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摘要+ T& n4 q6 \ s/ j6 D
; J+ p' P n- d$ ]- |" s% Q& f! e% w
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
- R. \4 y; I" n/ Q二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。8 K: j( }/ O1 `
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。% g- h" r. s" v8 z
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% c0 e7 }# M2 H( R6 o
6 n) z% ]% L' K$ y7 w; q* o1 l \2 A
6 {7 u9 i3 I5 T" O3 @# L% x
引言与机遇
6 r5 d! q; @6 N! {8 H2 N
% e. M0 E" K* V8 b0 o7 T7 C$ z7 P! |) K
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
6 I/ S9 R' P* S, N# U
/ M+ X6 n, J2 r* p" q
5 a( v. z9 q0 Y9 u" l/ A# c, B
: j& k# v* A P7 i/ G& k# Y8 {将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。7 G3 z4 k1 m' R
; H! m& |; Q. e; j2 z1 X
9 p1 m- i* [2 F; y# T$ W! `/ t+ ^1 c+ d: s' w D h
二元杠杆的难点$ V2 ~3 g; y3 u2 E
; Q; @ h6 t' }6 ^( k- _, O- W0 t( p7 [7 q+ M3 B' b7 w
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。6 u% q2 v: c8 F' }2 f2 |. _
5 O- F1 |4 `6 N* A/ h! J
W/ S1 B% z5 F% q% b1 b9 e$ |- f+ n7 f! M/ a
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
) L8 Q; R% s* C; R9 A
- P6 E' ^) H# G M! T4 k
! n; c+ m$ u* r, l( g' w5 D2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。! H, [; l- N- {& L
m1 K+ ^. T; Z# x8 O/ p, x$ ~2 U
3 F: C& C! ?" k) S: i2 Q! M2 _
; y3 S8 D, @8 t# c9 ]3 T g& R( z3 G
) N! g0 v2 x5 E6 c$ o. ]" R
, {" X# N5 G$ I5 @8 [" w2 S; _3 H
" _1 s3 P2 D, R+ r3 h目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
3 T" v1 }7 B5 Z9 z% A9 Y0 c# C3 ?+ \: W% ~
% g" J; }" v! m! E1 }5 F
/ k# [$ m$ x, k) [基于外部预言机的构建
; {* f" B |6 I" _0 b
: n' Y/ d, X* ]; z1 c" |
0 I, e2 d) l- d6 N! j3 Z2 x+ GHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。' @. J' M5 R% O) n5 W9 q ^4 L6 L
4 {/ n' R) _7 N; T7 q
4 w V; u7 w& `. M9 A
, i* Q$ Y/ I3 B6 a& r7 ~# t确保杠杆安全% @ r7 T& ~' J
9 K# |0 J8 y# C, |- j
. S+ o- y% w9 }5 Z& @8 W2 a若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：, k" \; V$ z2 ^! l! D. m
" j: G- S+ q" v
: T5 E( c2 g: g. B
5 a& C; I q- g+ \$ y& a A清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
0 ^* ~/ r) ~! L1 e; { C基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)0 e0 B& y4 M9 u' t
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。9 G) N/ F" J. c% ]8 X5 M; Q
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。. j( b+ ?- Z3 i, Q3 L5 q/ \
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。- z: ?1 g* i8 w% Y
) b1 I! M/ D, ?1 P' r* w$ L6 c4 g5 p
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
) ?1 C% k/ ^( ^% @1 ?
1 t. X- w, n+ |! M: ?% G7 V" I: L4 Z2 K& b/ {( R. s# ~3 ~
. F2 V/ s5 R* A- Y+ j8 d超越二元：标量市场的突破口% i2 A0 l4 I* z, M9 B5 r
1 Q& x, h* r2 r: z8 X, ~
# {7 x/ E: M9 j9 M0 B1 K标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
$ q4 k1 ?" `+ L( y+ b
& p/ j9 [0 S S& @0 C" K( }, _2 c6 ^ V& O* U1 }8 y G
' g& [, X _2 C5 O/ q9 L, \$ w更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。$ H/ a+ x/ Q% ]1 J8 R- P; R; w9 t
) {! P( g0 D% M4 n5 l* y4 `2 o
5 C% H/ s. V6 N; r7 [9 Z
, T f2 x0 `0 S1 J9 m! E/ i. L按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。& U4 e' `7 P! e' \' R' B
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
3 T, g( E: w( B) R Q# o! ^" w% L3 y
' |8 k+ l2 K+ F9 v. u% p
+ K7 U" s. c# a增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
0 T' q/ @, V9 j: G( W$ S" L; o4 U
$ G9 A7 D& e+ `
; z( w7 q, `7 y: m+ i6 l; A! p* b预测永续合约的用户体验) \# O1 R' j, ^# r5 R& N
3 V2 q' s' ]" g/ V3 b8 i. q
# [7 b0 q! Y& N保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
$ Y L! J: C& H! o
( v# b5 U& w' y5 W) C5 p2 y
5 f# |9 k' v( I5 m2 g
. ~8 d) W, j6 z, d& H1 |, o; z清晰的问题标题) r" o& P5 H1 e. D
是 / 否选项或标量滑块) ^: I5 s3 T0 ^' i1 I$ D
赔付可视化工具1 P6 w- k" s8 ^( w7 K) u$ ^, O2 }
到期倒计时
. J0 e) ]. Y- `, k+ t0 u7 w标记价格与预言机概率显示
! u, f7 @7 [2 V1 C3 v! `/ j1 B5 Y5 k' M' }+ i9 B& E
3 i& J4 E8 Q8 o. x" J- F$ j6 g2 j: w
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。) G* S! o% E$ |3 \9 [4 h$ @& }
: Z5 I. T$ H0 X; J( I
* c7 z( \9 p) b( u& P4 z2 D- F: k+ O, i" K1 ?
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 f4 c' n% o; z$ e# C S
9 U9 y/ i' f5 Z) ?, S4 W& m& W, J: d% y" ^; X8 ~9 H9 B, a
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
' i- E' A( {8 c7 }2 U
. K5 E& G0 j- {9 o
5 f1 H$ c+ X7 ~, M" x. U! I
8 y! c, {, u3 T" B9 j杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化' d9 W( L5 L0 z. \% a: Y
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
" o9 l0 E4 s5 c9 t% C共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
6 f# v) p. R4 D% p8 P场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
+ k# k, o+ G8 ?1 |5 a
5 K# t: T8 N2 U& _* u7 J) V) M
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
5 d* C5 k+ m7 |2 _( U5 D8 B& d- h; m# s6 v7 k" g( T# }! i
& G; B' E* l0 W& m* A3 w" g% O
& L" n2 e! h( P. z7 n( Q结论4 p- J# k% m4 b% ]: U
/ F5 ?8 V9 T+ G' _3 ~& W% k
`) Z2 {+ S( z+ X: |目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
" ]$ R) z7 u( B: X/ G
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+ }. ] Z3 O) s, o: F- E! b% P9 i3 P' N, U8 ^, l: C' K' x
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。( v; Q* v2 W2 N
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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