8 K
# |. g7 m5 B* s$ \( Q7 V
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
; S* d3 u4 E+ z6 J* M# m0 q/ g
% W8 T2 W- d1 @0 ?+ o9 B- z2 R
& `! b% A$ j$ g& d& V! ^, u N结论2 w9 h6 n+ C+ y2 \ C
" V( H& o1 w- N& a/ O0 X4 N3 L1 ^4 h6 z( U, \
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
* H3 v7 ?. @% n& }- N9 h5 I- H, `5 F: I: C( l/ p1 \( ^
+ o5 o- f. I# b' b: H* u
: r8 f7 f: ?) M0 H P预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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