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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
2 M6 t- w4 s* q- R" W% i, t2 `) H! G" I
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否. d( d& s' {* Y
+ Y6 X9 r6 {, o7 L' B
真正从“边缘资产”走向主流？
2 |/ k. B3 u' ?: ?$ P" j1 B8 @
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
& o X4 X* D/ E- H- T4 ?/ m! c5 v, R$ T/ W3 [0 P% w4 Y
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
' z4 ^* S0 z' C- u2 a# m; [: z# n0 d/ t5 s: g9 C- A1 z8 S
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著+ R1 x; F. ]: u: y# a0 ?
3 {- U; g4 p* H9 N
影响。
t+ h$ z) y( d! j# v1 j8 j; L, M, `! W9 T
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
) y6 Z* i& |8 x% T3 {2 v' h' y; V/ o. F: A R
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”0 H9 F% u8 U" I8 ]! f/ _- Y
' a3 w. n" P0 N, r$ Q0 i! \但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需+ v$ W! F$ k: S1 N
6 E& |! P1 T0 d& w
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物5 V6 Y( K$ Q- A! o0 F U/ e! ^
4 r8 \7 {; C; ^( x或少量持有的另类资产还是一个未知数。9 ^, M9 r' R! ~
9 Y! O9 S4 Z) R( E! i8 X
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
2 w! n W Y/ u
: n& }6 {6 L7 B8 O7 m& c会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达5 n9 n C1 z N& b8 p/ @1 X
3 V! S+ }. \& C. T$ G( x5 [3 l0 y; w6 v
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
. E- V2 l5 e: J" {, E1 \7 n1 G6 T% ^' ]2 [* G( j8 ^* W, i
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
+ O4 \$ m* O1 F0 t, h* T2 {8 p
: t- [! j8 q8 f, u# ~$ s6 W/ c不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
( z. Q& n* q3 ]5 P. r0 Z: a& u; p
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大) P6 {2 ^2 i+ `- C3 S
1 e( W' T! w# X: D h
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)# Q; z7 F1 ~0 X0 D% B0 m
; I9 b+ ]3 k+ l0 \0 L
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决* u& Y6 C( d9 G0 ]: O0 A3 w- N
! o" v/ q+ f/ t
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
. a1 N( d+ g* G, H) z9 G0 \' n6 w: m1 T6 D, M: z2 V% V4 q$ T
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对0 V' ~: e( E ~
3 q+ R# H! v7 m; m& [; p: S( a% k于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
- m7 l N1 W& i4 O& a; Y( Z2 K% ]0 g5 v k: B
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，0 F2 c+ X% _, h0 r7 D9 F% o* ]
* L# R; ?! U# |
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
8 K4 z' K/ n3 D& [! G* M1 k* X9 _5 D8 t6 r3 q |% L" ?
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
1 a6 r2 W5 p9 Y1 R% e4 z
% |; u# A" s7 U% c# b& X资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，2 s% i' F. d5 y9 n! x! n+ R" B
, t2 _) A! w; R: }; y" T
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
' J8 P/ J) h/ K2 l
0 `# i1 @2 I7 U! O9 i( V受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
R9 ]) ]' L5 A) F/ ]# y; E: o) M/ B/ o0 J# S) @8 z
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
4 q# I) o% W( p- F
9 C1 H8 @( p" Q+ s; ^Coinbase的“重要里程碑”。% p4 ?$ `9 [: n1 q, T- [
. q0 r7 ]5 y/ _( V* S
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
# @" a( q% t0 k2 }2 M; {% X% k: u+ f+ r
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类, i2 S6 H! s% r# f4 c
; M0 J2 v8 M3 p7 s/ @2 D v
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使: ^9 A3 e$ t3 ?7 L5 E7 @8 C; V
* G; ~* ]5 x9 a" P0 d- H: eCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
( u% n5 R: s R; p( M# x
6 S6 F2 \$ ^" k3 s4 c+ S对Coinbase股票的评级为“买入”。8 @9 c# t8 Q* p- h( c3 ?
5 }" Y3 r, f; BCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更" o9 w( ]. Y2 G4 ^
* l9 z3 t- c9 W8 @* f便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业2 B- n; ]( X$ k3 O" @' g: w
2 j' }+ J8 G( Z& ^0 t# ^9 F6 T
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%- W9 s/ E- _7 [ C" T) p
% |' ]0 e8 _9 n7 a) K8 x" P
以上的佣金。
, B% j! ]8 R B
, o6 D4 v5 @1 D0 z! R! K瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面$ `! q: B& w2 ^! v$ _/ A
: ?& ]: b6 o+ ~) j$ [# _7 f将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌! p3 Q/ K- r% E' i! H0 e; G4 g
6 J2 D+ y* g' B回他给出的54美元的目标价。
T2 ]& o/ w+ _* S9 `4 K- {% u) B3 z
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表) |# P/ m2 s/ F' z
, d; x4 A% j. a; s2 {示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。0 Y/ y/ B6 }5 C7 k6 S1 H6 ?
* ]: L# V, l8 B' ]$ t
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
2 K7 b" W5 n, m; C" W4 ` D
9 @1 u" I$ f; v3 P案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
6 q+ C0 ^: t# _& p/ _( i% w" b- @- h# Z( U
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大- C+ o H5 V4 W( S
5 z- N6 \4 ^, j# z
量的交易和服务业务。$ M7 c) P1 m0 C9 a
# B5 C/ a, b7 z7 q+ {+ j目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品 P- K5 A" b$ G. c
. d: Q2 h, Z; S$ ?3 }2 R3 I. \
的计划，即以太币ETF。
8 O6 q6 V l6 s. O) u' @: V, m7 B1 F: K& s9 r6 t
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在4 O5 Y4 W" Y9 U s/ S( w) G( |
+ o$ o! V$ Z3 d' |* w& ]2 `5 `1 ?( F' R其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
3 A& q+ _) H( a6 U5 i+ D- }% j2 V/ Z2 B$ Y7 B
的长期投资组合的基石”。0 H o; _$ u/ s4 p3 ~4 z: {
6 }% |; F3 U5 k& Z1 c3 r7 G比特币能否成为这样的基石还有待观察。- K& ?5 v# J- R/ l( ^3 r% }
8 `7 K2 I% U7 P' ~) e [+ Y9 @; r" Z" P
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