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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
4 w7 l$ ~4 n/ A) k# S( ]" }% u, j' T( n
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
: _7 X+ A% Y7 D# D
6 k: H+ ?1 a/ I稳定币新巨头的崛起; p( n+ ^5 P8 |8 S
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
& f* q* Q# ?8 t
% ~) v0 | Y& y3 M" B% i: Q7 lsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。) z3 Z+ i6 m/ ^; Q8 `& i
+ i8 B% {: z' o: n8 u/ B4 l
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
& }' d' ^9 r; D; Z4 O7 O+ G, a3 @
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。# k1 b. Y8 Z7 t6 X2 _
0 X7 y+ q" v9 n, Q# @; D
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。! c7 Q/ e0 E: w# r! |3 h. R
: w9 V0 Y( T1 H; h6 D1 T4 c费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”% X: B# E8 m6 K
3 h. {, Z% B: j# j- K
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
/ j n2 }. j7 y0 ^2 L- t' V {Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。) S, R- y' ~) r3 } K" x
3 s. s, X5 y, E( a8 J( _与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
' p3 r2 N0 K0 ^4 Z& N( V9 I( \( h+ k. Y! k3 G! x: U
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
8 J1 z$ s% U* i0 d, N6 o! u7 G3 A8 n+ Q+ s3 @0 C+ ~7 V1 ^3 ?4 a
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
) A S9 B7 N( n+ s, z0 U# |) ~. S$ X) G! m2 F$ Q1 q
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- Y1 o3 Q5 s+ Q5 f0 T1 @
" f0 z! W" Y" \, l, z
生态增长和强劲指标* g0 L7 T. v8 ~" E5 N$ V
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。3 d k/ {- p# V- K* V8 }
B; c/ \8 M* w' y三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
; N. j, P4 p6 h; E
" F' A9 E) t4 o; X' Z8 wEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。# s2 I4 P+ C% M- f; E
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
5 V; b, Q0 d/ y0 k% j0 lStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
& x+ F2 S' u7 ]* z( g5 K$ ~- S与此同时，Ethena正在进行多链扩展。) ]* { ^) d0 W0 |
_5 S$ }7 t5 ?, M6 }. TBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
7 B: Z2 ?8 c2 b1 V [3 G% u3 Q( L9 L0 K7 W# t/ m V
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。: i; e% D; m; [# y# P. U
* m h8 z, A0 e) ~- C: U, C
机构资本与代币回购 B( C4 x1 \$ c6 H% F& _. k5 E
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
- Q5 A- L% u: m/ J6 \* f$ q+ b/ Y4 X
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
. @3 m( ^7 q! k
. ~; ~" U. A$ C6 K其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
4 T% D" M: W. _8 A4 W
/ | Z: ~! }( j6 u- V! lStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。9 z2 u# n q# i! z
) q- ]9 b- Z9 e5 n费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; R5 N1 ` K; d+ z: N9 y4 s- G* n2 ^4 K* C1 y3 z! [# h1 U- Q2 f. ]
费用开关：真正的催化剂
, p" p0 k l) m1 ~- Y+ L虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) o6 A4 b7 C5 |1 Y `# @- U0 J- C
* l: b. ]3 }' b1 P0 y% v9 | D尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
2 g0 i6 o5 L7 Q3 ?% l0 ]; [! X
) v0 D; e" f3 b- K& m, j为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
$ Q* x! L9 h4 a/ E% l0 k$ R v; ~9 y$ |! w! X& y+ R. F* Q, ]9 m
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
- A% \- j. B8 k ?, l3 Y) o( D4 y# a9 x/ u" R
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：- N( p5 D6 @: W% c& r
& q" R" x) g! J2 d9 V# x w; CUSDe供应量超60亿美元
/ D k5 N: h9 c8 P0 X- k# g5 g: y S累计收入超过2.5亿美元
6 I$ n9 D/ p1 I% J: }1 W总供应量的1%储备基金
7 ]$ T" Z, j2 u利差 ≥ 5%
( a6 |% s, p. J) N# k9 _当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。9 t) _" s7 c! A. P2 L. e
: I1 z# |; }9 g9 K* H; }/ e完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。4 e8 q2 V/ U3 A0 U9 I3 Z
- C) D Z/ G. `
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。& J9 B9 ]" b: u1 T4 u0 [/ Y
5 N2 w: \9 @. I/ K, b: s
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 P9 H5 O& N2 ?$ H) U2 J% m- z: e* T/ ]# l! e. H
结论. [8 N7 v# O! r5 e% N7 I7 P
费用开关开启，ENA马上起飞。7 t! A; a! j0 }% ~5 m- O
4 m/ w. C# f1 t5 K
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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