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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
8 D0 D; c- T, |! a+ H( j; D9 OBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。2 Q7 [) @5 E2 }' {
/ c5 a/ q' ^. v% o
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
% D+ b, v8 S7 [& g& j& z
5 q7 p# Q* S4 Y) j& z- M伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
! p# S! ^3 ]3 P) P" Y
) j4 W) ?7 q& H: ?( m; n2 X! ]与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
, o1 B& q- }( x% Z) L/ b; m9 }- `4 L* \, D% e! v
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。0 C) S) d2 r+ c0 [
7 g: R( e0 ?" [+ K' i! r2 _; z* ~政策、宏观金融及经济数据
7 v0 j8 N) }6 ~上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。9 o+ `7 F) h+ k
2 ~* {. I% [/ o: j# d- k# ~
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
, W* Z& h9 O4 f. l% C+ ?- b
, e R8 B2 Z1 Y( m6 y数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。7 E. L4 y5 |2 f+ M
E7 C1 K. C A
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。/ q9 m/ x4 O) U0 c5 [% h7 a1 \0 g
- v5 W* Z3 F4 Q) Z% W
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。7 X: Y, H0 C8 w! S
, M" i% n2 a0 ~1 b7 k/ }3 K1 E
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
1 {/ P) Q: S# y1 [
' G f( ~, J+ {( O因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。0 {6 P9 A' }1 _- y" G* A
! n: I. N. w5 M$ W持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
8 b% q( ~ c' Z0 r
3 J; n" ]6 n" x1 x f在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
& f" F% t3 K5 o+ X. n8 e
% C0 d G5 C0 U: o9 |" h加密市场* A' n# `. X& p+ Y4 _4 c
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
( Z5 B5 I' @1 j; i' o5 {
4 U2 o6 R5 H ]3 }8 Z# q7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
" ~; ]) X% {) {6 z' h: U( Q. v, `, F$ G P
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
2 w3 `2 x$ c: E3 E( M5 V" B3 F9 Q! o" E
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。. g; q# [3 a8 I( [
$ |& p/ W! y$ l! l' Z因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。- C1 X @4 s5 d2 j7 X( @4 C
/ x' U) z$ e& _8 `资金进出与抛售
5 ~ U( h9 T% \0 x8 U1 J2 |随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
8 `7 w$ r# G$ S- Q
: p$ t' B: f/ U+ ^1 P据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。5 C0 n! @; X- E$ Z0 Z4 g7 I
. Z# Z* H8 G; t美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
. b$ I) `+ d9 k1 n, ^9 Y4 `! w/ W: J
上市公司持有 BTC 规模统计
* P, h) k2 Y% y/ m) X目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
- k6 P. r: F1 G8 [; W# O. n
' w$ d! `# ] e本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
- i/ {: n6 c6 o- P: k/ x; c+ c7 T) m
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。" Z& t( h% ?' r2 q
% N5 ~( y1 O% ~
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
& Y) Z" J6 \6 ^- W$ N
9 h4 n/ D' Q5 {6 A9 G. \美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）) {+ ?2 F7 M. `- }
# h* f/ c8 r* V6 c2 p
长短手抛售统计（周）) S0 z7 y: O* p4 y
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
0 J# X2 x' r6 U$ y5 D! o, [* H# `+ X2 A3 p
周期指标& s8 e7 ^9 `# A6 M- N" i0 F' \- A
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
4 d' J% W& O3 I2 Z
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