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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
; x$ n f# B$ G/ B4 r- {
M; l6 |+ }% H2 \但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
: g( R0 w& j0 z% \! o2 O5 B. v/ T( E: v+ ?% c
稳定币新巨头的崛起
! u, V2 ^6 [5 s8 h! A% g# _2 H在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
/ U; q6 ]. R2 M/ P2 n; J
' Q7 D, X7 Q$ d9 YsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。' X; D7 V9 ]! q7 X3 `
2 q: o" N# l/ }7 u2 f融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。2 \3 Z1 B) i8 d8 b5 p+ O( U: s' B
9 n0 h1 P# m# O. p3 K8 Z' REthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。# A7 s' r5 K. p0 L& O
7 ~1 F/ Z, a z( y+ T更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: Y' h" Q- `& `. ^4 S0 T
2 P* `+ ?& L9 Q0 u费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
/ u/ `) r2 q r2 y5 X$ t% Q5 E9 X3 e5 e5 A
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略 O0 R8 m: w1 D8 I7 l- s
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。4 J. Y' c: z, f; n
- I: a& j/ x E3 n, L# }与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。( M) t" `4 Y$ K; U/ d
7 P7 p) ?; L6 L; ?2 V' u当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
' g6 f6 w: l t0 f7 c+ c
?" l: X: _( d) h0 Y: u实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
5 U* ^ h4 j7 h7 b6 A: [) `7 X
1 G( X$ p4 H3 }+ v费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, o2 L" v2 F; g
; ?" w* D% i$ ^4 ~
生态增长和强劲指标
8 y8 H) @2 h6 e+ DEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。* I3 T+ ?8 L1 Y P6 Z
' i/ C/ J- f2 g+ ^& K
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
, {1 }# Q: E9 b i, p+ {5 Z* l. d! j+ I/ I
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。: P7 i) x, x9 P4 |$ k
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
8 W5 v; b ], a+ f# k% O8 k2 H5 R2 iStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。% M2 \- Q" [0 H9 s
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
( ^3 J% Z, Y3 W9 X+ t' Z! C7 u# d
& W/ {$ ] [* |& {1 [: J4 ]! IBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
. }+ g' c; o, X2 f8 n# P
/ Z% a2 l3 {1 @在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。( _. e$ `' G7 b: A D4 F* i
& R# _" T. F- V
机构资本与代币回购7 k* x8 Y, j$ |8 U8 [' ^' s/ a$ a
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。4 Z) \# M) t3 p- m
1 }' ^$ R3 ~" o& Y本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。( H! z U0 k! N: g
) O. Z$ O& ] \' G. Z8 R, H) g
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。0 Y2 D0 D0 F4 f6 c% `5 Q/ \
2 P& P2 G d# z
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
- ~$ p. P1 Y% N
, X6 j% N/ @, J$ g; f) R2 d费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
% j) A+ ], g6 g9 j3 V
3 g& }4 E' c) W' T* E* u }6 k& s费用开关：真正的催化剂
5 O. W% C+ j' a, z4 Z( J8 J3 k虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。1 U1 x6 W1 T: }
% E2 h9 m/ H* |* i8 e+ w尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
$ Z! G8 l: \" }7 d4 ?& B1 j' b/ _* r5 n/ K1 f6 L0 o
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。. z3 E, `. ~! t8 E1 M
) X( l" w0 f b$ k. v; ?2 u! O这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
# g& |- x0 ?, O2 R+ m
2 V$ v0 Z, [9 f7 }要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
& A9 J0 D8 P8 A- D7 q' Q8 i, W9 {: p. Y* |; M( ^5 n1 Y# W
USDe供应量超60亿美元
" V3 K B* ~" U累计收入超过2.5亿美元 k9 r- \# Z" @0 F; i
总供应量的1%储备基金
$ o2 W& }8 f. w# d& o0 M/ U" E* F# f利差 ≥ 5%
: m% H# \! c! E. K7 }1 D2 g当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
. D* [3 d9 g0 H; A" X4 t9 N1 o5 Y" N1 G3 U* j5 V N- W
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
, u9 e" q9 f! {: P! Z' W! t
$ X# M5 m/ L/ W$ I% j* \基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
2 v8 |4 g+ U4 t- X) l( V" c) @# `5 f" O; r! `1 l! p
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
0 ~& s( Y/ X2 S$ [8 e8 n- g8 A( x% E, X" S( y: r4 S; s
结论
6 N/ E8 O2 T6 D: B9 P0 A费用开关开启，ENA马上起飞。% U9 g8 W9 \9 Q5 W! ~) o
6 I; [* t# h0 R) h
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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