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摘要& r4 U( m$ U2 M- S/ {1 i
; i3 G6 Q6 d$ D6 m! d4 _% z& v( q$ s" X Y' Y: k% D" v! y
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
: b$ n0 J' P ]/ \" U二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
! w; p1 _6 j' |4 A# G0 m3 w1 v; y标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
0 j5 j) \& \, G% S: _* F( |1 {通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。6 o2 v0 r3 L" W& }1 A- B
" _- A# F7 ?7 u9 z& J( p7 j) l, g; [& {% Z: M( U
引言与机遇. i9 Y; x- }# c p/ o
) m" i; M$ w7 H; {9 m5 i* A* ?* f; a) U/ v
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
* I X4 p! T) h+ h M
3 y% E1 s+ U' r) k, T
' {. Y/ G) I) C; H/ ?
7 P' E" r' M, y# r' ~, P将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
2 [' ~7 u: ^# y3 Z2 ? P7 J
( _ t8 k! ?0 [/ w4 X$ M% G
/ g. \; W# D2 q" R
6 A! D5 R: R; P3 M二元杠杆的难点
9 }+ A2 O5 u* Y5 d
& Z& D- s+ N: D8 d4 z# X4 R! l u; W
& C/ q1 P% @- H% o# } `二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
# Q' a- w" f5 F1 C# y" H! Q4 |! s3 r# n! _3 d+ h, w, ~7 s6 |2 W% d* C
3 f& K2 w% Y, V. Y" j. q
9 F& C0 y0 x3 H2 M( L! V1 l示例：dYdX 的 TRUMPWIN
4 J& Q% I5 c- D/ l+ e) Y$ c
! k0 h9 q6 j6 s' t" |; J) Y4 |7 ^4 q c8 b9 u/ Z
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
" W, o) r, Y' u. b: h
5 |# [3 m1 _: H, j# A
' X9 B4 K. J8 c) B0 m8 o8 B8 _. B3 c" h. n$ p+ |
' s% l+ ~) |' U2 V" o8 o# }6 ]3 S U( t, }# {
% \9 E y4 d) c/ a5 X
+ `2 R3 y- y, o! k0 ~目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
1 `9 r' b/ R8 _$ c5 b/ C& p' W9 p! ?. n5 J" ?
2 r8 o' ~& b% y1 W6 x' c! f: P3 J# O) [
基于外部预言机的构建6 Z7 a, d4 f. z) y) v
- m U" d& x7 \. \: ^ v; J
% V" ]/ t T U- L2 H0 k" zHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
3 c) ^; s8 n0 O6 Z- j d+ M5 W2 U7 o3 ^/ C& f
2 Q! O. i* m& e, w/ D1 {
; x- }; N9 ]8 v$ X确保杠杆安全$ s" r1 N5 V2 c7 U
$ o( [' ]5 R5 Q$ ^$ R5 f* B' H1 q/ {8 F
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：- U/ T( _: {- R X
- p! {$ f& r3 k: _ r0 R! ^/ b$ I R- ^; r
* W5 F$ n& c2 s% ?% Z! i3 i
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
3 z5 G$ y2 {( `$ y6 g基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)4 z4 o- A$ b+ U1 i
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。9 o. j4 X( ]5 {% z9 A+ }
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。9 G: ~9 Q6 ]* E2 E, `+ x% N
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
3 ^* m/ U& ]( |/ Q9 H) o% |# n0 P% Y9 T; ?, w2 ?
( w3 i0 I( }4 l/ \通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
- L1 D8 }6 m: d7 q) p/ L+ Q4 j9 B/ z) Y# X: ^+ P
9 ?5 \. h p. J& \ D
' q; Y& R, `8 z0 d* g1 [超越二元：标量市场的突破口( v# E$ R. @$ T" D# \/ Y
3 k" L$ i2 c- I) k T
6 \ |: o ~% M8 e3 X0 F+ t7 W
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：7 O" Z; ]( m% J( D: ]
/ b$ }+ y- ?. f6 v/ D6 [8 V8 ~9 B
0 m4 i" N% v& p) A1 ~$ t
! l! C! k a, d& o L1 d+ H更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。; }) j! i5 n, y* {
; m1 a8 S, J# l; N- O; W
5 |/ D& b7 y7 d. O# k) j7 s: O: _
: o' u& @, n/ T0 Z按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。/ n- H( W7 ]1 r, P# ~' U/ H& r
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
; I3 c) [4 }3 K# Y! j6 a t$ _1 r; u- X. J2 |' R
& w9 g6 u, L4 K/ v* v+ A6 F
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
9 i- t9 x9 f1 J, h' y' S; H
9 p6 M$ O& _, j: M% W6 }1 P4 Y) K1 R) W6 `5 O
9 i6 q' J6 D b. p1 ?, ]
预测永续合约的用户体验
: ^8 B8 E6 P- j& {7 u$ I y- a% x" s) J$ N9 V6 Y: |6 A# d
. E) ]. k$ I( ^1 F" [5 L( P保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：8 {5 D: @; R3 V' o5 h
' s. b$ J4 I( M" z
! ]6 v! c; }2 J2 w1 B9 ~# d
8 P) o& p/ p$ S1 K清晰的问题标题: G" v" y. p! D Z" ^ i
是 / 否选项或标量滑块
! v4 B! {( C; ^+ W% I3 [* u4 Q赔付可视化工具
* r8 Y6 O% d2 _1 U( p到期倒计时; i: k# c1 o$ k% Z+ Y! E0 d
标记价格与预言机概率显示* {8 }8 r" \ ?3 b8 d6 a& s
$ C/ h* f: C0 m2 N/ i- @$ D: d9 E" d1 H6 e: `
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
' t: ~) a3 k9 Y1 `; ^
# R/ n3 V8 | T+ A3 b# P8 v D/ D7 z( k0 ]8 F, q: c
9 p! i0 W' I& D与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比7 @+ z: k, A/ }
1 s7 b' h, W, l d( Z4 Q# P0 v, O5 U/ { W
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
8 b+ E, A4 r* ]& [) R8 `1 y ?- i3 a* W+ D9 w3 b) Q( k
% p. L+ L7 Q$ n" H1 r
3 I2 X% f8 g% O. F8 A5 n杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
9 K7 Z! _% ]' ^$ B! k无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
- g7 `2 f5 _2 T4 \: i$ M; [6 w共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
0 @4 E7 S N/ Y场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
& K7 B. P% U4 \/ d& U T
9 T" [- w8 Q) x# P, k2 b7 T8 n1 g% Y- k! W9 ^
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
. Y7 O+ T `5 a9 O8 I3 }
1 f @: J2 p8 C1 u0 X1 Z5 }' e6 `, G9 @4 _1 Z" S
8 Y" E5 m, {3 F" v; X/ y6 @结论
6 y* G' D7 T' r" N! ?' _% n0 }" }& v; R! w4 `- \" {. C( P( I
, N1 Q9 U+ j7 [$ ]9 g! S4 g# Y目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。, d6 a" z3 s! q; g" ]: I2 U
, ]9 }" Y q9 D! i; s! H9 `( d" {7 P
7 L$ m9 n5 `5 P! Q5 O) w
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。( m8 e6 ?# C9 e. c0 P
) y2 q, o; z3 \$ O# P
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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