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摘要+ S5 Q' G+ H# S! F9 H. F. b
D9 c1 z! R; y3 [1 z' s
( G5 l7 t5 M- |
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
1 C! H7 B7 n4 k2 h0 L+ o" l二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。( J8 g* a& h0 ]6 O
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。" _+ d: S, Z8 i q+ I% q0 m$ o# K' K
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
7 s# m& c' ?7 b7 {6 B8 u0 R% N8 f/ p0 a9 }2 i! p
2 ~" Y. Y/ t$ @& V
引言与机遇) x7 f3 G- o; Y& k1 [& S2 D! w7 q# V
6 `/ u! }; U1 ^; |* v% m8 h4 w
+ Y; C9 |5 |3 { D! k: m预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。) x2 x, o0 N& X0 ]6 [% F) g5 r
! j5 h7 W. V$ `1 b, y( @$ ` V
. v. r- W2 u% ~" p$ @
3 f6 G ?( R; } W( i6 _# V: E将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
, R- h* `7 [7 Y3 G# A1 m+ E( S6 w8 o# S
1 T* z' Q7 J' f d+ l
/ l$ W4 h5 E! E2 t# C二元杠杆的难点
' N7 A* y U2 H" }2 k# f' A& A" x, H+ {8 f0 Q4 P; o" G
& K& o5 K% \5 A# }7 M' |二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。) C! R& ?9 L, Z
: I/ u7 U2 f* {1 ?* c
# z4 Y% A8 m. ?: p
. [ O, y2 k5 G) Q1 D- X7 G- _示例：dYdX 的 TRUMPWIN
( a+ v. ?% E3 F! ?+ W$ v
$ H! r! Y: N3 ]0 Q k: d2 N& D+ v2 V3 \. U$ G0 X
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
4 K9 k# [( P0 R, b( m6 Q
3 C: B: T( t; N
; l& D C3 @1 f- w" `
- ^! n% I1 T6 } q7 @# @/ J; z7 V4 k* P2 e6 o5 U7 ^
7 x8 B. `0 k" X
0 _) R v( `; |. J+ t
4 X9 V+ D( F6 v4 B% t2 E! V
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。1 R+ x! P/ @# C- O% V
3 h( h Q5 `6 Y
: q. Q' G! S7 J4 o# \" R: C5 c$ h! n- O( O9 ^. G7 O. v
基于外部预言机的构建
; j0 k) b# \ y7 X$ B5 r. E2 [* R$ Z/ T( Y, t
7 B. d4 N7 P, y& e2 z' u) k
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。/ K4 S' C X; Q9 z
9 v0 y# \& f0 K( D+ L9 ~
' V8 l+ D3 l" N- c9 g% D9 z
! {8 J+ _+ _9 }8 l+ ]. }确保杠杆安全% k( O/ n) N, S8 F. H
- \; j4 P% o% \$ E% U# ?! F( f( U
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：8 i1 W4 D- |$ l) q
# H) s% n' k- P1 {- y
$ v7 g) f1 |" F { s3 t% }- X
/ w; | B/ s5 s
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
% S6 R) R, U7 v基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)/ C7 @( C9 A% [2 r C
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。7 K- d; H0 L' H$ j# y1 J
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
/ I; q0 C Q% h$ C9 h6 K- ?" H, H价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
7 |4 \. m: J9 K' O) i! p
' O5 G+ k# t' W: `3 O, b# q8 |& Z5 e
) c' E5 m4 ?9 i, F9 w5 R' g通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。5 ]; p7 k" r& O1 X/ f# U; E+ `9 k( v
! _! P0 c$ U" V$ o2 B" X) `0 S* b" u6 R) ?. ]
) @+ A6 B6 B5 v( |5 W+ q
超越二元：标量市场的突破口
6 ^4 a' ^& I7 W- Q) @
/ _! m3 w; m6 K2 \2 P0 K8 B% N7 p% e0 p: ?4 R/ p! a% F! S
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
l* A% D' O8 e0 ^# W
% q V3 K$ Q0 y |0 c
( a, s1 z q* o
" j; a3 O$ E6 Y9 @更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
/ K; E9 U, q' \, g6 |
( w( Q$ u2 i& i4 U( a4 p" w9 _- h. D z% ~! T6 w6 y& n
; J3 j" g4 f4 t5 x/ W按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。2 I8 q: [1 ]# } e+ C1 y
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
e8 i% o' D" h: t. P0 N, T0 F# t4 y) U: o- D/ d2 ^0 a r# y0 t
3 U7 E, e* M% c增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。& `2 w& ]" g, G# w
& Y& L) B+ @. `+ o
4 e- K# A* I6 \$ L, ^! y- C' e. ?1 b% K$ [! s
预测永续合约的用户体验
. d4 f7 b7 E* x4 p& e
; E6 N; p/ V. Z! b6 R2 R. I( J+ S0 i" H+ O: z
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
* X9 a% c0 l$ V; i$ d4 Y0 Z0 I( O# t: p6 x5 h
" s b* O) I' ~$ Z
9 b" X1 p1 v, I6 u% G
清晰的问题标题% ^4 k& v/ V. n2 p. r# R" h$ U
是 / 否选项或标量滑块
: ], R1 F/ @* K9 z# S6 f2 B赔付可视化工具7 ^4 q: m! O2 i3 c, t H
到期倒计时. ]( A. k3 q. T2 @) f$ i8 G5 B; B
标记价格与预言机概率显示
% z1 {6 k' Q: g7 G2 |( o8 o* g" H. p- u* ?0 x' [! m
% @6 _6 Z0 m& _6 R6 o$ ~, T* [; |若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。3 k) y7 C0 }# W
% t8 ~% {1 V- X& l7 ~
8 Y7 v. a* P3 V" g9 @6 v
3 V. Q' y, a. `7 C0 {
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
! n# c3 _1 D* [7 A0 |) k4 d V$ X, N- w3 {+ O
- K! N2 S: V& S0 a6 @* ^- ]( J- `Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：+ _! h% x' T, J! {0 p* |! k: h
! N0 J3 ^4 p8 o+ _2 W) [$ @
3 `& Z- q7 U" K6 b2 Y
7 V! B8 Q0 A: e杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化* c8 g# u4 K! ~: P
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
2 j4 a; p. j: I k9 U' i" q共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池- L2 h! `9 z. Q( v! v
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险& ~( k- `4 J$ r/ P
7 ^+ B$ Q) k y4 h
4 {: R' _% ^8 L; g' l4 A; r这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
8 w7 n3 \% P! k `
* w8 @. ` S' \9 K- D3 j& {$ v5 G* i9 [& ^
: M8 H8 @/ ^' ]1 j. a4 x5 n$ a6 d
结论
) a4 o1 E& x8 m5 e5 ~$ L9 N
M; E; O# i" E; Y* B" K j1 L. \8 F+ V% G, i8 [
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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: J( ^- K# \( {) P) o0 W
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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