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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。4 v3 r, w' m/ `- p2 ~4 o. {& J
' J( j( K4 u4 Z2 l. [但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
/ _4 a# g- X4 x6 k3 F4 r
. f' r7 j' k" F! o稳定币新巨头的崛起5 Z* h, N5 U5 _1 Q' e$ E
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。7 W- m8 z$ r4 N) W5 V; \
: F- O* O: P/ z* w
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。( Y6 F& T) s, r* b
; k! m- @ Z6 k! Z融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。0 \' j* B! m9 E6 h
% ^, h* {8 t5 s! v: w2 PEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。* X* g' Q/ F$ z1 t! e7 m# V
/ J. q( e& [4 p
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。! w ]. U- a9 `) ~2 T K
! F0 n. L( `5 v8 v% m8 G- G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” p! M7 S" P4 P, x& d
4 n+ w9 }6 v4 ?( Q! |3 x
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
2 e$ k( o( M+ p" cEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
; N" M. T' i" Z
1 i6 R q9 x/ `/ a2 D与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。4 S. y- t. F# N' M! v9 C
* I9 B9 J& c3 m+ w0 o当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
$ o- A1 k l# F7 h
5 F4 T( J H9 {2 o7 X' G! u实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
0 _$ a$ }1 o8 y% V8 Z) a3 S1 I& Z5 g! M
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”* g- C$ z7 y8 Y0 J. Y: L+ `
; x7 `0 s$ H8 A) J3 o
生态增长和强劲指标
! d6 K1 u, p+ g+ h& F( S- m& V2 AEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
+ U, i) ^( k5 @1 ?4 r' K6 }: D3 c/ ^
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
$ V& o2 Q$ r4 @9 ?. K: {, S
" |& f8 V6 t- u3 S* g. v$ eEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。" M: f, f/ p6 m
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。4 R4 t( O( e* f
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
4 E# O6 h W2 J/ z与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
1 c0 h4 Q6 u7 p. D7 a
0 d; R0 P9 x; X' h/ `& {) JBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）0 Q3 J3 L" a% y) _8 R
2 ?% C( R' J5 l
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
, v$ H; e, \( y# }* F% N
6 Q5 i' b' }) v1 c+ B3 n机构资本与代币回购
* x6 G+ F2 D" g; V/ `近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。% z, s6 `+ X9 _; O
0 s4 @3 E% E& x+ n2 U( f# W
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。* A& N0 o5 n& i+ I3 [1 ]8 i
* U5 T: ^, z9 D$ k其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
- z+ e* y0 E7 e1 r1 k
1 C* p( B4 L" `( |$ f. _1 R; HStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
3 N4 I' c* C4 P+ U) ~7 @, `; H* g2 B5 L l" f5 D$ d
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( H$ _$ B( b4 q9 W' Z; H# |
6 @0 m/ g0 p# Q) P2 p费用开关：真正的催化剂/ [8 d" S( B# v$ E0 }8 I
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。8 ^2 Z) U B3 E! Z
8 R9 j& y: p- K尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
. h8 V( g+ b( W, B* Q4 K: t0 }# H6 I9 t
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
5 |3 ~, e% f8 E9 x
0 d6 ?+ R7 w& w0 ~) C2 O这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。: ~0 ~& ?6 ]3 {
D! b1 d7 }. v6 j要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：" w9 n( O7 V5 N5 m( e
2 j1 U3 V+ N K% GUSDe供应量超60亿美元
9 r( q- S+ k" t0 {累计收入超过2.5亿美元
; C- x" H- z$ m+ c总供应量的1%储备基金
6 x# J/ @, t k1 n: n" M: f利差 ≥ 5%, m8 U7 j( |0 p, f
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
; ~) J1 K# E) d) j3 b( j8 _6 c4 U! t2 B# S8 ?: X
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。' C9 p7 O5 L: Q
* [, M8 I* y% M5 A- _5 E基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
5 W5 @# _* l$ i# a8 |5 ]4 l5 I% m N: x
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
# K: h" u; e( X! G" P7 H; A8 |. I' D* M# @
结论
0 u, @1 ^4 X* v* N# P' f8 {费用开关开启，ENA马上起飞。
( e/ h ^( ^( J2 H" z% k4 f, k" P
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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