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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
& P8 u# r$ u- f9 y4 T
. K! T# o/ Z, x( z, V. @) W但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。& d: h3 |# m; P6 y) i
% O1 E% H4 S' H: l4 L
稳定币新巨头的崛起9 |; c. P0 K: f+ y; y
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。; r+ {+ `$ U6 y' }: D* \6 B9 j# P0 L
7 V- O8 Y: j, a* AsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
0 Z. ~, r) Q9 @. D6 d5 B) j% ^- D/ ~7 e! y3 L2 e" N' D, T
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
2 W% Y9 ~* t ^: t. F4 Y* t5 B6 Q
$ q1 B+ b0 ?- l: A5 F6 ?Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
+ ~* A4 W! M$ }" E' A# a. c$ t! n
* d4 A" b( Y1 G; X# S更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
5 s- H& p6 h$ t4 k9 K3 ?( g1 m; c2 C* d2 h9 x I
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
" n7 G' r7 o( `
7 g- s% K4 P- Q9 J市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
4 K2 ^/ F" y6 o; _6 K; [Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
* i" I) D6 w7 J; u" | b- B1 X2 F! z- `. z, }6 Z
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。1 w0 t) t1 R) z& E. u$ W! s
" N% Z2 Z$ e7 b7 p) ~- y. ?) N$ ?当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
% G/ C- t9 j8 u( u" H3 `% ~
* h& L( `# W4 a3 j实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。! z: d' V9 G; r3 S4 C2 m- x
$ _6 `( ]+ a9 @5 i9 ]/ y t @* x费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! |0 E; ?' V2 q1 }& j+ X
- n! {* o4 @# z生态增长和强劲指标
. s9 q4 n# D$ G/ v0 s) @$ }Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
( V4 O# M5 `8 j% ]( E
& t9 z; p" ~" [+ H z: X三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
" M/ }4 t, ?( b/ `# K8 j/ j/ g+ X" O( l8 A% S7 O2 U
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
! Z( n. O) J) s* t9 [Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
& N- w, ?; J' ?; o% x" YStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
+ ^+ j7 U! B: }' H @5 D2 q与此同时，Ethena正在进行多链扩展。& l2 D9 R& R! b9 n+ F x
$ C. j6 p1 ?2 c5 x2 @0 L3 eBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）& L8 F6 d0 S5 V: P; G7 a1 {8 n$ L+ I
- @/ n! F4 Z1 s. O: u
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
3 s- q: d& _) p7 N0 `+ ~' x" V! K* K$ D0 I
机构资本与代币回购
2 q3 Y; ~ `2 _% v: v, S$ R4 ~8 C近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。. E V9 a$ Q1 F, `
+ Y0 H7 i! U5 E" F3 X本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。9 [5 O) ~0 A# w3 \& y# i
% K0 n+ y8 K. h9 j( N
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。 B& X, R* y0 |5 ~
6 E. A, X$ u' i$ H1 E1 lStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。3 z8 o. i5 c# c0 N) m8 i2 C
) y) | i3 U2 x. d8 j费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
9 M8 Q6 @0 {3 G9 u
* P9 n) k$ E& {+ ^2 y6 X5 D4 W费用开关：真正的催化剂
5 _' h2 a( r+ _4 A8 O& Y @# A虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
* C+ s" Z9 D8 n# x& {# ~* ^, |9 I* P+ G
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。$ S4 e; D6 Q/ C
$ b) {3 E+ y) l7 E$ q: }2 e9 n" n
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
; r6 Q* h! A7 `! c8 i; s/ g! T. O" }+ }* F9 l
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。) `5 n- |/ G4 ~3 l2 h0 G
4 ^' R. G2 F( c1 [# B. P要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
% E0 o G! W7 }5 W( |$ t
9 W: p- ~4 H8 F( p; C ?USDe供应量超60亿美元; }; N" K! i# D
累计收入超过2.5亿美元- [- q6 P3 u) g3 i/ W E& b0 k
总供应量的1%储备基金6 w$ m* N8 ~3 \3 z! u
利差 ≥ 5%
$ S+ q. d( u) M# ~0 {! f8 W' A当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。 w) a( K) f% V% z* Z& t# S
2 O1 a0 ~: e, V; i
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
9 U0 t, Z# e' {* q& o/ m/ L; C3 s5 j( e
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。) R: @* ]' F3 g& a9 ]& y! A" ^
, X7 J5 `8 U1 a) y
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# ]* \* v# G. T) q! G, \' _. Y. A' \4 R5 q: M
结论# ]9 m* q. S; z" u$ T: W6 T* }
费用开关开启，ENA马上起飞。
* Z- v" W3 f- ~5 u
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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