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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。+ W8 m. U( n) q% E# P% ~2 V
4 V6 j j# u% f$ P$ u1 g5 O1 U4 Y
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。: p7 o, R% c7 z+ M! Z
5 C. d8 n5 K' u! Y& v
稳定币新巨头的崛起
% R$ F2 x& r% L9 B1 w2 Q3 h: d在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
2 f( B4 O; w; }0 b# J
* `; j1 A0 a Y5 b! ?( dsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。; N) r& x( G2 ~8 a( l3 _
9 S$ z9 N9 ]. Q8 a3 }9 g
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
/ Y0 M$ k4 y, B- |! U t: ?
9 `( {. f! o' y5 H1 {5 IEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。, d, N- d& ]+ n4 v8 v
3 ~( s/ `5 a/ N9 ~) e w( g
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。' c' ^- o, x; R# ~0 d
+ r" X2 W8 |& a# X+ T$ T, ^5 Y
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, s |2 `/ z+ g5 B/ R
3 ]7 L% u* D% J' x1 k3 @市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略0 d# G, J- t. T! H" F: V' ~1 }3 B
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。, j: J+ Z( ^) m. s, @ B. P/ G) R
% A4 k; S8 n( i s1 D4 z3 ?$ P与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
+ J$ T: P7 s& [: J3 V2 d% V' N4 b
2 _9 J7 N: n2 n, J当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。+ x' S' h* K% i! _ ]3 M
8 Q5 Q% ?4 @) Z) P+ X
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。8 D) l8 u- g ~3 l9 h+ G0 l! _
% U0 y. m/ `$ z/ g- | W0 f8 o; F费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& V! j3 p- ?9 g8 c) E! B
1 j: z- v2 Y8 F2 W0 G4 ^; ^生态增长和强劲指标
9 a! |0 ` S! {6 Q* z7 Z6 AEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
* ^% e1 b: p0 L ^" V" |4 O
+ S# }9 ~0 Y1 _三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
( r* M. ^ a2 g) a5 \. Z& U8 H
* x0 Y, h; z$ o `6 z3 vEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。# V; w# p! P9 u$ E" @
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。! B) v8 E9 j i0 f
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。+ i7 T- i c. X; `
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。" ]9 {! p ^& B# c& D3 _# b- J
8 L0 y* Y- E, yBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
: E) N* @4 c( s4 ~- Q$ G
" w4 x, e- a4 B; K) h( x) d在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。% F, g. Y. s1 s& _/ h" n
& w7 @) }! Q5 `- K+ g
机构资本与代币回购) t4 Z! l+ u9 P& x, z2 M
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
- P- ~, i8 Q3 B1 K% a4 q0 C" l/ v6 B7 d5 v+ a- P( x- |
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。5 }: D$ Z1 @9 G& I! [7 D
C, F' ^# ~9 i/ A; p, T
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。( w8 b: r5 A" t Y
% y8 r% \1 V/ _. b1 V/ eStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
+ ] G$ D. g( e7 R, f. V1 X% A- m# d* o7 m
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
- ]' i" M$ h! B; w( _1 J4 [2 j' n6 z0 I
费用开关：真正的催化剂 a* e. u" X" L- P C* k, h
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# q+ j. B8 R2 G8 Z
7 C: n) S) i7 ^! Y# N6 D# X
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。! P- y8 ]( A% F5 G2 A; @5 k2 A
g: Q* Z/ ~; @4 L; v8 z为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
/ o; A3 v7 L7 c( d' e8 W2 X& n$ \$ [% n# G6 B# X7 F' i
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
8 x; S+ y; p- l. j8 P: S- Q% R9 L# }/ M+ a. D4 F: ~
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
* @% u% _1 \0 l3 I/ s! ^
8 z9 d5 ^9 Q9 [USDe供应量超60亿美元 |; T& [7 t1 [0 t% R0 _' T
累计收入超过2.5亿美元
% i- Z1 V2 ?2 r; [& f总供应量的1%储备基金
( }' ]) `2 K0 z7 A( [利差 ≥ 5%
' M- {* U/ e! C3 J8 |* o1 j1 @当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
2 I2 C0 y! l1 g5 k" I7 r0 {' ^$ y; {% {, K1 f! E, X) [3 e
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。; H- v0 y1 `9 ~( a# s" \* e* h
2 ~. D& G( G, s$ [' {
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。3 Y0 f* H: I- N3 h$ ?4 ~: D
/ j4 ?3 t3 D- ^, e+ K
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; P D/ r7 k2 |5 h" V' i+ a
2 s# Y2 W. k5 J" B7 n; E结论
0 |. W- i) i! j% e3 f7 l; Q9 \费用开关开启，ENA马上起飞。" o" e' P" T& E, |
4 N e, j! K' {
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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