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[虚拟币交流] 超 50 万枚 ETH 待抛售?隐藏在 Celsius 背后的数据与疯狂(转)
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1#

Celsius 的钱包里有约 58.4 万枚 ETH(14 亿美元),迄今为止已将 9.2 万枚 ETH 转移到 Coinbase 和 FalconX。

$ W$ \% O; w' }/ B9 I) o

许多人评论说,Celsius 仍有超过 50 万枚 ETH 可供抛售,我认为这是错误的说法。经过 40 多个小时的调查研究,我将根据法律文件解释为什么我认为这是错误的。


( l/ I9 D5 W" V' r4 F3 w9 B


5 c) H" V1 q, J3 _  l5 V背景
# l2 h  I2 H) E4 c  a/ |

2023 年 12 月 27 日,法院批准 Celsius 继续进行「MiningCo 交易」——这是为其提供的一条摆脱破产的途径,关键条款如下:

- A; @# e/ t* G# g1 q! [# B( r- V
  • 注资 2.25 亿美元成立一家比特币矿业公司

  • 大约 21 亿美元的流动性加密货币(定义为 BTC 和 ETH)可分配给债权人

  • 与 PayPal 和 Coinbase 就向债权人分配流动性加密货币达成协议;


    : a  a/ }/ ~& Z$ D# H
( o+ P+ Y# h& e: P/ z) ]
Celsius 持有的加密货币, ~$ Y. f1 X& t/ J  E+ d0 D

最新的法庭文件提供了截至 2023 年 10 月 20 日 Celsius 的加密货币持仓情况:


$ H  X% ?' _, p4 \0 s
  • 88.8 万枚 ETH(或等值 ETH);

  • 3.8 万枚 BTC(或等值 BTC);

    : |, a2 P+ |. k

. d; ^' q. [  A& e7 w


; C" z: `3 Z" D7 n1 a" k$ K. Y债权人索赔类别. u/ S* D% J0 o

(注:索赔时以 ETH 价格为 1088 美元进行估值,同时进一步的资产分配兑换比例的表格尚未发布,这将决定某些索赔类别根据其索赔金额将获得多少 ETH/BTC,但这可能接近当前价格。)

" |/ o. e% M( U" |8 O. F4 b( U

此外,由于进一步的案情更新和加密货币价格的波动,具体索赔数字可能有所不同。

: g& _. E& D; f

可提取托管索赔和一般托管索赔:可提取托管索赔将获得 100% 的赔偿,一般托管索赔将获得占其索赔金额 72.5% 的赔偿。


* V/ E$ r9 G. Z; D- f

这些索赔是根据索赔人截至申请日期(2022 年 6 月)的代币余额,以实物形式进行分配。

- c; _1 w. K: F6 ?

确切的代币金额并未公开,因此为了简单起见,本文使用公开提供的美元金额——即 2.06 亿美元进行计算。


) r7 c1 J8 \) v) c+ e2 k' O

这部分的索赔分发工作目前已经开始。

( k  A' d/ l6 ]* A" ]& Q


5 o* L4 k# v/ G9 c

零售借款人存款索赔:简单来说,只要借款人偿还未偿还金额,资金将以 BTC 或 ETH 形式返还。


7 I* X& w% p% i+ ]

这意味着有 6.07 亿美元基本上不用计算在内,并作为加密货币返回。

8 Z2 Z* Q0 u# [% W0 |, L8 i

一般收益索赔(和其他无担保债权):这是最重要的索赔类别,占据高达 39 亿美元的索赔总额。


: {2 \! w1 t+ s- r" R0 M" F" d

这个问题更加微妙,取决于投票选择和其他因素,为了简化起见(并忽略许多细微差别):索赔人平均将获得约 40 亿美元索赔总额的 61.2%,相当于约 23.9 亿美元。

8 B3 m( O# v/ u4 ?

其中包括「流动性加密货币」(定义为 BTC 或 ETH),以及新注资设立的矿业公司的普通股和诉讼收益(如果有的话)

. }$ a! m* ~9 ^; G) G7 C+ l- v

方便索赔(convenience claims):同样,这将以流动加密货币(ETH 或 BTC)的形式进行分配。

& G* }# w- I" V' W$ d9 i

由于确定索赔金额时使用的换算率不同,且 BTC/ETH 待分配,目前很难确定到底有多少代币将返还给索赔人。

; y/ I* a- r5 R0 p

这部分索赔预计将在未来几周内开始发行,换算率将提前公布。


% y) F" K6 m) U! j+ U6 x, k


4 r/ X. y+ j# H# \

如图所示,预计支出约为 3.5 亿美元,其中包括 7500 万美元的缩减预算,该预算将保存在托管账户中,Celsius 很可能已经清算了其持有的部分 ETH 来为这些费用提供资金。


- b! l$ j& c: I# Z0 v

此外,还为未解决的索赔保留了 6.13 亿美元的储备金。我们可以假定,在可预见的将来不会触及这一数额,而且预计将有很大一部分分配给索赔人。

3 l# o  ?, R% l3 X


" ^' }' y/ i/ |* X. f! s

这是流动加密货币 + MiningCo 普通股的组合,目前尚不清楚其中加密货币的比例是多少,为简单起见,本文假设 6.13 亿美元全都是加密货币。

2 n2 I  S* l, w5 j

  p4 _- a" L8 y7 C. a" D
数据加总
6 R7 A" Y' h- C6 P2 E9 t. K

因此总的来看,截至 2023 年 10 月 20 日,Celeius 持有 88.8 万枚 ETH 和 3.8 万枚 BTC,按照截至 2024 年 1 月 17 日的定价,这部分加密资产总额约为 37 亿美元。


2 ^& B: d9 y3 Y8 S

根据 Arkham 的数据,Celsius 目前持有 58.4 万枚 ETH(约 15.1 亿美元)和 9800 枚 BTC(约 4.22 亿美元)——总计 19 亿美元的加密资产。

/ i; ^% E7 K( h5 z2 u9 }6 [

如果我们假设「Celsius 已经抛售了他们的 ETH」,那么就意味着 24.4 万枚 ETH(5.73 亿美元)已经被处置

% P: X2 m% @7 r& r3 P

由于截至 2023 年 10 月 20 日没有收录到 3.8 万枚比特币,因此 Arkham 可能遗漏了一些 Celsius 钱包,所以现阶段还不清楚是否已经处理掉了多少枚比特币。


( C, ~( i3 a4 v$ I2 G

考虑到当前「流动性加密货币」的总量,本文将基于今天的价格,并假定 Celsius 仍然拥有全部 3.8 万枚 BTC,且 ETH 和 BTC 之间是 60/40 的分配比例。

. e9 f6 ~/ ~: V# G1 _* x( a1 }

根据之前的图片:

; Z- B& o7 I- n5 Z9 w
  • 6.13 亿美元作为未解决索赔的储备金(60% ETH:约 15.6 万枚 ETH);

  • 3.5 亿美元用于支出(60% ETH:约 8.9 万枚 ETH)

  • 1.24 亿美元的托管索赔将以加密货币形式分发(根据此前计算可能只有 2.6 万枚 ETH),自 2023 年 11 月以来,一直在持续进行;

  • 2.42 亿美元的方便索赔以加密货币形式返还(60% ETH:6.2 万枚 ETH);

  • 21 亿美元用于无担保索赔(包括一般收益索赔)(60% ETH:53.6 万枚 ETH);


    % L5 d7 z8 z, t6 y
! Z/ Y2 z$ \5 |! r

总结一下:


! R, ~5 D5 Y) K5 N. ^* B% r
  • 起始余额为 88.8 万枚 ETH

  • 减去 8.9 万枚 ETH 费用 = 79.9 万枚 ETH;

  • 减去 15.6 万枚 ETH 储备金 = 64.3 万枚 ETH;

  • 减去 2.6 万枚 ETH 用于托管索赔 = 61.7 万枚 ETH;

  • 减去 6.2 万枚 ETH 分发方便索赔 = 55.5 万枚 ETH;

    ; H+ I+ G0 E" y. ~$ \

/ m7 W& c( Z  Z; @2 Y# ?: _

然后还有无担保债权(例如一般收益债权)需要分发,这占据了绝大多数索赔金额,预计将为此分配 21 亿美元的流动性 ETH 和 BTC。


  Z" U6 ]# L! j: `* C

如果我们仍然假设是 60% 的 ETH 和 40% 的 BTC 比例,按当前价格计算,这就是 53.6 万枚 ETH,也即 Celsius 目前仅持有 58.4 万枚 ETH 。

7 W" K7 `# F. Y, h9 {  H. L3 ~8 \

Celsius 不能「抛售所有 ETH」,否则他们就无法履行对债权人的法律义务


. z: Q( W1 ?8 ~

值得注意的是,Coinbase 和 PayPal 都是 MiningCo 交易条款下索赔的分销代理,因此在不久的将来,Celsius 可能会向 Coinbase 进行更多转账。这并不一定意味着他们正在抛售(如上所述,他们的抛售量极其有限)。


7 ?' K" X7 h$ {& W  Q2 t' h

需要注意的一件事是,向 Coinbase 和 FalconX 的大额转账是在 2023 年 11 月 13 日才开始的——在破产法院确认最初的破产计划几天后。

# ?" P$ k! p* Q  C! V7 S

该计划中的条款规定,Celsius 尽快用现金支付某些托管账户(例如专业费用)——这可能解释了其向 FalconX 存款的原因。

4 e9 `6 Z4 T0 e8 d: F0 ~6 |' Z9 z/ w

此时,某些托管索赔人也有资格提取其实物代币,这或许可以解释 Coinbase 的转账。

- z+ C, `! o& |/ E  J6 @' z3 t

还有约 15.6 万枚 ETH 被保存在一个独立的储备账户中,用于未解决的索赔——这可能解释了 Coinbase 的几次转账。


; W* H0 X9 l" N. l结论:Celsius 的 ETH 已出现缺口+ R1 J8 ~+ d: Q* p  ^

就目前情况而言:

! D6 \/ U  R- {1 V! ^

Celsius 目前拥有 58.4 万枚 ETH,约 53.6 万枚 ETH 将以实物形式分发给无担保索赔的债权人;6.2 万枚 ETH 将以实物形式分发,用于方便索赔;大约 2.6 万枚 ETH 可能已经发送到 Coinbase 和 Paypal 来处理托管索赔分配。

. c4 S. N5 f1 l( w

根据这样的计算,目前 Celsius 的 ETH 已经出现了缺口(根据 60/40 的分配比例),所以 Celsius 利用其剩余的 ETH 持有量能做的事情极其有限

0 {6 H2 o3 H( B; p& s% \

考虑到过去几周向 FalconX 的转账,Celsius 很可能已经卖掉了需要卖掉的 ETH 来资助所述费用和开支(如 2.25 亿美元 MiningCo 资本化和专业费用)。

- f3 R1 |0 k" N& M+ m

预计生效日期将在 2024 年 1 月 31 日左右开始,并且随后应该会全面开始分发。简而言之,Celsius 不太可能拥有更多(如果有的话)的可用 ETH 来实际出售。

' A8 r8 H/ e, J4 Q/ ^+ j
隐藏在 Celsius 背后的疯狂细节
1 r" s4 l$ O. ~& r' N% S

顺便说一句,Celsius 案件非常疯狂,以下是我在文件中发现但未被广泛报道的一些惊人事实:

8 I; H8 r2 x) q7 I

当 GBTC 的交易溢价为 40% 时,Celsius 向灰度投资了约 9.5 亿美元。但 GBTC 溢价很快变成负数,导致 GBTC 损失约 1.3 亿美元,其他灰度资产则损失 3000 万美元。


# X' L2 l. T8 I$ U

这笔交易被称为「黑寡妇」(Widowmaker),导致许多加密巨头(例如 Three Arrows Capital)覆灭。


9 d8 ?% q( ?3 {. T

" e* [/ [( f8 I, p2 B, I0 o

2021 年 2 月 2 日,Celsius 向 StakeHound 转移了 3.5 万枚 ETH(相当于现在的 8800 万美元),以便在本地与验证者进行质押。

% A7 g2 A  `4 S/ a; @

3 个月后,StakeHound 通知 Celsius ,验证器的私钥丢失了——导致这部分 ETH 永远被锁定


% I$ y; }9 h! S

( h& P# H' _! m% D1 p) F; S+ W

StakeHound 将责任归咎于 Fireblocks,而 Fireblocks 对此予以否认,目前美国和以色列有几起与此相关的法庭案件正在审理中。


- H( b) U& b0 k8 U( Z

如果私钥真的永远丢失,那么这会增加 ETH 的通货紧缩。

+ k# `: Z2 c+ G5 E


- p  i3 n; z, q# N1 D+ j2 m

Celsius 接受了 FTX 和 Alameda Research 以 FTT 和 SRM 形式提供的贷款抵押品。


5 ~  [5 @4 K4 e+ c' x' F

值得注意的是,Celsius 向 Alameda Research 提供的 8.14 亿美元贷款由 5.2 亿美元的 FTT 部分抵押

  M6 @( T0 r3 Z8 O: D3 O

到 2022 年 5 月,FTT 和 SRM 占 Celsius 承诺的所有抵押品的 50%。

( N) Z- ]6 U" L- b& g


# F; |, z& }! s

Celsius 引入了机构贷款信用评级系统,并且确实设有信用限额。然而这些规定并不总是得到遵守,许多贷款大大超出了信用限额,例如:


( c1 b% t' p1 \1 N9 f
  • 向 Tether 提供的贷款是其信用额度的 2 倍;

  • 向 Three Arrows Capital 提供的贷款是其信用额度的 3 倍;


    5 Y6 h5 r( b4 Z% i2 S( m* ?' T* ]

- @2 l, P: S5 h2 D$ s


5 P0 V" a2 T( r! t  @' ]

2022 年初,Celsius 在 Terra 的 Anchor 协议中部署了至少 3 亿美元的 ETH


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他们的风险团队对此表示反对,但最终仍继续进行,并且在 Terra 崩溃时,Celsius 已在 Terra 上部署了 9 亿美元。

0 B5 }. W. J, l5 T: a

幸运的是,他们在 UST 脱钩期间迅速采取行动,仅损失了约 3000 万美元。


+ C0 g+ f, f7 U$ D


1 e7 M6 ?( @1 l/ R0 k& w

Celsius 涉足交易所交易策略,但这对他们来说似乎是一项成本高昂的商业活动,但由于现金和套利交易失败,损失达 1.5 亿美元


+ N6 R. N( f8 C( d, I

: x0 B! }* y0 O2 N* b

2022 年 1 月,BTC 在 2 个月内从 6.9 万美元下跌至 3 万美元的低点,Celsius 前首席风险官声称 CEO Mashinky 指示交易部门在 1 月 23 日和 24 日抛售所有 BTC。


! a: y' A# C  J

这导致 Celsius 净卖出约 6750 枚 BTC,几天后 CEO Mashinky 通过 Whatsapp 下达指令回购 3750 枚 BTC


3 r2 P' b- P; i/ U1 t  O" `

Celsius 的策略是不进行定向交易,但据称 Mashinky 绕过了该策略,包括越过了财务和风险领导层,直接指示交易部门抛售(在底部),直到几天后才以更高的价格买回。

2 L$ Z' Q7 U) K7 x7 T

* |! W& ~9 L: p* x

此外,Celsius 的工作人员显然对 Mashinky 在现场表演中的言论极为关注。情况变得十分糟糕,以至于几名 Celsius 员工的任务是从互联网上删除所有这些痕迹。

: O/ r+ u# G. ~. X! [7 g2 _" g" Y" X

# f, o3 Y: L, t* H$ x0 E

Celsius 斥资逾 3.5 亿美元从二级市场购买 CEL,有时公司甚至没有足够的资金来这么做(提示:你就是收益)。


9 V0 |; O! ^: I& ?$ K+ b7 G

与此同时,CEO 和其他高管出售了他们个人持有的大量 CEL 代币。

0 ^0 h- ~8 y- T8 n. C( l; s/ P

" H! V4 a8 b, O0 ^

我不是律师,以上内容是我对 Celsius 当前情况的解读,由于过去几天阅读了数千页和大量文件,因此可能存在一些错误或误解。


1 {9 c7 h# ]& z1 ]

我欢迎任何一直关注 Celsius 破产案的人纠正我的错误,或者留下评论并告诉我为什么我不应该再看好 ETH。

6 k; M- d; f6 s: g
avatar
2#
这个要抛售的还是真多了。
avatar
3#
数据可能隐藏的住吗?你不是挖出来了吗
avatar
钱包这么多,到底选择哪一个确实不容易。
avatar
5#
这个钱包我还真是不了解到的.
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