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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势. U8 v+ ~$ ^# c* w
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
7 H8 @; _5 b0 a
7 Y7 R$ a7 c) z( [3 o/ q4 E; S美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
) g4 H9 R" K) }* v: _$ E3 R- r1 r, d1 w; S( P: h0 e
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。7 P& `( P& o: Y
3 k3 z3 m. C/ H" X
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
* J; ]4 X) Z8 q4 y+ r$ x* E1 p7 x3 U. |6 x, X
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
" v! @3 g5 t1 t% m- H5 N8 d3 \+ u5 ?0 W2 u0 p. ?) W$ ^' \
政策、宏观金融及经济数据& h$ u1 y9 u2 J
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。
( M5 y. B2 y+ y+ G: Q7 M% g
0 v$ X. ]/ O; x7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。+ Z+ ~: A% H6 U
& Y7 C d% |* o; a; f数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
$ r$ y$ W3 S1 P/ M8 h/ ?4 c- r" s3 H* {/ b* F7 y5 \. X
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。9 {& R, S1 j7 A8 R0 }( d/ T- X
6 {4 {4 y# h& R3 J/ q5 K
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。+ t+ H0 b& X. L* r% g3 m
# W3 z: ?4 e( E+ x9 K z% S [( KZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。0 c: ~& Z2 H6 O% C2 o: H
S' m! m6 L' m) ]7 K7 K
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。% r7 r! |; y4 W, q( w
! r/ a7 I& I( m$ Q: d, w4 @3 G4 v
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。2 X# F; N8 |. D5 a7 l6 s+ E
, j* j; m( F0 @# [5 |0 ~$ G
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
4 S9 D: v2 W7 @8 U7 e) k. q2 _$ X# z+ R
加密市场% f3 E5 l- }: Y4 }+ r
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
" ]0 _3 u# ^- D' P4 R6 j
' p4 |. `* J7 ]2 [% @4 I7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
7 _8 h1 x* a g: r6 h
' X2 U& K0 H. C' G0 [2 s' w! K受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。) m$ Q# D8 C; d
# k5 V& d8 K" {& H在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。7 p% W4 i: X7 I1 @
3 i9 |: s+ y# L. B
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。# i7 X; E, L, b& h" ]% d. \, p
4 U/ v# y( J* q
资金进出与抛售
6 K7 Y! `) H8 m7 l$ f6 t随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
! \; P! J( t; z4 D: ~, C
8 }' R. [$ K( d$ \8 B据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。) K5 @; U7 \3 C* U* D
4 F7 q( k* I( `1 b; C$ W
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
5 L! X3 k- \5 R- I! {# Y! l( n7 q/ W4 H6 j, S! L
上市公司持有 BTC 规模统计. p7 Q$ _0 y9 `: k: N( z: h
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
2 \; R) l f1 n$ z+ {- I
4 Y1 j3 \7 N( E* ?% g" D本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
( f3 P( R) Z' U# v' H% i1 [! @- L2 O$ N/ N! O1 I
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
p \) E! o/ x1 s# q* J* N+ J/ I5 ]$ T, e3 g$ K
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
/ X- u% w6 x) e* Q9 U! h! _8 P2 Y) ^" k
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）0 m! |8 t' p) h9 Q# `' D( W# l
3 z! k% Y( m, c, q* u$ E0 ^长短手抛售统计（周）
4 i, C% k3 a4 r' d4 B% B! W在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。& F$ h) M. m \9 A, e e
# t+ a, P/ ]( P* h: R9 m3 ^6 C& p
周期指标
2 ?4 R! `3 f3 w据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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