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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。/ ~/ f% q6 P# {& Q8 V- C# h
( H/ W) M4 o p& U) X7 O# C
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
( o: m6 x e: D$ ]* v- U7 O
" M! o9 M) a/ i: S真正从“边缘资产”走向主流？
7 z) u3 m- M2 \3 p9 p) N5 |2 r$ i9 I1 P) y
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
* }* X: A8 p7 I8 R' ^
8 S9 K" v( A0 S: ]+ A1 Q出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他6 {. X& S, `" D
! s z1 S; }9 e! \' ~们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
; ~* V1 I# L" l9 \# J2 |0 G/ p; L) t; M" o! N5 h
影响。
( Z# R9 T% _2 ] U
7 R; O; V3 e8 m& e比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
+ j2 c& z0 O0 V/ i5 }6 l
; w7 u0 L" e! [资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
% \- \) d. B; _0 _- d: \1 p
+ c% o9 W7 E9 K: \$ e% Q/ F6 L但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
; t4 U: m Q- u O
) ]9 S% h$ M# [ ~8 o要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
& U, p$ a# z+ |- F, p8 F, Y
; B. e7 v H% d7 ?- w) @. m或少量持有的另类资产还是一个未知数。
/ w2 N- t, k" g) f
3 m) E. e N* p# T比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
! W) `' x7 |: E. l v, ?- x. B2 {
, O7 o2 f& |; v( K, F: A) R* w会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
( s. G |" s4 D
6 h% l1 b2 d% U1 k) f(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比; h- g, {& N- l/ ?
- {0 Z9 _0 }1 G: ?2 V特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。& M5 D# f2 U4 x+ O9 u$ Y: b1 x3 L
3 E" E9 x* e& f% _, p+ E0 N不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券; R+ S6 u$ r) J8 _5 j' N$ d
8 r( N7 v. y+ K w
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大7 ^2 R7 c7 }; E9 r" \3 b; Y
3 A7 V; w v8 i9 S财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)4 M) C1 N6 V. a# d6 U7 p! A
' y7 k9 b: z/ Z
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
* T& { m+ S& |& `3 O3 S4 u. p8 ?' p7 Q' a( ?; N% [2 N, E
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
$ D. N+ i9 i; ]' Y
! }) h- |7 K; N! a5 x. l1 D0 c3 NGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
7 Q% _& c% c: `9 F. J
/ D j) h9 B- R5 z3 ~于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
! M, Q0 k O; q, K; E8 y o$ c
0 ~: U! j7 X: K7 X: v目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
$ D E( Q: C# O2 g; A
3 z- y% }6 U m在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。* s* {% s1 W! K; @" x6 b5 U3 G2 x
' A) ?+ t% l3 A8 u比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
# @+ r {6 U# b, U, e! T! f
) H3 E6 c9 @, U1 Y! r资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，, {& y! ~* ]8 w6 Y8 v* a5 I
( i" J2 @* @9 c" Z
即使“10亿美元也是一大笔钱”。, ]/ w% ^; Z9 f% Z& I& r
/ P; \/ J' E' d7 M2 z受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
+ L) h" t5 i) Q- w- Y; T( `! z y) p; R6 ?& a% i+ ]: K
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
, \; K. M- a6 D1 {, b6 T* s) p$ U, w1 \. G0 N
Coinbase的“重要里程碑”。1 u8 d7 s0 d9 I- H; a
8 e" i1 @) h# N x# m! g- J/ X
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
& ^: t2 q) p b( D9 P8 `# c+ D+ P/ e. M* L
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
K3 a4 F! B, i3 t: t7 G, h2 ]1 j) P6 q) O" r! L! Q' R, H+ y
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
6 \+ }7 [) u/ Q* A! ~' z- x: G* O5 t" U# p' v
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
( I* ^/ _. W" V+ r+ n. U' r% b X2 {. |' u) w8 C- {
对Coinbase股票的评级为“买入”。
3 e' G" t$ S s. l4 e2 l3 j; `$ J( [: V' C0 v
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
; W1 h* g5 @( C- ~0 B8 D0 O8 ?5 `' p2 B! b7 B. B5 N+ M
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业& b( P, P0 C3 f3 Z- G- G
, b3 r8 n7 A6 }$ j( N. V
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
" p8 C: f( D3 |& \8 L' m" H! J8 }. |1 e* W3 Y
以上的佣金。
) z8 E/ d. R5 ]+ {" o6 e b" G0 @7 b& V: n
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
6 K% v/ ~7 S# Q* c7 \8 u& L
. Z- r; `- N, N4 A2 l/ U将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌) K% D3 P6 I0 M8 ~- h2 v: r
+ W5 e7 q) T" a$ K/ p回他给出的54美元的目标价。. x/ p9 I! K. k0 A. u& h8 ~
! F3 C6 W; s$ K, `- Z& V
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表( \, @4 n/ C% q' |% c
% `( k3 @8 R/ {7 v* a
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。1 |3 z7 H0 J* T0 T! s' d; K7 H% D
9 h Q5 O3 s# k9 k还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
: _! o1 ?& Y% p/ i; G' }/ i, T
5 j D0 ]3 V" V案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
" L# M! N! Y( z" ]! ?* [- M, z# U f0 O( K& q3 M
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
- d; i% U% O( ~
& c' P9 g% E1 c, G9 D2 Q量的交易和服务业务。
5 ^! i4 c. ~& N+ J/ b9 E' D
0 }5 _3 T s( c! ?. c m目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
# I" O" y& v) N; H5 q1 X
/ Q4 w4 Z0 {5 Z的计划，即以太币ETF。
! ?1 [8 u6 F2 x) o; E8 f( P7 a' L) n4 m8 @! Q
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在- z- \4 [" }2 ?2 e# M; a
0 ^6 F, A- K( B# f# [! f7 _7 `
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡3 `. x: k# z4 e5 l( s
3 ~( u& ^; W$ N1 t5 Y
的长期投资组合的基石”。 d5 s: d! t6 |0 a- i
S& K" v: f+ ~7 |- b2 L+ Z7 `
比特币能否成为这样的基石还有待观察。3 H5 T; C' w( M; a5 I3 C) v3 `, O9 {
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