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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。( P, v" c2 ^1 N
: F6 U2 O0 D# _3 E7 O
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
: E8 z/ W1 K+ x4 w& `' j
, b1 \; y6 P* \4 t6 m( Z6 r稳定币新巨头的崛起$ d( K3 |4 l/ r8 B
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
: c- Y8 x* G7 P2 j+ L4 j% \, l" |
/ d& k3 X9 H0 m% Q6 z+ j" KsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。1 u1 B8 O { [+ d8 A
& n$ c" e- R6 T& a- z& f6 s融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。3 B& J* u! u7 c# d& M, D \2 c
# z: u: t5 x+ Y7 v$ U [8 J, O, f. E
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。+ k) f' a$ m+ @) P# _2 y' {4 d: r% c
" j) _- A& V+ u" ~更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。: o8 N4 w% }- g7 q$ m
& m) _+ L) K( }) }% T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 ^! Z+ y, n# ]9 [% F- v) Q. L8 F! I% g3 }
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略: H, q& Q/ A* @' E) n: L
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。+ h* S$ q8 f& z( Q0 I
& A% ]0 ?2 a' @0 A, v$ m与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 F8 k8 y! d: K( y! ^4 f1 j7 |3 M" u
& Q1 w! b3 G- \7 @( g y. ^当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
7 ]- ?2 |( v4 y. S6 Y8 U1 S+ B' }+ L7 n1 e- F5 x9 [( I$ R
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
w# V6 s9 w+ }6 A" H4 C8 X# B
# g: R5 v* m i3 P! a/ Y费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 F; a0 E. u; o7 n6 ?( N3 O* [
# u6 a! Q# F2 A% n0 q% {生态增长和强劲指标7 w% f, u, B$ R( k4 m$ t: J" n
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
3 y- h. i4 }# m
1 @* O- `: x8 i j! C. `三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
8 _0 D0 y* R+ k# _" {( q" } j
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
2 N9 [) U9 B. ]Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
( M @/ v2 Z* l i8 `- C: \1 fStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。8 l! P& z) J/ e5 X) @5 E7 \2 I& D
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
* g, D; {3 Q' [- ?# \
2 U- k; o Q# x. m q8 I! v- m8 NBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
! A0 P: R! I2 e# B4 U& C+ H% S8 d$ L" x: E
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。7 ^% `9 p$ Y5 z0 c
7 @9 _+ m! T Y" z6 M机构资本与代币回购
* T' o) j S( R近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。5 Y- Y5 S1 K3 L* L3 ?
7 y R/ W% K& r本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
7 P; \0 C7 T. p6 D
% u% S( l+ s2 E K4 @* U# Z其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。+ ]% e3 @. f0 @
. I3 W( S5 _: t3 Q, l8 }StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
1 m- a9 e( L( g; o2 G
& k: C! c+ i" f5 s9 u2 _费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- d4 A! c2 ]2 ]. V% k2 F
+ R: F( A3 Z) |1 E' ^0 H
费用开关：真正的催化剂5 N7 @3 q/ [5 p$ ^% J0 B
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
9 ]. S+ H! K" m! A
2 r t- j& x# V; N: J9 [3 D尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
6 ]) K% ?4 A# Q' h7 i. b
# h S: Y! I% b, B* M* h1 L r为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。# _. Y$ F. N8 J
8 B8 o- ~. U1 A% m6 J& ^这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。. u; e- O$ X) j) r P) n7 _3 R
3 V5 N7 e6 [" u# T1 r! L' P9 B
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
6 d2 b3 r7 O8 J. y7 Y/ _) u& E
8 g- Q" z b0 o1 p0 Z% G H2 eUSDe供应量超60亿美元
) O) f1 Y1 g3 `' E; H1 }( N/ D累计收入超过2.5亿美元, K! ^* _0 U+ @, s. x
总供应量的1%储备基金9 n& v7 A: g: T0 T# b
利差 ≥ 5%8 {. C$ V; t3 o8 n8 \
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
& Z% @$ m& C/ W, M8 @- ^% j# D- _( b3 ^( N: M) H
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。* L. s/ F0 n4 h2 f" r: |
9 J0 b0 o7 @3 b" q& F, v& N
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
5 k: c! k" t0 u7 w/ p) a* D1 ]1 J7 b( R0 {, c }" x
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
+ K" ~( Y3 T8 O5 X7 U
* O2 q% Q% z A5 x |/ I结论
/ q; {1 f% Q% U& o费用开关开启，ENA马上起飞。% ]' }2 j, P) f* S- e6 Y
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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