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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势0 i1 H Q/ b4 J0 V$ D
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。2 w, h) ~8 g, \2 Y& ^# {
5 E6 ^0 B' D; g/ \美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。" a( c0 ?& Q% b" C6 J! b# k
P# q- r3 g8 P8 L S4 \伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。2 Z/ e+ g7 c. @/ [2 ^% U( Q
1 N" e5 \/ K L4 F% R5 ^
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
& ~' b% f$ w3 o T" E
8 G( T. I: L i- X: `" {另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
: R; v: `8 W( e( a$ N' h2 ?) a, O0 c' w
政策、宏观金融及经济数据: B% M# A. C: n* {* Y- t
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
# r- o& o3 J2 \+ \: S, Y( h( ~+ _4 d( m4 T) o# I5 T2 K
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
6 ~, S6 H2 c/ p& Y! K
1 { @# ` a% V) E' f- D8 V数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
2 |- m+ Q9 n v7 @+ N' Y% X; L
/ d& r* n0 j/ A, Z. Z7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。$ W6 }' |3 S, m# @8 A3 p
/ k! n! V; X% B" S
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。+ E* w6 h' }6 D% o) |2 A4 V
* n7 Y7 w2 r Y3 \* m, u
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
9 E, p7 R6 [. B/ @. @" V' ~; `, ~! o/ m c9 L
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
$ T+ F; k& W7 `4 S2 \
) P; O1 H8 }4 F1 O# h* ]持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
\/ C6 d+ F4 P) O/ v1 M! x$ k$ X8 U; y1 G% s
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。7 Q s/ z. }: y& _9 s
; _4 M) ]" c. f) v
加密市场
0 ]( \1 p2 B3 O- h8 e W本周 Crypto 市场再获历史性突破。5 \- o) V; v4 W! ^/ k
/ q$ r/ l' ^) `3 } Z3 E9 }7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。" u! r8 i' S0 [' a+ @" e
( z7 _) m# F4 d: |% f受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
8 r0 k( D5 k: _, b& s3 U E8 y$ v4 x- ~! p: {9 x
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。6 W4 ~4 S# T, d+ t [4 n) Q
& s ?" o6 M8 G& ]/ o因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。) ?% r/ I1 d' u8 I; a
8 k8 D4 \% w* j- c0 h5 l
资金进出与抛售8 ~; X) u* V* d: f. U6 d9 ]
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。; G! v( T5 M: D8 \: Q" }
v; y* N5 s/ M; x' m' T
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
: r/ c( R! `7 U$ A% B2 x. K8 d
! l& Y' g$ @- g% e/ v9 a美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）' S F- y; g9 d- u
, [/ E. u6 z) T" ~" v: S
上市公司持有 BTC 规模统计
5 L0 M$ E& C; f- w) T, w: E5 K3 x目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
2 L2 _! t6 Z5 ~9 }8 ^+ {
. z4 j0 a+ Y& N- _+ n# ]; T本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。# z- C% S. |# u: v. k
+ x1 g' ]) A; A& s* Y3 J+ x7 C
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。! S% K% q! P2 r! `1 x2 w
J: L0 y7 K! u( i! s5 k/ ?
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
% _8 z u! k" ^3 B* ^( h
6 @- F6 K7 q- `& u/ s$ p0 O* W美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
4 K( z ~1 ~+ t# c4 t6 B. C8 D m0 n3 e; p
长短手抛售统计（周）
" Z; v* a1 S8 z; f" j/ n8 D在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
2 Z9 O4 T! h8 [ a% W0 x4 q- f; b/ O3 \/ y$ {3 C4 M" f; E5 {6 \
周期指标7 R2 S$ {7 _. o* G
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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