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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
t: |, x2 v& J7 G. ~5 b2 E
3 _3 W8 [8 J8 y; G L- t比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
8 U2 K, a% [' X: j# x6 |9 g1 @# P4 x6 m. Y
真正从“边缘资产”走向主流？
1 g) ^' K: n; ]9 P
. T; a% K& p- E+ g* h Z3 S! o多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
* w, H* r$ }# a# A
x6 d' y1 A" ]7 c$ c% O. {出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
6 y- E; b% T3 L6 ]4 N a1 o( J- q
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著2 n: V1 L& d2 w; X' t1 B C, \
! u3 C1 e, N, T% [1 \
影响。, P4 H1 s2 ~- D4 c) p, D7 ~
" W. _$ K0 ]7 V
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
- a Z1 I, W' F. U+ @* C4 j. a
5 n+ ?; D: J, a: l# m X/ Q资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
3 {# b1 p! T& u( w* m' i1 d8 I$ H* L1 O0 U; l2 }# D1 `
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
' N' Z' o7 ^4 d- M& s3 w: V% T& K7 A! R. I0 n/ F- B
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物6 k7 L, A1 i; u3 C/ K: y
* H( o' d7 n: |3 g/ w7 B7 a或少量持有的另类资产还是一个未知数。* h. \( Y H( l
' P( Y& {: i, M5 ^9 i; Q8 T比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
+ Y# s: E& t2 N( e5 A! T0 @1 {7 \
; |% x$ z9 T/ y- `/ E& J会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达$ @5 v2 H0 L# ~& y' x# ?/ G. I
k! ]3 T# f5 V Y# ~
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比 Z0 o& L7 J- J3 B. E
& m, ^! G3 i: T" `: C/ G6 v
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
; p7 n8 @! z$ F% k; s! A- ~; J( [7 z$ ]
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
) {# V, V' a% u6 u2 A: ]6 r5 C! v; B7 O4 S( D
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大( g0 w( L9 H4 @2 E) K0 G
6 M( R9 j9 [" T; T财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
% o5 A9 A0 u0 q) i3 y
9 z# U1 O) G4 l! ~$ c和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决( ?, \5 ]& H8 _, D7 x, R- I
; t( y9 J$ s! x5 Z9 G1 m% |
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。" X& a' e% y* i: |' G7 q V
2 `" R; h5 j+ sGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
3 f; U/ h. E) I% _; j. H/ P; n) o; d6 f! m1 D+ `/ @0 L
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
* m) g5 ~: p9 U+ q4 V$ f+ Z2 u$ i/ t' X s# a3 A3 I+ \, A
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
v) s) [1 N$ o% {" V+ t1 J" l. t% X3 f' n% I) I% t7 _
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
& @1 H3 n' {$ U' Y( Y4 Y! m9 q6 A! H, c0 o
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构* E, s( Q6 `+ b& m" V, l
. N/ L4 G3 H, x! A6 n
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，9 S" ~/ T( f9 x3 Y
7 w" m+ }, s# _0 g即使“10亿美元也是一大笔钱”。
, W; E, k, I, x9 \& W$ S3 P) W/ |3 U& R1 U9 B N1 |
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
2 ?- F% {; n- P1 r8 V8 z9 U$ `0 h; J
. d, A* x j/ I: o布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和' M( ~5 d6 s: O0 E) Q$ ~
9 W; b6 @ A. M- bCoinbase的“重要里程碑”。" D, y; ?+ u2 o4 [0 B' h0 O6 Q
; ~( W+ E! X" f# QCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
9 c% l! Z$ |, {7 t% ~ S# E" @+ I% [# @: R
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类% \( x/ T2 h& W$ o* c$ _0 Z
7 e0 o [% u* g" l8 d" k! h; `别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
+ B+ b- C# b) `/ f4 ^% L1 N' `+ `2 E
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
+ D- E" Z/ H' l( W0 g
: `# ?* o: i; r2 ?对Coinbase股票的评级为“买入”。
& F# O# N5 w J B) y$ Z: C, c# m0 v0 F+ M" ?
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
6 q5 f# N' z$ F6 b' Z `
& n& Q" W2 a9 H; a便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业: w: d3 n! j* w3 G2 x: }7 _" l% G
- H6 H' C4 D) i0 \% A8 |" p
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1% s6 _5 K( Y) w, F$ f
1 {2 v2 w4 R& T, v) ^, s
以上的佣金。( g( u' [+ c6 A
6 _* ^, f9 l0 ?; W. h3 C8 }" L瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面 r6 n! t# |/ o0 L$ V
4 y. R# S9 b+ K( _2 K: d' ^0 [
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
# ?$ ~9 w9 O. u0 P3 C. \( W! `" P6 T% U. i1 i% ?1 m
回他给出的54美元的目标价。/ \+ b( Q: Y" |% Z0 H9 O& C8 @9 W
: u( Y3 n/ d6 ~* ?5 N# f uSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表+ G! }( a0 N* O9 z9 D3 U' b+ P
2 v3 e5 M! B8 S* q: ^
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
5 q' H2 B: U* C# i
/ {% [' n5 n" ~; }6 G# e4 ~& K+ c还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗1 j% i _4 X5 ]% T5 s9 E
. b6 x3 F5 V4 M0 o案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase: j* }& I: y* @2 J: }2 N
# u1 Y! e$ E5 j$ z4 h
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
" g% j: q3 n6 `* P" Y5 y& |
: U, o d# r9 F% A# Y5 U4 Z量的交易和服务业务。+ r* S. V5 C, f1 Y
4 Q! H7 t) d7 W& c) Z0 ~% F目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品) F, r& e- ^" H# C
3 T' q, Z ]0 o
的计划，即以太币ETF。
! `. f; z3 X! u; {
5 d: |8 @; T# \$ [+ O' J先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
1 s* K/ W: N7 n2 c4 Y9 ~# K
8 f: U: V9 O' o) G. s其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
4 ?; D$ ^* T2 w" _: S& {+ q; t \: |- _8 i
的长期投资组合的基石”。; U! J4 u: z3 D2 L. R6 \
- i- D1 i) G" R% Q: b* c比特币能否成为这样的基石还有待观察。
2 ?: D4 ?; e& Z9 u/ i* b2 Q4 q1 x5 K
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