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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
# b7 V8 N4 q# i1 H1 d! m( B5 j0 B3 u ]& [+ Q$ \4 w
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
7 N/ C. r: X' j* ^/ h) Y; @. }( K; S7 Y" E' J* L1 }: r) B
真正从“边缘资产”走向主流？
; q3 V0 s, U$ I, Z, P4 }. c) x3 h Q: O$ h8 d( h
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
3 z# B& d5 X9 f9 G5 E% z% M' G- C: `6 L7 T2 W$ }1 d
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他4 _) n1 Y0 O1 r( e% y
4 }, p) i: a8 }% b3 F- P们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
1 l% x5 B" N1 S3 ^& ^& q c6 k* N" Z4 D. Y
影响。
6 W3 n) N7 z) i& Z! E& f6 O/ q" M( [6 [5 \3 f, a v+ ~
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投% I, ~- Q0 f" E1 P. X8 i
% q+ [, M+ `1 q( J
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”! L/ w0 l5 r) A5 s
$ J7 ?6 }& p7 s3 Z7 O2 N5 W6 z9 @
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需& o$ G7 f8 w% t% h6 @6 v( K4 B
; ]( |) K" i+ _5 s
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
$ M, t& n9 y! \5 `) u9 ~! Z4 F7 z4 b* W1 e: Z$ R3 Z9 ]
或少量持有的另类资产还是一个未知数。8 P% I6 S' e% q
; f- S7 ?$ U7 O
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
; p0 B i. v9 E4 f2 O X% v) _$ O5 M) B
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
- X; F( G: s b/ }6 t/ Z
+ ]$ V! I$ T/ W8 v(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比8 u. d; D5 {3 W" e& [8 K
( m" r; t! W; I' l; L; D# d! @3 u+ H
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。1 E3 A, |$ p0 ?% p- Q
# b! @1 Y2 l. V* _. I! L9 P3 |4 F) x
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券4 f, [, p# X- U: p: y+ k1 d
% E/ c; v9 P6 x: \2 d
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
, N: }5 y# J. E& Q. w
8 s5 Z* G V9 G- j! }/ q8 E+ Y财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)8 n. f4 _1 m4 R; m# n5 N! h! ]
3 l$ E6 A" i. a( c6 S2 Y/ }
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
5 O0 L, ]9 a, R: [4 {+ ~
% c( q7 R( t2 b- j' p! t" A" z于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。+ v1 P+ T( U- K/ Z( k
7 b r. W5 k) ]8 F4 h
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
4 m, `$ r; @$ _$ J3 v6 \ ~# |$ k9 I2 Q5 ?; a) R0 p
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
8 p7 ]; A3 \, w
$ ]8 w2 J$ ?! Q! l/ y目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
V) _1 j. z- S1 [' V' D7 W* a
k! s) p# Z& O* D2 i在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
* e' K8 g* P. Q9 u) m% R; Q" p0 Y2 ]6 }' ~4 {
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构7 j3 B+ O& h0 b" J* _
6 |) O# T) p8 {8 z" b
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
/ v8 { i4 B" M! b2 Q6 g" ]9 g) t' F! x! Y% y* R1 l
即使“10亿美元也是一大笔钱”。6 b; g: h( o ], c
$ W' [8 v& J5 ^ E- C
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
% g5 \2 e6 y( t: `5 c8 J b& ^7 r. a I6 G
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
2 ]" D+ q0 a, f! Y, l% J5 \9 H$ k7 |6 B
Coinbase的“重要里程碑”。
& T# c5 Q8 l* P# G* ^3 h" T
/ w' k) {/ m0 G7 n2 vCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
8 F/ J0 M$ S; P6 X9 M/ M4 `: m
& Z0 R! v) U- o9 @% s/ B& q认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类8 P' [5 z3 U: T2 Z% F* Q; H
6 P; S$ r+ L, F0 ^4 Y8 G* e别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
( ?& @( Q0 p4 X: |- S
) ]( c. O4 P& i/ ?* C7 y( D U+ cCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
9 L5 d$ Y( k4 H) I% |. \8 |+ c# g, p2 m. D
对Coinbase股票的评级为“买入”。
4 f* b2 K, Z l: C: A, B' n9 r3 B- ]
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
* b. l, m0 j1 i Z2 k* ]2 }2 l
$ k/ {8 K" g2 z8 m! o4 _9 W- W. i便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业" F$ c$ s# B0 k3 r5 E+ k
4 e# v! e: p8 {4 y. \! B3 P
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
8 p( j, a5 Z7 x1 z
- N; v) y9 n6 H2 Z以上的佣金。
2 b" x1 G9 {2 v+ V$ I2 \7 h& n& F) m8 a
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
+ u+ D, R) \& M# |' p& J
" A* h! R4 o8 ]* ^将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌 @! u! \6 `. b8 X- X
7 L# w! V6 V' z5 J" D8 s) Y0 G回他给出的54美元的目标价。
# M2 Q. l) G0 {, i' ^& N1 A4 K; I, [6 R7 p
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表- n( l* d9 z' U( v
4 y. ~: t# f6 v* }! m示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
$ d1 x1 o4 l, w0 P& i: }
1 i1 d* U: |" Z: Y& P" }还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
0 E/ x& g; C! F. n9 T3 N |! Q4 s$ @- N# A0 y2 [
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase' ^4 C' Y4 S9 `& f- S( ?
0 m2 b/ N! r4 O" Y
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
! a5 j% g' |, h- [7 t g
" h4 i) o0 x* V1 S; t量的交易和服务业务。
( B8 j- {; p9 ^! b' ~% s! q. H% \7 c( V3 v3 G$ m# E
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品" O+ ]! f' U: D3 L! v7 F6 [$ D% _
8 i' Q4 E4 I* \6 E
的计划，即以太币ETF。
/ d" a: a2 a) } x5 g s& x
! P/ V+ R, ]5 ?5 p: l- v# }先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
+ U$ |- Z; {7 C) o& S' ^( ?9 E z: M& Q
( k* W7 r# c5 G+ Y6 X其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
2 F/ N0 }9 T3 s6 y. P$ U: A) ]2 c: B* I: o& S6 H, y
的长期投资组合的基石”。
+ g* b$ c$ g* q F1 j1 b2 M2 @
3 a4 ?6 S* F0 Y; `* A比特币能否成为这样的基石还有待观察。
4 |# V- m1 _- f2 ^8 X
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