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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
6 R+ ~. Z( U$ _% C/ D+ [/ p# sBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。$ ?/ S' A9 W( F3 C m8 ~
/ s4 [! t. x& v; D9 V i
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。# j! k6 t/ k7 v1 R& Z9 B7 e
2 I; m' z, s7 u8 L
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。+ T) ^. C9 L9 i* K W5 C
0 W( [+ D6 @! i0 o9 z, k+ q* f
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。1 B$ [) M; B: V8 \
3 `' a( z; c2 g5 T2 Y/ e) Q另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
1 R% i1 m- J& c7 g9 @0 q0 {+ r9 ~+ C3 |" Q
政策、宏观金融及经济数据
- h( O/ L; z) p; |) o& d( Y上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。0 f) V7 l* ?% ?6 Z- X8 w: L
5 h7 F% X. H9 {, X: j" ~% O' r- l
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。# v6 ~# r- B T$ n1 H
. B+ ?& f v' K* A& x* B- V$ y
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
3 i ]( d; [! c# t8 o5 x# l4 f0 T) S* E. h- o
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
( L* `1 y. Q* U! L
4 }( X3 Z0 m6 f+ V6 l) h数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。; k- Z q0 R$ x/ u. O5 V' x- n4 V# C
5 _+ z# o, J% k9 t* `ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。0 y! q8 V# m8 c5 p# g4 V
9 g. U3 c6 A" D- B
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。8 V, i% i: o j! P# `+ s# Q$ d
4 j* @/ j d3 s6 c
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。8 i/ D) K0 R+ ^4 Y
, F7 w" N6 m6 x% @* i
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。" S3 Y2 ?( O( o2 i) y* p, r
3 y6 y" i3 P4 H4 q
加密市场
) B7 y" p' ^* q本周 Crypto 市场再获历史性突破。" L% X+ q$ s1 ~5 ^0 V2 B% i
' m! C/ \. O2 |9 Q' }( R1 X4 G& |
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。) l1 N7 O, C0 b. @2 T4 [# n$ ^
# m; ~* U4 h7 b3 O5 w; A
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
4 i7 X3 \; c$ m6 t4 E
7 N4 S- F- R( t5 f% e# i在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。# U" V. I. m% l4 f
! i; s4 ] X- P) [, a因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。( b2 V1 A' U# z1 [; x/ |
6 b0 v: q3 W7 v! _# B
资金进出与抛售- |3 b" a5 R8 [$ F
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。) _, e+ T2 S! G3 \* n; C
$ ]+ A( k2 M! ?- U H6 c
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。4 s: C/ G0 b8 m' L( J/ V2 \. q
* N4 f; y* X4 ~6 t- D7 ?$ c. g
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）* z6 B: w/ g4 j; s# j" [
8 P$ g, R, Q* l" X3 S3 \/ ^+ B7 Z上市公司持有 BTC 规模统计
: ^/ N V: c2 i9 `& o+ h目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。3 l& I n! G3 t) ^, ~
F X! G G: z( C
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
' u- [' p- V7 i- `' a, P1 Y: `- H( O# x
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。4 C; x) K4 X$ |% w+ d- h
& d; Q' e& n) }- Y: x! _8 q
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。# \1 R% G8 @) | d7 @4 X; e) G. {
: l$ C+ n) K8 Q美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）! ]0 k; G0 q" o5 w7 v5 D/ p8 E1 G3 |
" E2 z- g$ K" q/ \4 ?
长短手抛售统计（周）7 Y3 _6 v1 B$ D. v1 r
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
6 e3 i3 D# M. i4 {& t" {" g
7 j# e( h8 \; F" z7 A周期指标
# C9 @! o9 ?3 e# R% Z4 H据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
" e" f# C3 f8 j8 U
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