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摘要
8 J9 ~! B+ j" `! I- T: u4 ?( v9 u! n- C2 g5 W _6 t
* U7 W# M- Y* l# }) R( s2 n2 L/ `HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
1 C0 L" S& L7 o# U) c二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。' ]$ r' @5 k- Z( m# ~
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。3 H6 r* i4 R( A
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。& W- G; B7 C# U& m" R. M
% R7 V1 Q( B* o9 ]: r" i( w1 V# p
6 r1 Y1 Y1 _6 F+ w g1 Y$ B引言与机遇
' G) r) Y- e2 b: O+ b8 P4 } k9 v( e7 O. G
' S, J5 o( g+ N& o* T, x( i
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
" ?5 I3 y! h" U. W* x9 {1 t4 J9 \" ^2 b0 r+ z+ ?, o
9 X+ K1 i/ A# ?; O/ b
5 s$ Y( K G4 L将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。1 u1 f: @7 {- z" G' t2 ~* n
0 p4 c6 P, y( B9 J
p* t% m# w1 r/ w1 H! V2 v
. e3 U7 X5 M9 t/ @& e
二元杠杆的难点0 D- v9 ^5 {) Q( b
3 w, u$ i5 Q* C4 U# G7 W5 ^) P; A0 D; P2 Z- @% m
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
( Q9 S. Z# m# j5 \, K+ K! |- k+ K$ R% | e
- I" X# X* P! L3 c( y- v- d; {1 \( L: Y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
4 [- }8 _$ U# l% U- ^3 N9 f+ e; E" i; A# |: d& F
0 d: ~: g" d. g/ y' h
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。- E/ h+ b0 S/ g, d. ~, H* E
$ _) o6 b# ?, h9 V7 X
) ^! f' _- `4 m) h0 d
- n2 C2 C5 H; t: H. _% M6 O, a+ S" ^: T3 w! J
. z0 m3 C8 \- h! J/ ^% U% Q$ W C9 Y* k8 N0 d4 ~
# J& _: ^ T; z" E+ f8 S6 Q
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。" f$ ^) m# D9 j; @$ S1 I
3 ?9 R. \, ?' ]+ S3 ]% J5 |7 j" ?* x* V& A( ~
0 v$ Q0 |6 Z2 z4 \; Y$ y基于外部预言机的构建
2 b3 O2 d( h5 p
% l9 u j4 D) E: l0 v( V% m" c9 o3 @
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。+ m) B/ R9 r3 E3 e
2 ~: N) X3 ^4 L( R1 w
* R7 w9 F5 T$ X" k* S" J: T
4 Y/ v$ c& X' E6 D
确保杠杆安全
& u# M4 F9 f( _8 B+ A
+ H! r4 w* k) S1 z1 }1 N: ^
9 T, B+ {: x, j0 f若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
% @- H% r! e" X" ~- X! H
" \( O0 U7 F7 b# G
* I) m( e( v) L/ i' c0 w
' G. k+ g' P1 o2 _0 T- X& i) O ~; v清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。8 n" ^' k2 l }9 Q3 @ |
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0), U; y) j, U/ m4 l1 ?. P& V
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
8 a2 N$ X0 b+ `* d' ~7 F预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
8 C ~% x5 X9 j. w9 |) c价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。" ]* X/ C1 p# v- D, P
& r! c7 C6 y+ \1 N6 V" E5 _7 l6 _! w6 s, S: T" x8 D5 f
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
0 d0 @9 G7 \* [3 y3 b4 O
0 [+ L! C) X; V* L b4 ]
5 V1 R d8 e6 c
# O) N8 l, H& P y+ V超越二元：标量市场的突破口# N+ b4 K9 V: C
. H( b1 n6 o4 M! a. ^( T
1 P# d( h* ]( E( u8 T% k
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
& G+ n- i" j6 \! X! q& s L4 M7 E$ y# q8 j7 G* P6 X
3 }& [) L v# j$ r A9 K
) J, c/ ]) T) r更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。4 q1 g: I, p# O7 S) c, T
' v0 A* I$ ~6 H6 M4 ~2 w( [5 g; ~+ W' b# p& R4 ]1 T
r7 t7 E, C" Q4 S9 {9 F% P) @$ a
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。' C( d' y" U5 o
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。; H/ ^$ ?+ w; L5 f* e, d/ O' L
! y8 F3 ~! s( V9 {: ]. T, u: O7 y5 t- L/ B8 \) x& a
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。 b r7 {/ _8 X" H
) r0 x5 Q2 Y; B+ _/ M4 y9 `
% R$ Y B- w' ?* b8 {/ C
/ x6 c! v% A" R1 k" P
预测永续合约的用户体验
6 `, P5 s) P5 J. w
% U7 m( x$ D8 Y O% ?+ Y
" c Q6 `0 ^! R z( o9 X保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
8 ~4 Z: h( r- o; E/ g! c4 |
: [3 H9 f/ J" b8 h7 c; _4 ]6 w: s, q" q9 z& b
- @ N5 F: x: D C5 ]! L0 j清晰的问题标题
+ |6 }" ~7 O! B* l( u9 p是 / 否选项或标量滑块
; _" _( [6 C8 i0 H赔付可视化工具" K7 B0 g6 T* u! [
到期倒计时
D- t$ @/ V$ z& X: L) h标记价格与预言机概率显示3 u7 ]' l7 u( D, ]5 m
$ W* }# A8 L" W3 f
$ I1 o, T/ U5 c1 V若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
1 l( w! l0 [' o& T1 ^/ ?3 _5 V* s: W3 m
6 @; Z) X+ K3 H% ~, R
: v$ A6 U6 {1 G& i4 f+ N7 G与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比6 Y/ u4 F i6 @& W% R! U. g
$ z& J# X {* l1 e; z' U3 M" U# F/ |: D/ m+ h
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
" o( [$ c+ V3 {4 T: J
& X5 e g( N/ Q: D. P
, g: n7 b1 P. P( Z
/ X# F: h/ X8 e% F( X, V( P a6 N杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
7 _0 c: q5 K, n/ ]* {. L" t无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果6 Z5 _$ O& |' a2 L7 |
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
4 i. t0 t0 f: L" e/ U; ?场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险! U; W; ]$ Y9 U9 B5 j' u0 v
* V1 w7 s' Y4 q w3 ]2 [
- R4 a- }5 {' j6 d0 r/ K# {/ u5 k这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
1 D7 T( B, z7 t
' e }2 i" C0 V' r
& I: x5 S- A; V9 O& C/ ] B
6 |# F# ^- Y& [- c. v, i- U" L" ~结论
& _' V% d! _/ T d3 A, ~& Q6 R( M, O. z$ x6 E7 q- V
, ?, _+ }. X2 {! U2 i5 c$ |8 |
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。" f; {. ~) w. S! i1 L
6 L* H0 c; {6 J( O* Y$ w/ a
$ L* ~" A3 K% e: j# b! h( j. e6 m
& L: _7 {7 {. O9 c x预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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