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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
) L. {4 F. n) j$ ?! s g3 A2 a/ N4 {* M; M U
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。% |* w+ [- j; c- r
; S( c; B7 v+ @# u& L; y! n: ^稳定币新巨头的崛起
8 G3 k9 ]: l6 J5 T- S/ U4 ~在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
- e) A/ P+ H4 |5 T6 [' A: A3 c1 M
4 U! N; V+ [1 H8 f% ~sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。9 W% U( v# v0 L0 C
8 e5 L0 c# f: J
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。% c: I( c0 X% I$ q
- f6 P% B. o0 r x/ C
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。6 t$ I5 P, D, P8 o P9 }
, n1 L" M* `6 D( U更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
0 J/ P$ _( G6 m6 e$ \1 M; ]/ u
0 F+ E3 Y, r/ ~2 u5 ~费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 E; I4 |9 P. R. Y
; |; T" S7 m9 W1 V3 b* ?/ l- S( U8 }
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
2 r& ~0 L0 k" f, \. tEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。+ f9 W3 f+ @3 o# X4 C
& X6 T" C: O3 \3 y) k5 i
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。- ]$ N: b+ r) N! P% t% x
- h: ?0 s$ V4 W0 M5 ]( @& G5 K
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。& F! r, @) m. C4 x
, |- |, m+ L* w1 J+ }2 T实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。; S1 M% u1 t8 A0 S @# [
$ Y* I% s5 o5 J" F! h8 n" M2 E费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”/ i$ t( w3 f+ s% }6 ] \/ W
, {! J3 V2 W; P6 I1 [生态增长和强劲指标
& r' [& E9 J9 S5 F" ZEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
" A' G4 u3 O9 p9 ?
$ b4 B) e) B: @" ]3 e& v" I! \- G三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展+ h+ N9 s; u6 B, f% E2 X
/ p- T# J, j7 ` m2 M
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
! W# W) U4 V: H6 ?6 mTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。! L: t5 _. ]& U1 g& T% B( i# v
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。6 R- ]$ m' i+ g" F2 @
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
5 h/ B# X% p$ Z6 t% v6 t0 i# l/ q4 r/ C9 t4 Q. L5 M$ q
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
1 J9 q/ X* R9 k9 j0 v Y V0 |( m; v
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
- M! O$ r- O5 A) E. j# \; [6 K2 V: z! {5 u5 T* h4 P
机构资本与代币回购
( s9 Y% O) v& [* N* e近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。; l; ~( J- |5 g" y* X( _
" T) R5 Q" b6 V$ H" g$ G1 L
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。+ V( D+ d; q; G1 O5 O3 V
9 N4 j+ ]* z3 ^- o# T; i其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。2 H8 _& H& ?5 k1 h
7 v Y" q& s- v4 a) h: P o3 O3 e
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
! n& o/ [* h; `/ h, R4 l- s6 K9 q4 M0 [! Z$ B( o8 B
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) a4 z8 M. g/ L% c# ]
1 i7 z* y2 S& @: d t# [& [费用开关：真正的催化剂8 |" g5 s& r; P( w+ v B5 |4 m
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
% @' c% D4 p# k* @4 t$ ?6 M5 j& H. |
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
2 ]$ j8 M$ x5 m" b- R" \) Y; q! r& E: Y
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。' |6 A# p% R# w! B, q1 u$ ^ b% E3 P
6 s# N# S" C; {这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。- ~; r4 g! L6 B. z0 }& d3 F
9 h3 i# `! M7 q, X7 q
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
& Q% p/ S! Z* s* h1 H2 s, w4 _8 F8 f g
USDe供应量超60亿美元
& T2 d7 Q; f3 @) h( q7 _累计收入超过2.5亿美元4 @3 ]% v% M. q. G& ?
总供应量的1%储备基金
0 L: y; x ?2 Z8 A/ {, W利差 ≥ 5%
9 V8 ?( P+ e4 T1 @& a* t当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
0 E; Y, K0 c- ~; w3 Z9 H3 a
1 h6 V! }' @4 m& W) I) C+ G完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
( r3 _/ i I/ h. i0 {" G6 E- ]
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
* [ ?8 }3 |: T1 V" s* M
* }6 M4 v0 c$ W7 W; |* ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 m* ?) w% R! E8 t. n3 F9 f6 i% N6 y- H8 I- N
结论
! s5 t: f0 h/ e4 l费用开关开启，ENA马上起飞。
* J, ]! y; M) m1 Z
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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