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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
5 |$ c9 q, B4 N6 l, W T! ~# m/ g- v2 h. c" g
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
" `' H) T v8 O) q' w
% I' |0 l0 b( \ \5 J7 j稳定币新巨头的崛起$ n L+ }# T- ]
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。& W* v ?/ [9 f- T
1 b% N- A U3 Z( d6 @' M+ IsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。% U- d! B& N9 Y }) j" A4 L
( J0 l' W p7 Z" E* |: P9 m融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
* P; C- q) N+ Z7 R. v& t$ e3 O. t" c9 O4 ~. Q
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。" E j) t' o% M
( }) P6 r: [5 c( @0 f5 ^! M0 a% e5 c6 l
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
/ p7 Q6 o3 R H e! h! R6 E* v" V8 }2 R' x
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 V* K+ A$ H9 S6 v. `
3 V+ ^% p8 d! R9 f4 D市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略+ |# C5 k; @, A
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
1 F! b! i" t* P# O' M1 D' O. X8 Q6 a: r) G8 t8 P; @
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
; A/ Y" g& J' ~! j. a' H8 V+ X+ g3 P% Y. W2 C8 i
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。5 u1 T& A- F. y0 c) E( g9 D& I1 B
7 _( c$ h3 R& I7 G: S5 R5 E实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
7 H! v* u, h; `) l$ [8 `) L( R7 [+ Q9 w9 ^
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: _2 z$ i* O1 O; R: P; w
: H3 o: B* t! J' c& @& [
生态增长和强劲指标
# r; d6 {* f' r6 OEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
; T5 b; c3 c( s* s5 h: {5 P8 P" Z( l5 |4 d# J4 X
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
4 O0 r& d6 F8 D; L$ j. j* B# X( Z9 C* i2 d }( }
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
' `3 A: E( c' p9 g# h2 Q2 fTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。& Y' E4 S$ k# r+ W8 a
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
& ^3 o. J a1 Q( ~8 M/ [与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
; f/ c3 \7 L; v; b" }% j) b) ~( M$ O& T; ^/ z4 g
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
3 o. l( y. p v5 m% c/ U( }4 l3 C, T# w
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
5 k2 Y) d% H1 G* q& u+ i8 [$ K( P& R( n+ E1 _( K% X* w
机构资本与代币回购: ?7 H8 m' q9 l/ s( W$ ^
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。5 A E5 @4 b. G6 n
( T/ z Y5 r/ f. [. m8 _
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。/ p1 `* G% W; ]1 w! M
! r$ h8 \: `$ T" ^$ ]
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。8 r# j3 L4 e; R: I" N
, g" |. S) B* z( i- ]' g8 M i
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
9 V4 c1 J3 ]: V7 z7 r ~& x8 j: e$ X( B$ N, V9 D7 t/ \
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 t* S4 w4 [; u9 P
' ^2 Q" t2 }2 R; s: d
费用开关：真正的催化剂9 Y8 ]0 _% P" o v
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
5 P) Q) a/ t4 k# K7 l5 d: f. z( X' j1 {
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。; [, Y. b- A) B- ^2 M3 t7 Q$ K. o6 w
1 e) Z n* V. l7 K* s! W
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。$ S3 B% f8 ^8 }* K/ J/ _6 ?! n
/ k- `: i B7 I% W这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。3 G2 n8 B: [1 ]% L
% W4 @/ m& e0 ~" B# f) E& m
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
" i0 ] D2 Q. a- ~5 M8 ]+ e' d4 w
USDe供应量超60亿美元6 P6 f. L3 l! z6 J7 L7 W: _0 c {
累计收入超过2.5亿美元
! U; e" x& D) c+ {总供应量的1%储备基金: t; N/ u7 o0 v1 W4 z" |6 g
利差 ≥ 5%$ b G, }: ?! i) }) v- u+ A" T3 ^
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。9 S: Q7 f& ` Y
. f4 ^5 u9 m( n5 `6 s( \! B
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
- ^; r; j( z) N5 G0 ~9 S4 i4 v) G& i R1 R8 n4 q9 w
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
4 ]) f" g+ i5 E( Y; c# S3 F3 ~" |% w
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”) c) W# V# B, `- _7 Q+ P8 m% a4 ^
0 c7 D9 s. z( H) N
结论8 f% r; V9 e( s9 e D3 v* o) L
费用开关开启，ENA马上起飞。4 F1 | J& I' U
' y" ]9 Q1 \1 N0 n% S* E
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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