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摘要% t' L+ P: p: P9 e0 _
0 b" z) ^! C8 Y! d; r# @+ U3 Z
0 N0 y5 x$ J$ s$ U) `0 q# {HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
3 n9 K" _# @+ w% i5 ]3 r二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
+ b, P1 @6 h* J. }" y标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。' E7 Q" F2 q2 L' X
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。' Z2 R2 H4 r. }+ S; I
2 p) F3 [$ M& B+ u6 M
3 G! q+ r! T( k4 T9 _; m引言与机遇# o( a5 D7 j* I$ x2 j
& h) K9 K7 m- i& ^3 b& H
$ l) `- r" ~ U7 {) [! a6 E8 A" n
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& Z" q1 n7 ]* l; E N' f
7 f" d9 Y+ ^) H9 J2 |0 E! Z4 K
. m; \! I) O' z# M
& R8 b8 u0 O. B/ A将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
/ ]9 X+ H5 K4 e. c# h* n8 V7 b& @3 [
' h* i; ]: t2 g8 m1 F; m C0 B/ d: f$ G
二元杠杆的难点( ?& |- \& g5 r# d. |
! C: g% o; T" y, b1 \
/ \4 j' S7 z) i" l0 r; V D- a二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。! h( _0 U2 ]2 o6 l @5 T8 L: |9 v) x
6 K$ M7 r* {) O, Q) x0 l
- {/ ?' V, d2 {0 Z
' L" T7 e+ g8 S; f( R示例：dYdX 的 TRUMPWIN. U, n; F: o( _) s% g# ~
3 I7 R! y/ o( \5 K% V* O
; r& x4 A' q+ b& h. S+ U2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。& T! @* y4 ~* c: e/ ]+ `
# x6 y. ~3 J- y+ O" M# B: D4 p) Q% y9 Z( R
# J( I1 L4 U: @$ M$ J$ Y. t* W" W. h8 g; _- R/ }
& H; [6 p1 E4 f0 R& T0 t
, X0 n6 k1 j: P
$ O2 X+ b1 @8 Y+ k3 o目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
$ ]$ ?# Q) l; m/ ^9 g# ^8 ?' P
1 c+ b0 ?! a5 j* F, G8 D9 s2 h) y
, i5 t" E& K" r& i基于外部预言机的构建
+ J Y& N8 X# v p) y& d3 Y8 D! n2 f: ~$ C6 V2 j' [( M
Z! @* p7 F) y; |- Y* Z" r
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
8 G2 }6 }, \% l% D8 s' I1 e" Q* g- Q7 C9 b2 Y% v( r
) ~& w( ^/ y: @. N2 m3 a) R1 F
* G: S/ G1 m. Q: F
确保杠杆安全* _+ d6 Q! q, p: V6 h
1 U, l, S: } c6 h4 P
: K8 e( Q I/ w0 i( n3 I若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
6 _8 u( o# Y2 ^$ E# }4 n5 b; D3 _3 r' t
* T* U4 U; X1 t! o$ {
; v9 e0 M' j- w: N7 `/ x清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
5 B: Q$ \3 S) y5 q- V基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
6 ~# |+ j( h8 Z, s ?. I杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
) S. O. @3 W1 y( n! V: B2 ]+ P预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
! ?' g, T: W, o% T价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。1 [- d1 s& j; z6 m
! Q) R+ x$ G1 }- I; s* w
# y; f4 ^ s4 ]; a O2 @' i
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
% N4 \) ?- R& Y; m( P$ l7 G" ]1 b& J- e$ \: C
! f! ?4 P8 C# o& Y! [2 [& i
4 O1 V9 y& U( M8 {; n超越二元：标量市场的突破口, t o0 L' @4 L; r, Z
% E T. i. }8 m, q* M; O0 @. b) P7 z# P" Y- Y3 N) n; i1 z
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
N* Q( a/ k! K( h1 y& n: E* k2 \, [1 g1 J' F
5 }/ R( j" }/ I7 Z8 _2 s5 d& z0 M
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
$ H& G5 y% n8 P9 f8 F: U0 T+ v9 n4 A2 f. b3 v) k7 B- `' l, i( R
' t5 r, U' J+ j! ]& i' V' y
& [2 t M# H8 W1 l$ a0 _按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。3 u: B! |" U: |0 J% @- n( S6 s
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。2 r! q2 }) ]" ^+ L; ~$ v1 S/ w
$ _& R7 M5 @: @% V! I! P! ?
1 x# }: K; y9 f! }; r' X
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
7 R" o Z& f% E- ` t% L& [! Y4 c- } p! F1 `: n
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1 q& I! b' B7 s- z% n
预测永续合约的用户体验
7 h9 a# E; u" w: h6 b" t/ y% J4 L) b# `1 O' l5 `8 u: J5 @; d+ ?* {
8 H6 }8 x% p! a/ J% {+ t保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
5 o2 Y0 [0 e: L* j0 J" t
" b: ^; K* O- l M. o5 E% W5 l! [
9 T6 q7 b0 q* m; w9 y, C1 i& N0 N" j
9 Q8 r4 j5 m' D' j5 Y I清晰的问题标题* j* M: @+ j7 L" y c2 f. y
是 / 否选项或标量滑块6 ]6 N' g7 p& v' C0 ?6 }
赔付可视化工具
) Q' T7 R$ o" c" S! [; w5 `: j到期倒计时) r# y: X9 p* h" t! @) v
标记价格与预言机概率显示
* O" B! G& B4 j; R& d) K8 `; B8 [
* k& \; u/ i# f
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
( b& s) p% E9 i$ Q' c& v2 J' O3 K9 \& {8 k3 `! s0 L
& Z+ i7 b, w% S7 R* Y
+ ^2 r) I- V, O1 Y/ J
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比5 Q8 J2 P! W3 ~! k* N W- H
G1 w k# J0 Z. R( { K
G- V0 t. h/ @7 ]4 [; WKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
' C- v" F8 U) X* ~7 v; @, X% d3 p1 q6 a
r+ S; @3 e8 W. y
' g$ }4 f" H+ C* U
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化" Y; `: b5 y5 u! J0 E; H/ u$ p2 C
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
- [) S! t7 p! n3 {6 e& d2 B共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
3 b0 g4 b$ i9 V8 K8 c8 D- @场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险! [: f) s# H+ v% L6 G6 J& e
* b& O( ?& M- s* A, P3 p# U
0 h9 v) E$ q, Q# D1 W9 W0 _) n这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。, u4 p( H; T& u
6 M- o/ ^9 R" k) O! g0 S! @4 f8 N. p" ?1 P9 o
% `6 v1 T. ]* A: \3 K9 L结论
, H' a7 ?) [8 V& t3 A1 F% r9 i% t+ ?; B% s& G
7 O+ A8 E( G; f9 \7 D, t; |5 S
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。# w) [4 |! F$ f7 u. u
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5 D0 v* }' B) ]4 H1 F预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。; x, {9 }% c% T3 g9 e: T9 w; ]
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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