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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。$ I. @3 G5 S- Y7 y3 Z5 `7 A
5 g7 _1 Q+ T* U0 U9 W6 u
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否: k) J8 E7 u9 O1 {, c, j3 R
4 i% q& r, n1 V: z! Z! \ _: M真正从“边缘资产”走向主流？/ @0 H S! w& z3 Z" |( ~
6 w- Y1 m2 f% Z& Z1 B多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
( `" a9 F8 f6 I% o6 e4 i/ H) ]/ D; ]* u* P& T! o( m; r) w
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
7 s! v0 t3 E% ^ b4 L, D, r& U1 E0 }. Y! N1 B( c
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
. S. q. l( u1 I# Z# B/ P4 K4 O4 E: _4 F2 C8 h8 U0 S* X
影响。
$ J1 V' M5 y, n, g& ~+ D, W* h$ M, ~6 @/ ]9 i' {1 h- _" J& p5 u. c8 t
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
- o5 j! }9 V9 A0 N4 ^+ k8 h& E) L% D
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
& j: U% H" W, S3 t# X1 t% b- q' W$ q( c+ e& O L
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
' d) M t" q- Y+ b4 P+ p& b+ T. k, ~" `1 W9 ~+ T. X! d$ T
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物! r. B- U4 `1 U; j5 }
! ?! Q* U4 z3 {# }: ^9 ]8 P! _或少量持有的另类资产还是一个未知数。" P( K! p u0 X3 H! D+ f2 a
I! _3 |% v# H! f* I2 ]. V比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
: U% D; C# ?8 W- J, ]* P
# P _ e6 g1 c4 q E% W会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达5 D( j; t) H u6 A) S# D6 |" K6 V7 R
) L% V" u% q7 d7 p, h2 }
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
) U4 @! T: j3 a, ^3 {; ^/ \& H( c. p- H/ ^! L6 [5 n K+ k) {
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。; e3 S! ^2 f. D8 G
! o1 d8 G/ e: s" c2 u4 I. t+ ~
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
) j. s' B8 y6 C9 C5 e! [# R. M# q m2 T- x; S& b8 W; h
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大9 L' ]5 O: G% P* y$ y$ B4 u
. V, ^7 H7 N) [7 y& ]
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)9 d7 N8 n v3 H4 `7 P$ a
% _% c6 i1 L$ D8 e& U# u$ I0 {; q和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决2 F/ V; h2 D$ O2 b9 T' Z& w( _
, f- {% c) o/ o$ D7 Z7 i于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。9 J! U% L: L6 `% r
1 U& t- x, g+ S: b9 ^4 H0 C0 DGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
: Z3 V! h. I# A3 K% J
0 Z/ t, |- Q8 g3 m. K+ P6 {于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
5 \; w! {9 G; |, S9 i6 u: X2 h# X3 W1 E
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%， `( J/ j: i3 M0 t- ?6 F& g
) D2 H. r8 W' p7 P
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
' {3 V* D; B8 e8 \
: g6 m1 i5 K" G* i. z比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
8 Y. b) N/ N& j/ `( |+ P* j' z1 F1 u( T( o. o( @) Y: g
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
0 I, \' X$ p( k7 H( j9 i4 M& e2 Y1 {' Q% @& v. t ]6 c$ ^
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
9 ` M; G1 V6 e! V' _0 k
8 ~+ \8 ?$ D; G2 Y受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO) C9 I5 ^5 T. {4 a @( I
0 ]# {4 _+ q" w! j( |/ e ]9 o
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和$ V) l% Q4 b3 }3 \# L( A2 H
! w# T9 |3 l" T; `- Y6 ~Coinbase的“重要里程碑”。
: ~: n7 n, K3 M* u6 J
0 Y. _: Q1 j7 ~, ?. @$ o' ACoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
& Z# D2 g _- F( u5 x0 Y
9 L, @# y7 W6 g认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
, I- l+ _0 w/ h. p2 k3 p- b2 O# x: C) z3 ^( o' [2 W, T# s1 W: n- H
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
7 C7 q" X3 C8 a( @* G3 | s$ E" n" O; P/ l% k4 f
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗6 s" U$ Y7 M. w6 I' u* B
$ W8 M" M% c0 W* D+ s
对Coinbase股票的评级为“买入”。- w; p: D+ a" s# j5 h0 _
: D$ j# M0 s2 t( E1 x* VCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更7 t$ f; i4 G7 [( L/ ?; i
. M0 p0 V( r) u# {& V便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业: H6 {& k1 \, s( C2 E7 A% |5 U
! L2 w( z) z7 i Z4 _务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%; h3 Z. x1 U% ~* q2 c r
4 z( q. k5 o/ ^以上的佣金。
- B) ?2 ~7 T0 E$ h2 O% u( @" I: h
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
$ v2 n6 c- d2 _, ?$ ]/ \5 u2 {: f9 U: q* n9 v
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
- M3 s+ g* K y/ P3 h/ s/ `$ M$ ?/ i
回他给出的54美元的目标价。
7 ~* G0 @0 p d% Z) B' ?3 K
* L3 M- Z% I' |+ o" gSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
: e' h/ m4 V$ B7 H
, O9 ?+ [# p, A; S5 l示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。7 ^2 q! `2 g5 ?. ]
+ L% Y& h' x7 z* w/ Y1 q3 t
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗 a9 ]/ n* C. H$ p, ]: m/ f
1 R" d& L a; b. l. `
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase- P, l3 u9 S: |9 a
# i, }+ [* @/ y% @, ~称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大7 K& j+ }, C- S* |+ I
6 X4 H, l0 M- P( u
量的交易和服务业务。
* I: }% D5 F5 ~# ?; M u. G
1 S1 ?5 D+ Y5 x( g7 ?! V目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
/ q D1 {4 N' u* o2 s d+ x5 _0 r' l" U3 T. O. r
的计划，即以太币ETF。1 Y9 P" ]# m0 [) I; b; e
+ y4 H- C2 q2 t3 \" ] S- m* }8 G先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在8 q- M |8 P- z! ~- _
7 m4 z6 M* R. M! g其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
: {1 u5 K& V" [1 g4 z- n) K* ~. b, r4 V4 E( w$ X( p
的长期投资组合的基石”。
3 Z; a1 H- g9 z
$ c. K. |$ S( \2 t! D) Q+ Z' d8 K比特币能否成为这样的基石还有待观察。6 t' P- s3 _) [2 p, Z) H6 l
+ B/ X; K+ ~ s, H# E; j5 V
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