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摘要$ G! g) y. m7 {* ~4 c
5 A% ?) P/ o* N, o; a; C1 L
2 D) Z* G0 o! dHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
* W/ |) T% c4 \二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
4 m" b+ P* U1 b, ?1 X标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。3 ?* r, {8 T+ m U) R8 X
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。6 w% u0 z. y( f1 v$ m+ y
# E1 P; f$ [; j6 \& |9 j, u. \9 h9 Q% V- X# J, e
引言与机遇: d* k: {. S7 L# z9 q3 Q
0 w& G( {4 R( a/ D2 v# `: }; Z8 O" z2 A% x$ j
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
4 C/ n# L% D3 Z1 j2 [6 F) u# H# m+ Y. g4 c2 G* j' t% r
* E Y7 }5 f2 [$ j; Q0 _
* g/ x R0 C9 g" r
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
F$ F& O8 |+ G# g7 z
" c* J: h0 @( j) ^- l5 V( L1 z& r& L6 o2 L2 p$ ]& e& A
' [' a; z" q2 ]5 x
二元杠杆的难点+ |, V9 t$ c. [
# O* {: L1 N. o8 D& s9 a& U! C) s7 @, D2 x; \) p5 N2 I6 V6 B) f
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。. z, W( j4 [; i! |1 A/ F& o
, q& `/ D8 A* i7 H+ u9 |* L _8 [# J" |: z8 u5 a4 s% M9 L
2 g. e6 v* z4 Z, X
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
, N: C8 U5 \! m2 R% ]
( Y6 ^4 T" }) N; @
6 b7 Y4 q2 l! @7 y2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
6 m# a$ J7 W1 Y+ V8 w) }
. x7 Z$ p: f& |) m* U0 y- T# [8 b! R+ Q* a" \
. t% W* a+ L+ ^- {( y. j4 ]7 J
" w& [) S6 K8 `3 M' A
' s: N, U6 R, u/ V0 t
: W8 v' z4 ^) f2 P
+ v1 B3 v8 l3 P目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。. O+ U# T' i$ P0 v
9 e7 Z. C) G$ F8 u% E3 I( f) w0 Y- a0 ^/ d. q* ~% j+ B
: f0 G# C& A$ S2 r$ G; L3 U- M8 I基于外部预言机的构建3 t, W) |3 W# C6 A
; c- }1 j$ V; v8 B1 }
1 b/ A$ a! l6 ~7 i
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。5 C z1 U. a0 v+ L8 r
/ R! T9 ]3 U6 C5 u1 \$ j* p3 x7 t# ^# O+ Q5 v- r5 w
1 A2 S4 D' r* k9 Q' N1 M% O确保杠杆安全
5 w0 B7 b. v9 I8 m5 Q2 O5 L$ s1 g/ s* r8 U9 O
. i! P# A3 q* m若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：, q' r5 T1 z+ _, r3 d
+ b3 J. Z5 R7 n8 e
- n5 f7 R6 w; t! T) {0 K# f# L* k+ m/ C* f8 G* q, g) _6 V9 B% K$ o
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
6 f; t9 _, y$ S基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
7 t9 N0 H/ `- r# M: V g杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
- ^% @4 i4 q/ t& \预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
& S2 R5 S# ~! R3 z4 B价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。0 g! y! D- b( N2 N: d( F
& I9 s# X# n- ]& N5 H
* r3 O3 B! Z- e通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
1 W) y- }4 w, o% t; Q. ?/ M( N$ O- g3 B' L. g# {6 Q
$ ~3 y& c. Q$ U7 i
& y( t) w5 l4 Z( O% d( h超越二元：标量市场的突破口
* P* R$ A0 `, Q
" w% t( c, {- D8 H/ J+ n. |4 G5 t; Q Q$ S( n% b2 B& B& o e. P3 W( A! t
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
6 P' k. R1 o# a: J, V ?4 G! F/ w# t+ r( Q* N7 I' q9 ?! {6 ~! l
3 {; t' w8 J! g/ H$ Q
4 w. |; x" {9 D更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。* S8 C) X: f, U. \5 u/ m
& e. `" Y0 n0 C
6 k; y6 `3 x, R0 {
- X' B$ Z: K2 x按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
3 N7 m y7 K J: u; B可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
# y3 K5 o9 J5 U, n( `2 C1 |
9 z, p1 t/ P9 x5 y( I# U* V W, I1 i* u
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
3 T p ]5 U; [. F% h( w
+ @) T( }7 J: S& @- f0 H1 ~7 l n2 \6 ?/ o! J
; I' i W2 s( b) e9 U2 R
预测永续合约的用户体验5 n) i B: F( ~. B! a: Q- V
1 V' h- X' A# k: V
7 P, |6 j9 n8 B保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：) i& X7 {1 K: `8 Z
% a. q2 X6 F2 o' O- V9 T6 R+ A
8 D4 a' ]3 |( Z3 s0 Q6 P# _7 W0 u2 ^1 N( S3 p4 E+ U
清晰的问题标题
+ [6 V" V7 V9 g3 x是 / 否选项或标量滑块
0 `, h9 f; P. i$ X赔付可视化工具& l! f2 @ C) X5 y9 v! g
到期倒计时' c' C& y; _# s2 J7 a4 I
标记价格与预言机概率显示
# \2 r [9 b: y/ L
$ k0 S% T" r' m. O6 ?8 C1 k: u# k+ ^+ u4 Q( P
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。4 H" c4 h, `: V8 A8 q9 H
4 U7 \6 D5 S, ?: X
7 Q# w4 F) @9 A0 D; \- u
) X4 H5 ^1 o$ H' x1 X5 y9 ~与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比) H! T" ^5 s5 U3 L2 \
. @ [* Q4 z C/ D' m
, ]: X1 b6 ]8 h9 C" o* [Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
& I: m% U5 t' r$ ^: }% n- S, \0 r9 w' \* M; x9 D! k9 X
( |5 k: f0 Q8 \0 d% Z2 s
+ M+ v7 M5 v. w9 x杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化9 t: {! S& }6 K# X2 t( _; V' D7 y* O
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果9 ^ s$ V6 O! c8 N. ^9 E' z
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
6 n6 w; c4 v3 Z- J& O场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险2 w3 w* a$ ]; L' O
: u; L3 n) E. r8 r6 D
7 h$ j2 u: h! G+ J( J/ ]2 b
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。# J- k$ H+ L4 S( D, Z; R9 Y" M" W E
$ _- c, Y1 h; k! M+ E* W8 ]* F/ k: x5 R# z9 w
4 f* b! l `8 U结论5 @" H9 h* M% p
$ P. ]( B9 Y) }/ v8 T; L0 w
+ p( } r& ^; y5 [目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。. i/ j! c5 J" C9 E8 T* R' o
7 H `7 c# x t( r2 o; P) J. W& {( q4 G7 b; j0 h# M
/ Q* R I6 F c# K预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。" @4 U8 ~/ W5 h( `3 w" A
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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