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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
: r# N) M1 T9 `) v. U) U/ }“今天真正的风险在于持有
' \8 N" ~7 j1 H+ {法币
% p$ X+ o9 ?" \* v& T. k U。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”. U& P* p- O: B+ L( ], `4 j
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。
$ Y: u$ z5 E" p图片来源：Bloomberg
! `0 {! k! |6 S/ t% G, Z今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
5 p4 u+ q( l. A: |9 X1 j145 万澳元: s7 L. L5 _+ h; x" l$ M- L4 I9 @0 L
购入比特币并长期持有。
6 ~0 w4 W3 e3 y. W3 \3 E“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。2 V- E& D- [- k3 f
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦
, H" z( x6 Z1 f+ U# @0 p。摄影：Wolter Peeters
: i, c$ x8 R. |7 R$ c5 o他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。
$ E: Y5 G" K0 ^& h: k" l“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
3 ^$ y" t. i- L3 [在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
# Q; b4 Y" x/ z& s4 G比特币仍处在“相对便宜”的阶段
5 S6 c% L! V0 a# \; o，“远低于我认为它未来的价值”。
, q2 Y2 [+ m# o. X2 U, Z! D“比特币金库”正在走向主流
: k8 g; t; r/ H9 d越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
7 S% e. U( n% I( U' C, q- \9 B. g6 x尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来
5 b; D0 ?+ L5 U& D" _9 H+ [: f& ^系统性风险
" x D+ L4 X& y3 @) o1 P，但“快收益”的诱惑很难忽视。
: }( g; e/ L5 x- BASX 上市的临床试验数据分析公司3 r* W3 O7 n' i& s& v
Opyl
5 W5 O2 H! C& C% X6 D3 L，今年 7 月通过3 X) g. y# w5 z% a" I$ A! v9 w* b4 r
DigitalX 的加密 ETF
0 R3 d9 O3 _) x6 J买入了
R; Z' R( N- F5 ^( ^* Q2 枚比特币
& s# G6 h @; ]; Q1 V2 S（约 33 万澳元）。
7 C! H7 G; d, q( f“这笔投资到现在已有% u# S" U. F& S
5%–10%
4 ?9 d* `0 `4 g, \' [" p+ E4 J6 \* _" T的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。
' D. q8 W9 r/ L“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
! y! y% L( R! @7 @, j2 y数字资产投资机构
R! W8 \& E. D. x9 ~7 DApollo Crypto
* X+ e8 b( Z2 |6 F+ J6 I" ]% s研究主管 Pratik Kala 称，
2 z* ~6 a3 g4 Y$ u6 k/ l$ p! N) ]. ~9 L全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
& V$ _7 Z6 X( Q# b，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
$ I9 E# m9 p' ~: {4 F“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能! m- m) I! q& E' u% q7 {. @
曲线接触' M; k% Z% N! I; E6 J& ]! T& \/ o
加密资产。”+ q( b9 v3 W4 @
有人质疑，“比特币金库”是否是在- _1 l0 H$ V$ G
掩盖公司主业的乏力+ J0 z/ A0 M( L: e6 L) ~3 d/ u
？" \: {/ u# G9 t6 b4 z- f0 J( X
Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
. b# y% n, P5 o4 {5 E5 x5 w主动转型
0 u6 ~- u i% Q& o, V。”
7 B1 R# ], z* G0 d“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板
4 J& o" [ S2 i( Q6 dStrategy
2 k7 g, p, X% v. B# M（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
. M! H6 y5 T. U' n+ w先行者/ A6 s4 o7 E! p' u
：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。" W! b' k* r( i. m$ H* a8 c
CEO/ g$ k q1 x* e2 c' {, O
Michael Saylor
4 T/ K2 u( a3 u自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约& e, D* K& R/ C B4 B" ? A
636,000 枚
8 H/ h" W, R1 f" h) A，市值超过
R+ O, F2 f) I6 w" O3 v. \1000 亿美元) w" A$ i6 V5 H0 Z: H
。# i+ m! q( L" B+ k. }& H( j" i$ Z
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
# z, J* p) b& {9 C; G7 L* m14 美元6 T5 Q/ r- s, j5 @" u9 L1 i
，飙到
h, d; ?# K' C; [4 @4 {434 美元( z: ]0 p' N C5 _- j( P- k# a
，
9 v! G) r* T# Q x. x涨幅 3000%
+ u' [' p6 `2 [ Q。
+ ?5 ?6 N% F( ]0 u/ p4 Y8 {日本上市公司
/ L. I9 `* Y. q; {* IMetaplanet) b# K6 K [0 {
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
/ y( t8 E6 y+ @5 _比特币持仓0 t1 n' l `$ w+ {
今年 3 月从约
; `# ^7 N$ j8 c Q7 _5 _$ O: D5 l400 枚% A9 L3 Z) |. P
增至 6 月中旬的
( ^5 m+ }5 T( C" v1 万枚+
) O7 A3 w* C* V) k! q: z9 } }，同期股价从# j. a5 `7 y* G) \' v- [, m, Z! F) R \
401 日元" \% U6 H" _* t4 n+ o# O% t, |
涨至' W8 Q. v$ ^( @4 u+ x
1985 日元
, b4 ~) a0 Y" u# b+ U$ v* R& }. N，
8 z5 E4 _, T; c# D0 ]$ g0 G% ^+372%
7 l6 }2 L4 T1 T。) J3 b% ~# p9 g. M8 ]3 P9 H
当然，$ f/ {, n, x: U8 G0 d
反馈循环% m1 S" d* f2 z1 G
也潜藏风险。法国投行4 ^8 _; P0 J4 ]* H% {/ q
Natixis
0 Z( c1 E& O" ?研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
$ Z6 i6 r" @% C6 d$ j O, A可持续
- [' k5 p/ J3 {: g4 u6 w5 Y取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。6 ]2 q9 d2 ^: s7 |2 ~! h, p
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上$ f) Z5 d! n6 ?1 f5 N" s
加密世界“% v' e. w; }0 B9 o+ Y8 M, ?
任何人都能发币; I4 c$ ?) ?, O3 }4 B+ u
、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
9 Y" S' s5 y7 \& h3 K5 |以太坊、Solana! M8 z+ e b$ u% g
等纳入持仓。
9 f5 ~8 P1 a5 B* NLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：; _9 U* p: f' o$ L8 J
“我们是科技公司，向前看。我们认为6 n0 L& f- g5 E% T
法币向数字货币过渡5 H$ X/ Z3 B6 r6 W
的过程中，比特币将成为任何个人/企业: e% Z( j8 g+ L! d
必须持有的价值储藏资产7 J& C. R* K/ c
。”7 s+ Q/ c* C0 `/ _8 q
据
3 @; A/ W7 X7 P4 q# C+ d- {5 y2 ICoingecko& C( U: ^' q( z* Q! p4 n
，
. _" z9 m6 K, A! o/ @全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币 ~, `7 p+ W! J7 U. T9 Y' ^
，价值约2 K- U7 f5 L9 P& D( G
1093 亿美元
, P) v. ]) ~- i; G' o) Y+ L# f。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
8 s v V6 Y4 ?1 y: l$ u1 _116 家上市公司
7 M( q+ Z7 c C* k2 o* g q持有
7 W) X. Y" j: m80.9 万枚. K' f, r1 A9 j( a
，而去年这个数字是
- K, U2 `8 A( I) m" R31.22 万枚
7 Z0 Y0 e8 q" \; w: v% y4 V( P。
4 l" p7 ^" R, [: O% }2 {4 C- I监管与系统性风险的警告" d* s" O6 d7 B& j8 l: a+ `
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司, F/ ]4 x/ c) e! r
深度持有5 t/ u, \% _$ A y, d+ t: l2 y' U
，可能面临- h+ x0 X& A% ^9 Z0 u
高杠杆+投资者信心受损
& o; K* B- W! D的双击。& p6 g3 a# r0 X6 R7 Y" k1 _
美国学者
2 q& F. p; a3 P" cHilary Allen c. ^+ ~5 [9 p9 q' e
更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“( O. Q5 A9 |/ d- s1 o
系统性后果
5 `' i" [$ o" ?+ ~; B f”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
: z* _$ z8 N7 A2 U( l- ~威胁金融稳定
/ T3 ?# P. S: C5 N。) r3 M7 D7 d) t) p% G o9 y
澳洲' {+ _1 _2 w: g1 b R6 M
ASIC
( ] r; D, z: I% h0 s+ a( w也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
* P( J5 \/ `% _& G8 L改变风险轮廓+ M+ ^6 I* Q- ]# N. H* _' K" _
，需充分披露。若加密持仓导致公司
# m4 {$ b, M2 V( T1 v5 A业务性质或规模
: q, _* |, B [ |& Z1 j+ \+ n发生重大变化，可能触发
9 ~/ z; q& o+ j; {& s上市规则4 a9 G3 ^: e6 E) l, c# K( p$ A
下的股东批准义务。
; z$ i+ ]1 F% c: L; R% J9 o, XAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在) I4 @* n5 G* V+ k% w! ~
2018 年9 z) R+ v# u# G" x
（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；( N, G5 g$ _5 A4 Q4 w0 N0 @' U# T
第二个特朗普任期
+ Z" ]: \( L* m3 {" D' m' y% H' g以来，5 l. i. o. x) l& Q( }2 o1 Y) Q6 A6 w
银行与养老金& K2 d( G' z& v1 c" S
被允许 G2 N( m& i/ ^+ a( |) ~
加大加密敞口
. z9 w% G) p. U3 ?1 `，进程明显加速。
% n" B" J, O% D7 t1 V: n$ ?7 d" ]历史提醒我们：
& v+ T& P" b1 t4 o07–08 金融危机
( k! I; ~4 c, L# F" k源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；0 p7 ]) l: l4 p8 u) {
互联网泡沫. \! |5 H4 [; T: T* e3 `
时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
$ S& F% w/ \( J K. _* W4 h今天，若把本质上% c; _) y8 G, L f2 b( j& n% ?# z4 {
去中心化、抗监管
! B% H$ J+ A2 C的加密资产层层嵌入# f+ @2 f# |3 O' y! s
高度监管
% @/ P' Q8 z* v的金融体系，
* Y! N$ a; l \* j4 S& ?新型风险* ]" `+ g. \6 O
也可能被放大。. [. y: W- w. l5 e
西班牙巴塞罗那- E! E* \7 b" m% M
BitBase
; B5 p" V. K1 }# c7 k9 \加密货币交易门店街拍+ |/ A1 N. b+ v+ r$ l2 w. ]
Binance Research+ q7 ^' C$ _- d0 @% K$ k; z4 S
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：
6 r e o. s7 e0 A不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
& h5 i+ P) z; Q; \/ P，并以5 c2 A$ s4 `, K$ Y2 L' _: [. ~" {
显著溢价2 O4 g; O% T; { Q' d. E
交易。
3 i2 c$ }8 F9 I" I4 Q' T: }一种“时代情绪”的金融化3 x3 c' n& c6 b8 U) }: U
推动加密上升的不只是企业需求，更有对0 `9 b9 ~) V4 R( C' d1 }. ~* L
传统货币体系
% o- X) q c0 [的信任流失。
; P# G" V/ C9 Z! e( L% h奥伦斯坦与 Kala 都把
3 O5 ^) i7 `/ l& `( c4 K" C央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。/ U- L: d- f! e+ T, N9 k
“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
$ Y2 ^. {& C4 M7 h5 B$ r的后果。”
$ A# F6 K' {% ~, v加密还自带一套
; i) K0 E$ M9 _# L独特话语体系
7 A0 J$ j. R) ~* \; h（fiat、区块链、去中心化……）与4 l( Z5 ^1 v9 I& u0 w f
意识形态( Y1 [+ t6 n( Z
。当“
6 x" }9 E0 ^ z6 i' p* K法币注定失败, Q1 Q3 D9 E9 m- K
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的
. ~! R: ]$ X+ t; O6 e' K. S现实预期
2 S' \. j4 d* j$ t" ]。
& q# Z( T1 m+ O7 G1 n就当下而言，“比特币金库”无疑是- H+ R9 P0 I1 G; M& w
一个提升公司估值的‘新故事’$ g& p) K0 ^- b4 z- T+ A7 r& d* C
。它是否会有一天# H" E1 _1 r* k1 p1 g
拖累全球市场# O# @: ?8 @$ z; e% x5 o
？可能性不大，但在加密世界，
) ~, G4 Z) x- f0 `$ a1 [一切皆有可能: l* o" e" \/ \ \ f) t
。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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